据彭博报道，对冲基金仍持有大量原油空头头寸，但在现实世界中，交易员和炼油厂的实物原油交易表明，原油市场似乎有所回暖。
全球最大的石油贸易商Vitol Group首席执行官Ian Taylor在接受采访时表示：“市场看起来好些了，全球实物原油的价差正在改善。”
实物原油价差是衡量油市状况的一项重要指标，反映各类原油的价格与基准原油价格之间的比较（通常是布伦特原油期货或美国WTI原油期货）。折扣价越小，或者溢价越大，表明该特定类型的石油市场就越强。
虽然金融投资者主要只关注两大原油期货合约，但实物原油交易员的视角更广泛，因为他们经常交易几十个不同品种的原油，从委内瑞拉的蒂朱纳轻油（Tia Juana Light）到越南的Bunga Kekwa原油。
彭博汇编数据显示，包括俄罗斯乌拉尔原油在内的一些重要品种的原油价差正处于三年来最强水平。如果对冲基金注意到这点，对沙特及其盟国来说将是令人鼓舞的。
Energy Aspects首席石油分析师Amrita Sen称：“金融圈忽视了实物原油市场已经回暖。换句话说，尽管实物价差正在走强，但基准原油期货价格最多也只是在区间震荡。”实物原油市场显露的回暖迹象帮助布伦特原油期货上周短暂升破每桶50美元，但周一再次跌破49美元。尽管沙特阿拉伯周一在俄罗斯圣彼得堡举行的产油国会议上承诺深度削减出口，享有减产豁免权的利比亚和尼日利亚增产迹象则抑制了油价上涨。
季节性因素
实物原油价差改善部分是受季节性因素影响：在北半球的夏季，驱车旅游季到来后汽油和柴油的消耗量更大，炼油厂生产更多原油。
据国际能源署（IEA）统计，在驱车季开始前，5月原油产量为8010万桶/日，而到了8月份，全球炼油厂的原油产量最高将到达8140万桶/日。官方数据显示，美国炼油厂产量则创下历史纪录水平1750万桶/日，远高于2016和2015年夏季均值水平。
然而，油市收紧也反映出更持久的因素：今年年初全球原油需求增长疲软，目前正在走强。IEA预测，今年三季度原油需求将同比增长160万桶/日，相比之下，今年一季度仅增长100万桶/日。即使减产效果大打折扣，但OPEC的减产行动也在慢慢影响在市场。
摩根士丹利原油分析师Martijn Rats表示：“需求依然强劲，今年全球原油需求有望增长150万桶/日，这可以支撑炼油厂获得丰厚利润。”
与轻质低硫油相比，含硫量较高的重质油实物市场方面需求改善更为明显。OPEC主要生产含硫原油，因此其减产力度与其对市场影响相比不成比例。尽管如此，油价走强还是支撑了低硫油市场。
各地价差
据彭博汇编数据，在欧洲市场，本月乌拉尔原油价格较布伦特原油期货价格贴水65美分，折扣价格为近三年来最低。今年4月，折扣价约为2.6美元。
在美国市场，哥伦比亚原油价格较美国WTI原油期货价格贴水3美元，折扣价创四年来最低，并且仅为今年1月6美元价差的一半。OPEC成员国厄瓜多尔生产的Oriente原油较WTI原油价格每桶贴水5美元，为2013年来最低水平。
在亚洲和中东市场，伊拉克巴士拉重质原油较迪拜基准原油贴水4.45美元/桶，创伊拉克2015年6月恢复出口以来最高水平。
在全球低硫油市场，尽管美国页岩油产量复苏后竞争愈发激烈，但某些品种原油的价差已出现改善。
美国市场方面，受益于加拿大供应中断，轻质路易斯安那低硫油较WTI原油价格升水2.55美元/桶，创2016年3月来最高水平，一年前溢价仅为1.30美元/桶。在地中海地区，买家表示愿意以低于布伦特原油40美分的价格买入哈萨克斯坦CPC原油，折扣价为11月以来最低。
夏季过后，实物市场将面临考验。到了10月份，随着工厂季节性维护开始，原油炼油厂的需求将降至约7990万桶/日，这较8月峰值水平低150万桶/日，相当于OPEC成员国利比亚和厄瓜多尔两国的总产量。如果届时原油价差依然强劲，那就说明OPEC已成功实现原油市场再平衡。
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