分析人士认为，由供给变化引发的本轮煤炭、钢铁涨价行情带来的利好，主要被国内消化；而铁矿石涨价则让国际巨头占尽了便宜。未来受利润改善预期影响，可继续关注煤炭、钢铁板块股票投资机会。
煤炭钢材涨价墙内开花墙内香
价格上涨往往是进口扩大的契机。7月以来，黑色系价格明显上涨，而进口量却蹊跷地出现了下降。
文华财经数据显示，7月份黑色系品种板块累计上涨15.75%，其中，煤炭板块期货价格指数上涨13.05%，铁矿石指数涨幅为18.37%，螺纹钢指数上涨幅度为11.24%。
而海关总署昨日发布的数据显示，中国7月进口同比不及预期。除大豆外，中国7月主要大宗商品进口量较上月均出现了下滑，同比增长也出现回落。铁矿砂、铜矿砂等商品量价齐跌。具体来看，7月份，中国铁矿砂、煤炭和钢材进口量同比分别减少了2.43%、8.24%和13.27%。铁矿砂、铜矿砂、原油价格较上月分别下跌了0.76%、0.36%、0.75%。
就黑色系来看，为何价格“红七月”没能带来进口量的增加，反而出现减少？
“煤炭进口量下降主要是受此前政策面抑制煤炭进口影响，其次正赶上蒙古国国庆时间窗口，内蒙古—大庆运输受到影响导致蒙古煤进口量下降。”混沌天成研究院黑色产业研究所副所长陈萌妤表示。
据了解，为控制劣质煤炭进口，中国进口煤炭质量指标出现收紧。根据监管规定，自今年7月1日起，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务，国务院批准的一类口岸不受该禁令影响。在此消息传出当日，A股煤炭开采板块就止跌回升大涨。“目前部分进口煤由二类口岸向一类口岸转移，同时政策影响在逐步减小，预计后期进口量可能会小幅回升，但总量仍将偏低。”陈萌妤说。
钢材方面，业内人士介绍说，我国钢材进口主要是部分稀缺品种，受国内钢价影响不大。其出口的下降更引人关注。数据显示，7月份我国钢材出口量为1030万吨，同比下降32.62%，为连续第四个月徘徊在700万吨以下。
对此，陈萌妤解释说，钢材的出口下降和国内订单好、价格高有关，钢厂更愿意投放内贸。“今年我国钢企报价在国际上优势并不明显，比如上周我国出口热卷价格FOB530美元/吨左右，螺纹钢过磅报价在FOB530美元/吨左右，而独联体两个品种对外报价分别是FOB500美元/吨和FOB465美元/吨。如果后期限产因素影响供应，叠加旺季需求，出口量很难有起色。”
福建省某期货公司研究员李文婧解释说，一般来说，当月的进出口量并不受到当月价格所影响，因为企业通常会提前1-2个月下单，只有报关之后，才会计算进口数量。“5月、6月钢材价格仍处于震荡之中，市场预期并不乐观，所以7月进口数据反而下跌。而且我国钢材进口均价较高，市场倾向于进口较为高端的产品，受行情影响比较有限。出口则与行情关系非常大，同样因为5月、6月我国钢价还未启动本轮大涨行情，故一些企业仍选择出口保渠道，所以7月虽然出口同比仍大降，但环比并未走差。因为7月钢价的大涨，预计8月、9月钢材出口降幅会进一步增大。”
铁矿石巨头占尽便宜
值得注意的是，铁矿石方面，7月铁矿石进口量下降，不过1-7月累计仍增加7.5%。
对此，陈萌妤分析称，一方面是今年6月进口量较高，而往年6月进口量是偏低的，可以说6月存在提前量。另一方面从实际到货来看下降的量并不多，其中可能存在部分海关统计时间节点的问题，预计下半年铁矿石到港量会处于偏高水平。
而由于铁矿石的国际化特点，与煤炭、钢铁板块“墙内开花墙内香”不同，这一轮矿价上涨，除了在港股市场上让相关个股大放异彩，个别股票两日涨幅近50%外，也让国际巨头占尽了便宜。
受益于中国需求带来的铁矿石价格上涨，近期国际矿业巨头得意洋洋。必和必拓近期公告称，2017财年(截至今年6月30日)，公司铁矿石产量为2.31亿吨，同比增加4%。力拓则在其半年报中称，今年上半年实现净收益33亿美元，同比大增93%，其中依靠铁矿石价格上涨获得超过193亿美元的合并销售收入，同比增加38亿美元。
业内人士称，海外巨头垄断长期矿价，在行情上涨过程中常常挤兑中国钢企利润。
截至8月8日，波罗的海干散货运价指数(BDI)收报1036点，较前一交易日涨4点或0.39%，连续6个交易日上升。
由于全球三分之二的铁矿石都要运到中国来，因此反映中国需求的中国大连期货市场的铁矿石价格与BDI指数息息相关。那么BDI最近连续上涨并突破千点，是否可以理解为利多铁矿石价格？
李文婧并不如此认为。她解释说，BDI近期出现上涨，对铁矿石来说，运费有所增加。但BDI对铁矿的价格没有领先性，只能体现全球贸易量的增加，铁矿贸易增加对BDI利多。在历史上，2013年初BDI大涨，铁矿石运输量大幅增加，反而导致铁矿石的过剩加剧，从而对未来的价格起到利空作用。
“BDI反映了经济运行景气度，干散货运输的景气度，侧面反映了今年整体大宗商品市场好转，BDI最近上涨因素中也有铁矿石发货量增加推升运费的影响。铁矿石价格中运费因素占比较低，也不是影响价格的核心因素，和铁矿石价格相关可更多关注BCI指数(海岬型船运价指数)。”陈萌妤称。
关注煤炭、钢铁股投资机会
整体来看，陈萌妤认为，7月国内价格上涨主要是供给端限产预期增强，其次需求在淡季的表现好于预期，反映到库存就是累积幅度并不多。实际从钢厂生产来看，产能利用率也是维持在高位的。进口下跌分品种看，煤炭主要是政策面影响，铁矿石总体进口量还是维持较高水平，钢材出口后期难有起色。“从内外价差来看，7月中旬以后内外价格出现倒挂。一些贸易商表示进口钢材业务不太熟练，比较麻烦，但对照7月中旬以后的价格，不排除8月、9月市场会出现进口国外钢坯情况。”
如何看待下半年黑色系投资机会？
李文婧认为，下半年黑色系预计还是巨幅波动的行情，今年1-7月黑色系波动率很大，最高最低点差了50%。下半年，随着环保和供给侧改革的长期利多，市场仍有所支撑。但价格大涨以后也压制一部分下游需求，加上高利润刺激复产，市场可能还将是巨幅震荡行情。预计去产能的影响会有一定的偏向性，螺纹钢的供应仍受到压制，需求偏向刚性；热卷的下游具有弹性，生产受抑制较小。因此，1710合约还是可以继续多螺纹钢空热卷。但1801合约格局又有所不同，还要看取暖季真实的限产情况。
陈萌妤表示，下半年从逻辑上来说，黑色系主要跟随供给端预期变动，在冬季限产因素没有完全兑现或落地的情况下，整体走势将偏强，近期注意快速上涨之后的调整，后期最终还是会回归到需求端的支撑。从利润来看，钢厂端利润将继续维持高位，受产业链利润轮动影响，煤炭板块利润也将有所回升，继续看好这两个板块的股票投资机会。
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