第二部分 钢厂利润高企 原料需求无虞
钢材、双焦与铁矿均创新高之后，市场情绪全面转暖，然而过快的上涨引起监管层重视，受政策影响，钢材期货暂时性回调。
现货在淡季库存稍有累积，但并未出现超季节性特征，库存稍涨并不能证明供给偏紧问题已得到解决。前期供给紧缺的逻辑仍然成立，钢材价格易涨难跌，目前价格虽已创4年新高，但高价并未抑制需求，也未刺激供给大量增加，受制于有效产能不足，高利润刺激供给增加的传导机制暂时失效。
从钢厂利润角度看煤焦需求，问题变得简单而清晰，在长流程钢厂利润如此之高的前提下，高炉开工率和产能利用率维持高位是大概率事件，未来即使利润稍有回落，钢厂短期内也不会降低双焦需求的，双焦需求已处于高位、而且持续性更强。
上周产能利用率小幅下降，高炉产能利用率降0.14%至84.74%，且钢厂焦炭库存虽有补库计划，但提库困难，焦化企业挺价意愿较强，焦炭现货第六次提涨已经落实，且暂未看到焦炭现货见顶回调迹象，继续提涨只是时间问题。
第三部分 供给收缩预期较强 价格上行仍有空间
双焦需求无虞，且维持高位。决定煤焦行情的关键在于供给端的变化；焦化企业在有利润的情况下，复产积极，开工率有提升动能。今年上半年，焦炭受环保影响较大，山西地区力度明显，产量同比收缩幅度较大，其他地区产量小幅增长，焦炭供应整体略偏紧。焦煤端则因钢厂、焦化企业集中补库，现货也开始走俏，后期焦煤现货易涨难跌。
目前焦化盘面利润处于较高位置，该利润情况下将刺激焦煤需求增加，焦化企业主动买煤、囤煤情绪改善。焦炭现货提涨改善市场情绪，焦炭现货涨价仍有持续性；钢材端则因紧缺预期趋强，价格震荡走高概率较大，一旦钢厂震荡走高，双焦在紧缺环境下的价格就具有较强的想象空间。
投资建议：
钢材供给偏紧问题仍未解决，取暖季减产和环保限产等因素可能促使钢材偏紧能维持到2017年年底。钢厂可继续维持超高利润，从经济性角度考虑，钢厂生产积极性会维持高位，环保或许是影响其开工率的主要因素。
剔除淘汰产能后，高炉利用率接近极限，煤焦需求处于阶段性高位，后期需求上下波动区间偏小。目前煤焦行情的关键因素是供给，在供给侧改革、安全检查与环保力度加强的大背景下，双焦供应减少的概率高于增加概率，后期环保影响仍然是较大的不确定性，从今年的政策执行力度看，焦炭减产概率较大，双焦库存难以持续增加，进而对价格的下行压力偏小。
焦炭现货供需基本面继续改善，供需虽不及2016年年底及2017年3、4月份，但钢厂利润环境却较此前明显改善，钢厂对焦炭涨价抵触情绪偏低，日前焦炭6次提涨已落实，继续提涨只是时间问题。从钢厂利润角度看，若后期双焦供应继续走低，则价格还有上行动能，且空间可能超预期，在现货提涨的周期内，期货震荡偏强概率较大。目前各环节利润虽已处于高位，但去产能背景下，不宜用简单的市场逻辑分析目前的行业状态，高利润对应高开工率，进而激发高供应的传导链条一旦被切断，利润回归的逻辑就难成立，短期暂不支持趋势做空利润。2017年高利润刺激双焦产能恢复，产量增加存在可能，在环保力度较小时，双焦基本面矛盾会弱化；在环保力度较大时，可能进一步趋紧，当前双焦期货部分反应了现货的乐观预期，未来需持续跟踪双焦现货库存情况，在现货资源紧俏的情况下，双焦暂时不具备下行动能。
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