近期玻璃多空交织，多方的观点大体是原料成本和环保成本的支撑，玻璃库存不高，下游占比最大的房地产需求尚好，伴随旺季到来。而空方观点是后期伴随检修设备点火复产的供应增加，下游房地产对玻璃需求将转淡，玻璃利润高位，下游加工制品受环保限制开工降低。
个人在三季度看多，针对近期对后期供应压力增大的看法进行了生产线情况整理。
1.供应分析
玻璃炉窑寿命为8-10年，基本8年后就要进行放水冷修，在企业效益好时，也会通过‘缝缝补补’的热修继续生产，热修不能改变窑龄老化的事实，对产量影响大。因此整理了2009年以来生产线情况。2009年点火的生产线有16条，日熔量9150吨/天；2010年点火的生产线有26条，日熔量16300吨/天；2011年点火的生产线有25条，日熔量17050吨/天；2012-2017年新建生产线投产有93条，日熔量69150吨/天；冷修复产生产线74条，日熔量42680吨/天，合计日熔量为147130吨/天。后期点火复产生产线有四条，分别是山东巨润四线、中航三鑫(7.85 -0.88%,诊股)二线、昆山台玻二线、中国玻璃(0.75 +4.17%)宿迁搬迁一线，日熔量为2400吨/天，增加1.63%。
自2012年到2017年冷修未复产的生产线共76条，其中包含永久停车的生产线。放水冷修一般3-6月就可以完工，而在2017年玻璃行情好转的情况下，对于自2012-2016年放水冷修的生产线仍未完成冷修点火，在2017年旺季马上来临之前在进行点火的可能性已很小。针对于2017年冷修未点火的生产线有8条，涉及日熔量4830吨/天，如果复产，则产量增加3.22%，这对于玻璃总产量来说压力不大。我们认为对于日熔量4830吨/天的产量增加在3季度开工的概率低，旺季过后，玻璃价格会有小幅下滑，因此这8条生产线在明年开工的概率更高一些。
2009年的老窑炉面临冷修，涉及日熔量9150吨/天，面临冷修的生产线较冷修将复产的生产线涉及产能高。这样看来，明年玻璃的供应压力也并不大。
我们认为后期玻璃供应增加并不大。四季度或者说明年，玻璃产能增加也不大。
从玻璃校正后实际产能来看，2012-2014产能扩张期，15-16年上半年，是老产能退出过程，16年底到现在，玻璃产能变化不大，产能利用率在86-90%之间，行业健康发展。
后期新建玻璃生产线也不多，对生产线的环保、单条产能、产品质量等的要求提高，现在没有公布有新建生产线信息。现在更多的玻璃生产企业都对自身产品有了新的定位，中低端向高端的转变，原片生产到深加工的一体化，结构化玻璃的完善等等。后期即使有新产能投放，产品也是向高端发展。
2.库存分析
库存处于14年和16年之间的正常水平，库存压力并不大。去年玻璃生产企业利润较好，现在具有较好的现金流充沛优势，大幅降价去库存的可能性不大。
3.成本分析
玻璃生产成本中占比较大的是燃料成本和原料纯碱成本，分别占比在30%和24%左右。除此之外，硅砂使用量大，但货值低，近期环保限制，矿山开采受限，硅砂价格也翻倍增加。天然气价格较去年1.7元/立方增加到2元/立方；对于沙河地区仍使用动力煤为燃料的厂家，动力煤已由去年同期290元/吨增加到540元/吨。再加上环保设备（脱硫脱硝装置）及煤改气工艺改线，设备成本增加。纯碱价格处于近几年同期高位，由去年1450元/吨上涨到1725元/吨。
玻璃价格自去年8月开始，一直处于高位运行。由动力煤计算的玻璃利润率大约在11%附近，利润率较高，但并不是最高位。近期随原料再次涨价，利润有所下滑。玻璃10%利润率处于合理水平，后期原料价格仍会上涨，因此我们认为玻璃价格大幅下跌概率低，沙河5mm玻璃均值第一支撑位在1300，第二支撑位1250。
4.下游房地产分析
房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比在历史高位，平板玻璃累计同比较房屋指标要小。房屋对玻璃需求量仍较好，玻璃供应不大，供需平衡。
玻璃价格比房屋销售面积指标滞后5个月左右。商品房销售面积在今年2月出现了高峰，在5月出现了小低估，推测来看，玻璃价格在7月会出现上涨，在10月份可能出现小幅下跌整理。6月份销售面积累计同比反弹向上，我们预计今年三四季度玻璃需求较好。
5.总结
玻璃供应压力不大，后期产能或减小，近期玻璃开工复产的四条线对产能影响不大。需求端房地产对玻璃需求仍向好，今年下半年玻璃需求端有较强支撑。库存压力不大。成本端抬升。整体看来，我们认为玻璃价格是逐步抬升格局。
免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。