以下，是我们本次小美有约的文字版内容。
黑色有色金属红红火火，屡创新高，然而五月之后，内外盘白糖面临牛熊转化，价格大幅下滑；棉花近期抛储延期，长期支撑被打破；橡胶在工业品整体复苏下，价值洼地挣扎，9月合约库存强压，空头牢牢把握上风。进入下半年，以上被压制的品种基本面的变化几何，政策又会如何引导市场，不妨根据现有的数据和信息，进行一次大胆的想象和推论，或有更长远的目标。本周三（8月2日）下午3点半，我们邀请了资深分析师张天访通过直播形式与大家进行了解读，现将主要内容与大家分享~
【嘉宾介绍】
张天访，长期致力于基本金属（主要包含铜、铝、锌、镍）的市场调研与研究，侧重供需平衡、贸易因素和外部影响等方面，善于运用均线和布林线系统，抓住波动率和趋势方向的变化，配合基本面信息参与品种的突破行情。
161期小美有约会议实录1
白糖
白糖7月现货均价普遍下跌200以上，但是期货相对跌幅更大一些，对前期内强外弱的格局进行了一下修复，但基差也没有拉开太多，个别地区东北主要是高价糖源，因此报价反而偏高。
结合外盘来看，ICE的糖主连合约在触及低点之后逐渐修复，但整体还是在低位徘徊，伦敦白糖也是先跌后涨，外盘价格低位趋稳。
那么在外盘价格趋稳下，真实的现货情况如何？算上95%关税的话，泰国糖离岸成本7月平均为6059左右，账面利润450左右，而巴西糖仅仅只要5655，账面利润880左右，但巴西路途遥远，运费、保费及其他杂费费用较高，基本来讲，之前1月合约在6050以下，泰国糖连账面利润都保不住，这个位置相对来说，下半年迅速跌破困难比较大，特别是目前对明年供需的平衡表变动很小，在这个前提下，6月底中国白糖进口量下降了近24.1%。
总的来看，外盘出现小幅震荡反弹，现有关税下，期价在6000一线无法持久，按照泰国糖来算，运费等杂费用大约是250-280左右，6060+280大约是6340一线，如果平衡表没有大的改动，则成本支撑为底，而实际利润平衡点为顶看逐渐形成收敛三角形。 2
棉花
棉花美盘在66美分附近受到商业买盘的支撑逐步反弹，但国内长期底14800被打破，主要在于近期延长轮储时间至9月底的传言，市场担忧供应加大。
但是从另外一侧来看，美棉今年出口超过500万包，陈棉出清进度良好，中国轮储成交也超过200万吨，同时美国部分地区出现弃耕，美国产量超过1700万吨的预期还是比较困难，美棉有望重上70美分以上。
后期来看，8月底的种植报告是个分水岭，一旦产量增长不及预期，而中国延长轮储又告一段落，棉花价格筑底向上，退一步来讲，就算延长到9月底轮储，只要成交能够保持势头，去库存对后期价格支撑反而更有帮助，更别谈还有传言不仅不轮储还要收储。无论如何，8月的棉花种植报告，值得关注，或有6月大豆报告的效果。 3
橡胶
工业品势头正旺，而橡胶反弹突然中断，大跌不止。从三个方面来阐述下我的理解：
（1）8月开始对9月持仓有限制，前20主力多头持仓迅速降到5万手左右，而对应的交易所库存和保税区库存累计有接近50万吨，橡胶由于9月的老胶无法去1月上交割的问题，因此对于空头来说有足够的货源优势压制盘面，9月合约价格持续被压制。
（2）1月对9月的升水一路从2000走高到2900，对于远月的预期或许并非那么悲观，近月的老胶仓单压力过大，因此交割之后的库存数据更为重要。
（3）从下游角度来看，轮胎厂的原料库存和成品库存都需要补充，重卡淡季不淡，市场还是有潜在驱动力的，只是目前老胶仓单压制9月的价格，贸易商、下游都等价格走低再出手，因此9月之前，下游仍是旁观为主，等价格回落，9月交割之后，老胶去库存可能才有实际动作。去年也是在9、10两个月份老胶库存加速流出，每月消耗流出近7万吨，重卡市场红红火火才造就天胶的一轮行情，今年的力度应该没有去年的好，但是一旦出现库存掉头的现象，1月合约仍有多头可期盼，但9月之前，仍以反弹轻仓抛空为主，等待时机和数据的佐证捕捉大行情。
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