今年五月份从中下旬开始，第一波涨幅非常集中，集中在南钢股份(5.32 -2.74%,诊股)、新钢股份(5.54 -3.32%,诊股)、华菱钢铁等标的。
第二波整个逻辑有所变化
钢企业绩可年化和中报业绩超预期——历史上钢铁业绩出来大家不愿意炒业绩，但这次大家愿意的原因是：一方面是特别便宜，另外一方面是大家对钢铁整个可持续的判断改变。第二波炒的逻辑是大家判断三季度业绩更好，尤其是了解到很多企业七月份一个月的业绩顶之前一个季度的业绩。比较明显的股份是新钢股份、安阳钢铁(4.28 -2.06%,诊股)。
市场更关注环保问题——山东和河北出了环保政策，地方限制的条款上比中央还严格，大家认为此次政策会严格执行。环保部分对钢铁行业又有非常强的催化。
总体认为第二波逻辑还没有延续完毕，下半年的业绩明显有上升。环保限产才刚刚开始，我们认为其会愈演愈烈。期货价格已经开始爆拉，我们认为后期很可能空头被拉爆，空头不停的被平仓会再次造成价格的上涨，所以期货市场上也是比较匹配的。
从交易层面上提两个指标：一是二线标的的补涨，二是交易量。建议交易者继续持有龙头标的，现在也可以去加仓补涨的标的。
专家：
最近一个多月以来钢价不同品种上涨了10%~20%,钢铁企业7月份的利润创了新高。并且从目前的走势来看，8月份会再创新高。很多企业三季度这一个季度的利润会超过上半年。
（1）悲观预期的修复带来了商品期货深贴水的反弹，主要原因是金融监管的加强。从产业层面上来观察，并没有发现产业的资金过度收缩或成本过度上升。今年是一个政治大年，我个人认为至少在十九大之前，各项调控都是留有余地的。宏观数据给我们传递了正能量和信心。
（2）基本面预期的修复。我们跟踪的建筑材日均成交量同比5月份上升了6.4%，6月份上升了6.5%。7月份的数据更好，消费6月份环比增长了1.1%，同比增长了16.5%。
（3）这两个预期的修复带动了钢价6、7月份的反弹。进入到8月份以来，目前日均成交量环比增加了3.8%，同比增长了23.1%。我们认为8月份开启反弹的主要原因是政治面的扰动，叠加需求，使得淡季不淡。
8月份具体来讲，供应方面上升的空间非常有限；需求方面基建的投资环比有所上升，房地产新开工面积也在回升，总的而言，我们认为需求方面会上升。而库存有所增加，但上周出现了下降。特别是钢厂的库存有一定幅度的下降，同比下降了8.8%。今年是回归到钢厂定价，钢厂的库存处于较低水平。钢厂大幅调整了新的出厂价格，说明其没有一点销售压力。
（4）三、四季度钢价还有10%~20%的上涨空间，钢价可能会往4600~5000的价格水平上涨。现在属于传统淡季的一个表现，随着9、10月份也就是传统旺季的到来，如果供给还是不能适时释放出来，而需求又不断上升，可想而知供需的平衡会向更好的方向发展，钢价在9、10月份还具有更大的弹性。尤其是我们再看四季度，四季度有很多影响因素：需求季节性的回落、冬季限产的政策等等。我们初步测算，文件规定的四个主要的城市限产50%，如果按照20%~50%估算，影响的粗钢的产量为2000~5000多万吨。所以我们认为钢价未来还有10%~20%的上涨空间，钢价可能还会往4600~5000的价格水平上涨，但不排除有小幅振荡的出现。
（5）我个人认为煤炭还有一定反弹空间，矿石也会跟随性反弹，但空间有限。铁矿石会成为四季度非常重要的做空品种。比较看好三四季度钢厂的盈利。
Q&A
问：想主要了解几个特数据的含义。5月份同比上升16.46,6月份上升6.5,8月份上升23.1，指的是建筑领域还是所有的钢材情况？
答：这是根据追踪每天调查的237个样本建筑材料的成交情况而得出来的数据。
问：冬季限产50%，技术上如何实现这一目标？
答：虽然还没有一个统一的方案，但是采用“一场一测”制度，跟钢厂了解到预案；1）根据天气的污染状况，限产会比较严重；污染度比较低，限产也会比较低。2）根据供暖需求。不一定说有供暖任务的要减少50%。要综合考虑。3）根据企业的开炉和闷炉情况决定。不会说停就停，因为那样会增加成本。会按照整个冬季的污染排放量来实现。政府也会通过综合平衡。在未来，不同的企业排放污染物会定一个相应的指标，企业将会根据相应的指标来完成任务。企业的钢材已经在参照市场行情的情况下进行了预案。京津冀地区总体很有可能影响产量10%-30%。
问：10%-30%是指的26个城市总产量吗？还是那4个的？2+26城市总的量？
答：指的是4个城市的产量限产情况.。2+26个城市的总的产量，大概总和是3.3亿吨，将近是3.4亿吨。
问：针对环保问题，相关部门会严格执行督查吗？
答：环保问题是影响下半年的重要因素，对京津冀地区进行了严格督查后，提出9月底前如果不能达到相应指标，将会一律关停。所以督查会严格的进行下去。
问：8月份的建筑材终端需求怎么样？
答：根据最近的基本状况推断，8月1日是16万吨，上周四是19万吨，上周五是20万吨，今天是22万吨，主要由于七月份的大雨和高温现象，需求延至八月，八月份需求增加一些，因此表现为价格在上涨，同时成交量也在不断上涨。下游中端库存非常低，有一些板材企业的生产趋势不错。比如家电，汽车。还有特别容易受到忽视钢铁成品的出口，比如船舶和机电，带走了大量间接出口。特别是由于欧美经济的复苏，预计中国的出口能够维持在一个比较好的状态。内、外需都不错，预测九、十月份会更好。
问：未来半年是否只有需求会变化，而供给没有扰动？
答：供给端，最近有少数云南、四川的高炉又开起来了，另外其他企业都在想提高产能利用率。在一些钢厂的会议中，有的原有的短流程没有充分发挥产能（根据我们调查开工率只有70%左右），可以通过合理添加原料来提升产能，但是据观察这种方法效果很有限，现在能提出来基本已经提出来了，因此供给端未来增加有限。
问：到年底电炉的产能预计有多少？
答：电炉方面，一些企业已经安装了的有资质的开始投产了；有一些中频炉转电炉的，政策上是不能转的，企业拿到前期的订单，设备已经产出，但不敢安装投产，政策将会越管越严，特别是是对电炉的使用情况就有所体现，以前是睁一只眼闭一只眼，现在，在8月份，相关部门针对相关地区进行地条钢排查并且取缔，比如天津和湖南发生了类似的事情，马上就通报了，地方领导也受到处分。而且今年不仅要处罚企业，可能还要向地方官员问责，所以现在地方政府相对管得严。最近可能只有若干个高炉在七、八月份抢着开起来了，其他的比如电炉没有听说要在八、九月要开。
预计在十九大开完后会有松动，但目前政策没有放开，地方政府也不敢放。目前要开十九大，钢材限产，国家领导人高度关注钢价是否像去年煤炭一样上涨乃至引发通胀，政策可能会随之调整以避免这种情况的出现。
问：价格涨到多少时，会释放一部分供给来限制钢价？
答：在最近中钢协的理事会上来看，领导讲到，尽管现在有些品种利润达到1000多块，但整个行业利润率仍在3.8%左右，目前还不到工业企业的一半，价格指数也才一百零几，可以看出目前价格仍然可以接受。若价格继续上涨，尽管成本上升，但利润仍然能够提升，销售利润率最终达到行业平均水平，预计涨到15% 是可以接受的，到20%可能会对物价产生影响，而且还要看这个价格的维持时间。如果涨到20%，叠加第四季度需求下降的影响，价格将产生回落，即价格的自我修复能力将在冬季强化。因此，如果钢价上涨导致政策发生变化，将会体现在冬季限产的力度上，可能会有一些弹性，但是不会体现在对新增产能的放开。
问：钢材价格是否偏高了？是否会引起国家有关部门的关注？
答：以八月四日价格来看，综合价格指数是4056，今天4200上涨了150左右，其中螺纹是4000，热轧是3900。整个2017年，综合均价在3700多，螺纹是3680，热轧是3560，而2001年到2016年的平均价，综合是3706，与今年均价差不多，螺纹价格是3400多，热轧是3700多。一方面，从供需上看，今年六七月份库存/销售的比例达到了历史最低的水平，另一方面，今年是政治大年（十九大召开），也是钢铁改革空前绝后的一年，要减少5000万吨产能，取缔1.2亿吨地条钢，因此钢价需要在由供需决定的合理价格上，给予政策溢价，比如10%，因此结合来看，现在的价格根本不高。不能只跟前几年的低价比较。国家有关部门肯定会一直关注钢价，政策上大的供给侧改革的方向不会变，可能会在十九大之后，钢价到达4800或5000左右，政策会有微调。
问：取缔了地条钢，铁矿石价格为何仍上涨？
答：中频炉取缔后，通过提高电炉、高炉的产能利用率来弥补，提高了对矿石的需求，支撑了铁矿石的价格；另一方面，今年的高品矿相对紧张。同时，矿具有较强的金融属性，即使基本面不好也不会跌很低，别的品种上涨，其价格跟随性表现明显，最近钢材期货的大幅反弹，带动了铁矿石的反弹。
问：考虑到环保，以及我国废钢的产能周期，未来是否以电炉钢为主？
答：是的。电炉钢的趋势，我国占比是8、9%，国外平均25%多，未来我国电炉钢仍有上升空间，可能需要5到10年提到15-20%的水平，还要看政策的力度，因为电炉的成本还是比较高的。
问：对石墨电极的价格趋势的看法？
答：至少持续到明年下半年。
问：钢材价格走势对汽车行业的影响？
答：制造成本当然会增加，而且在未来相当长的时间内汽车用钢价格仍有上升空间，因为汽车产量在不断增长。但是现在钢铁产能增加画了一条红线，而汽车用钢的产能改造成本很高，目前汽车用钢产能大概在2、3000万吨，七个点不到。未来汽车用钢的产能是恒定的，产能利用率和价格弹性都会上升，钢价易涨难跌。
问：生产许可资质问题？影响的量级？
答：最近国家在资质检查方面力度加大，规定在7-9月份抽查100家企业，会对企业的产品进行送检和抽检。在市场上抽检的产品可能不合格，尤其是螺纹钢掺水生产这种问题会浮出水面，从而对供给产生影响。一定会抽检出部分问题企业，但是具体数字不太好估计。
问：为了钢企降低负债率的政治任务，需要提高钢价，保持钢企的利润率，这种观点怎么看？
答：政策上鼓励企业通过各种方式降低负债率，企业也增加了新的融资渠道；今年钢企盈利都在十几到几十个亿，能够很好的偿还负债，降低财务成本，因此今年企业负债率应该会有下降。保证钢企利润率的说法我没听过，我相信通过供给侧的改革，钢铁产能利用率会有提升，价格的弹性也会增加，企业经营水平这些年也提高了，因此通过增加企业的盈利能力来降低负债是顺理成章的。
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