金属
▌铜
供应增量展望增量比较有限，铜价格回调幅度也比较有限
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅走低，主要是低端加工费下调；此前连续三个月进口铜精矿平均量有限，另外，随着四季度精炼产能投放预期和加工费谈判，铜精矿加工费或以降低预期为主，这限制精炼铜产量的膨胀。而需求领域依然缺乏亮点，铜杆开工率继续走低，供需面整体均比较清淡。
走势分析：
当日走势：8月14日，铜价格整体小幅回调。
14日，现货市场升贴水由小幅贴水转向小幅升水，主要是交割日临近，市场可交割货源比较紧俏；从14日现货升贴水情况来看，基本上处于历史中性区域，较此前几个月交易日的历史地位有所改善。
另外，1708合约当前持仓量仅1.1万手，预期交割量或仅仅在2.5万吨左右，远远低于去年同期水平，这主要是和此前现货市场货源一直偏紧有关，缺乏足有意愿交割的货主。
由于1708合约交割量并不大，因此交割之后，现货参考换月之后的贴水扩大预估幅度有限，整体供应依然是铜价格的核心支撑力量。
消息面上，全球第二大铜产商-智利国有的Codelco公司的高层人士称，因铜市环境在改善，该公司将投资蒙古的铜矿项目。
结合此前秘鲁铜矿山的投资，以及智利矿山投资的跃跃欲试，远期铜矿山投资动力较大，这对未来3至5年之后的铜价格不利，但远水不解近渴，1至2年内铜精矿供应依然增量较小。
整体上，因供应增量展望增量比较有限，加上此前涨幅相对周边也落后，因此，回调幅度也比较有限，不过铜下游消费低迷，也缺乏驱动力量，但低供应量之下，后期仍寻求逢低做多机会。
▌镍
镍价延续回调格局，但基本面上并没有过于强大的压力
镍市逻辑：
现货市场：上海现货市场电解镍报84650-85950元/吨，其中上海市场金川镍报在85850，俄镍报在84725附近。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口维持亏损格局，但是部分交易日期货盘面进口盈利较好，因此刺激一定的进口。不过，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水收窄，不过，期货盘面进口部分时段较好，或刺激进口，上周镍现货CIF升水溢价快速抬升，显示实际进口已经形成。镍库存小幅回升，此前镍价上涨刺激库存回流；因此，料由于进口和社会库存的回流，镍现货供应环比有一定增加。但是镍仓单依然继续整体下降，另外，我们认为进口潜力有限，镍价回调压力并不是特别大。
走势分析：
日内走势：8月15日以及夜盘，上期所镍价整体上延续回调。
15日，进口镍对电子盘维持小幅贴水，不过贴水收窄；进口镍对金川镍贴水小幅扩大至1000元/吨以上。
进口镍方面，镍进口14日重新亏损，不过，因此前进口接近盈利，镍CIF现货溢价仍然继续走高，进口预期有一定增加，但因LME缺乏足够的镍板库存，因此进口量增加有限。
国内精炼镍仓单在经过上周五单日增加之后，重新恢复下降，国内镍仓单保持着下降格局。
镍铁、镍矿方面，菲律宾1.5%镍矿CIF实际成交价格已经至39美元/湿吨，而镍铁实际成交价格也有所上扬，整体镍矿、镍铁方面依然比较坚挺。加上当前的库存以及此前连续几个月的进口，总量并不多，国内镍铁、镍矿弹性仍然不够大。
不锈钢市场，14日跟随镍价回调，目前市场心态普遍是上涨之后的理性回调，上周不锈钢价格上涨速度较快，回调之后，市场成交有所改善，整体不锈钢方面压力不大。
综合来看，当前镍价回调，基本面上并没有过于强大的压力，从各种因素来看，主要是担心进口的涌入以及价格上涨之后，整个产业链的消化能力。我们认为，精炼镍自身供应是中期镍价看好的主要依据，精炼镍短期的进口并不改变这种格局，另外，我们认为总进口增量或比较有限。
▌锌铝
锌铝价格回调震荡
锌：
8月14日，沪锌日盘整体震荡，黑色系走弱，夜盘继续震荡，沪伦比依旧高位，现货进口窗口依然关闭，但仅小幅亏损。国内现货价格上涨40元/吨至24280元/吨。
现货方面，据SMM，上海在高升水情况下，下游谨慎观望为主，日内市场交投较消极；广东下游入市询价，拿货量较上周五有所好转，整体成交稍好上周五；天津下游入市询价积极，拿货量较上周五小增。津市对沪市升水在150元/吨左右，但上海地区升水走高。
据SMM，上海0#现锌对1709合约较上周五早间的20元/吨的贴水转为升水120-150元/吨附近，主要因为上海地区库存较低，且降幅较明显。明日当月1708合约将迎来交割，市场货量将更趋于紧俏，进一步支撑沪市升水。
库存方面，国外交易所库存和国内仓单持续小幅下降。8月14日LME锌库存减3025吨至255275吨，上期所锌增加2517吨至35531吨。8月合约持仓4140手，预计8月合约可以顺利交割。
策略建议：供应端仍然受限支持锌价走强，但目前已接近前期高点，且需注意8月天津地区镀锌开工继续受环保影响。但也需注意下游逐步复苏对需求的支持，目前突破压力线上行，低库存依然支持锌价，后期整体持偏多思路。
铝：
8月14日，铝价日盘震荡走跌，夜盘继续震荡，沪伦比继续走高，长江现货均价回落240元至15550元/吨。现货方面据SMM，现货大跌，下游企业入场采购意愿有所提升，整体成交较上周五回暖。
国外库存继续大幅回落，国内交易所仓单回升，国内现货库存继续回升。8月14日LME铝库存增7425吨至1291250吨，上期所铝增加5482吨至405597吨。8月14日，SMM统计国内电解铝五地库存合计137.8万吨，环比上周四增加0.5万吨。
中国宏桥发布公告稳定债券市场价格，公告称已申报及关停由山东宏桥及其附属公司实际建设并于近期投产的5个电解铝项目共涉及产能268万吨，其中公司涉及其中3个项目涉及产能106万吨，剩余2个项目涉及产能162万吨为山东宏桥其他附属公司所有，公司及山东宏桥其他附属公司未因此受到任何处罚措施。公司及山东宏桥其他附属公司目前全部在产的电解铝项目均已按照相关规定办理了备案手续，山东宏桥合并口径总产能646万吨，其中包含公司口径总产能565万吨，不受本次事件的影响。截至本公告签署日，公司及山东宏桥其他附属公司业务运营及财务状况持续保持正常、现金流稳定充足，该等项目关停事宜对公司的偿债能力无不利影响。
国家统计局周一公布数据显示，7月电解铝产量为269万吨，同比下滑0.3%，1-7月电解铝产量为1953万吨，同比增加7.5%。
策略建议：目前市场依然在基本面偏弱和供给侧改革去产能间博弈。目前需求淡季，现货市场购买支撑不足，库存持续走高，河南交割库出现胀库，库存回升将施压实际铝价。近期供给侧减产预期持续支持铝价走高，因此目前库存增加情况下，可等待回调后再考虑逢低做多，追涨需谨慎。
黑色
提高手续费利空发酵 黑色期货继续下跌
昨日黑色金属各品种纷纷下跌，近月合约走势强于远月。白天盘螺纹短暂上涨后便逐级下跌，收盘跌1.42%，原料品种跌幅更大，尾盘焦炭领跌。收盘后钢坯价格下跌50元/吨，因此夜盘黑色在螺纹带领下继续探底，螺纹跌幅达到1.44%，螺纹收盘后原料各品种继续下跌，跌幅在1%左右。
现货方面，昨日螺纹钢现货价格小幅下跌，上海下跌30元/吨至4070元/吨，天津下跌40元/吨至3990元/吨。热轧现货价格下跌幅度更大，其中上海下跌60元/吨至4050元/吨，天津下跌70元/吨至4030元/吨。原料端，外盘矿石普氏指数报价下跌2.15至72.9美元，港口矿石价格下跌13元至590元/湿吨。煤焦方面，华北、华东代表焦企提涨80-100元/吨，普氏澳洲中等挥发焦煤181.5美元/吨。国内玻璃现货价格维持盘升格局。
消息面，统计局公布了7月份经济数据，其中7月全国焦炭产量3728万吨，同比增长0.1%，1-7月全国焦炭产量25843万吨，同比增长2.2%。7月全国生铁产量为6207万吨，同比增长5.1%，1-7月份全国生铁产量为42420万吨，同比增长3.5%，7月份粗钢产量为7402万吨，同比增长10.3%，1-7月份粗钢产量为49155万吨，同比增长5.1%。
综上，上期所采取提高手续费、限产等手段给螺纹钢期货降温，螺纹连续下跌，上周走势偏强的双焦也开始跟跌。周一钢坯及钢材价格均开始下跌，这使得短期黑色各品种期价步入调整。考虑到9月合约交割离现在仅有1个多月，与现货价格走势或变得更加密切。近日黑色9/10月走势强于1月，螺纹手续费上调对主力1月合约影响更大，符合逻辑，可以对螺纹进行买10抛1套利操作。
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