政策扰动难敌旺季预期沪钢继续上行

　　一、环保利好推动沪钢止跌回升

　　从现货市场来看，上周国内市场建筑钢材价格宽幅震荡，整体呈上涨态势。在前一周周末钢坯大幅上涨带动下，上周初开盘各地现货明显上涨，但周中期螺高位回落，下游需求表现冷清，国内钢价又冲高回落，行至周末部分地区低位再现回升。分区域来看，华南、华东、华中地区涨幅较为明显，东北、西北和西南等地冲高回落，整体涨幅不大，仅华北地区整周呈偏弱态势。从环保部及河北省公布细则看，部分地区采暖季限产50%已非妄言，环保风在度来袭，黑色系商品期货全线拉升，沪钢大涨，重回周初高点，市场交投活跃。

　　二、地产销量低迷乘用车批零分化

　　房地产方面，上周30大中城市地产销售环比下降12.94%，其中一二三线城市环比分别为22.35%、-14.14%和-25.64%；截至上周末，30大中城市地产销售同比下降48.93%，低于前一周同比-14.71%，其中一二三线城市同比分别为7.08%、-19.07%和-21.64%，与前一周相比分别升7.08%、降19.07%和降21.64%。7月70城房价同比降至9.1%，环比降至0.5%，其中同比增速已连续7个月下滑，并创去年10月以来新低，而此前表现火热的三四线城市房价涨幅趋缓。三四线地产需求降温在销量上也得到印证。

　　汽车方面，受部分车企放假影响，8月乘用车零售高开低走，批发也逐步放缓。从单周数据来看，8月第三周乘联会乘用车批发、零售同比分别为7%、2%。而从前三周数据看，前期经销商去库存力度较大，令8月批发走势较强，前三周销量增速10%，高于7月的5.7%，而零售增速走势整体平稳，略低于7月的6.1%。

　　三、工业企业利润保持较高增速

　　国家统计局最新发布的工业企业财务数据显示，2017年1-7月份，规模以上工业企业利润同比增长21.2%，增速比1-6月份放缓0.8个百分点。其中，7月份利润同比增长16.5%，增速比6月份放缓2.6个百分点。企业资金周转速度加快，7月末规模以上工业企业应收账未平均回收期为37.1天，同比减少1天。利润增速放缓主要受极端高温天气条件下部分企业放假、停产等短期非经济因素的影响。总体来看，随着供给侧改革持续推进，企业效益经比呈现好转态势，工业利润继续保持较高增速。

　　四、央行净投放大幅缩量市场流动性偏紧

　　上周，央行在公开市场操作中货币投放4200亿元，回笼7500亿元，货币净回笼3300亿元，周环比减少4400亿元。央行货币投放大幅缩量，其中货币投放环比减少2900亿元，而货币回笼却增加了500亿，市场资金面偏紧，Shibor全线飘红。其中隔夜Shibor上涨0.71BP、7天期上涨0.58BP、14天期上涨0.05BP、1个月期上涨0.33BP、3个月期上涨0.7BP、6个月期上涨0.02BP、1年期上涨0.17BP。央行称考虑财政支出、准备金退缴等因素以后，银行体系流动性处于适中水平，在周四、周五连续两天暂停公开市场操作，8月以来央行公开市场累计净回笼货币1800亿，我们估算8月超储率仍位于1.1%左右低位，短期资金依旧偏紧。

　　五、高炉开工持稳粗钢产量维持高位

　　上周，由mysteel统计的全国163 家钢厂高炉开工率为77.21%，周环比下降0.14%，高炉检修容积为115514.00 立方米，周环比增加20立方米，检修限产量44.16 万吨，周环比减少1.22万吨。8月上旬，国内重点钢企粗钢日均产量为186.80 万吨，旬增加1.61万吨，据此推算国内钢企粗钢日均产量为235.93 万吨，旬增加1.5万吨。据Mysteel调研跟踪显示，本月中旬国内长流程钢铁生产企业高炉产能利用率略有下降，同时，短流程钢厂的电弧炉产能利用率连续两周出现微降，因此，中旬全国日均粗钢产量环比上旬微幅下降。全国粗钢预估产量2398.07万吨，日均产量239.81万吨，环比8月上旬下降0.34%。而截止目前，下旬计划检修设备并不多，预计本月全国日均粗钢产量或与上月持平。

　　目前，螺纹钢吨钢毛利为901.28 元，周环比增加5.17 元，热轧卷板为796.49 元，周环比减少37.57 元，全国盈利钢厂占比为85.89%，较前一周减少0.00%。钢厂利润较高，主动减产意愿不足，周内停复产高炉多集中于山东地区，但均为临时性检修，预计下周复产后高炉开工率将会在度回升。目前，粗钢产量居高不下，实际产能利用率已升至91.18%，进一步提升难度较大，因此后期预期产能提升空间有限，随着9月旺季到来，下游采购有增加迹象，对于当前钢材供需情况将有一定缓解。

　　六、钢材库存继续回升板降长增格局延续

　　上周，国内五大钢材品种社会库存总量为959.44 万吨，周环比增加0.66%。其中35 个城市螺纹钢库存周环比增加1.79%至437.87 万吨，35 个城市线材库存周环比增加1.91%至105.34 万吨，31个城市中厚板库存周环比减少1.08%至100.61 万吨，26 个城市冷轧板库存周环比增加0.75%至109.66 万吨，33 个城市热轧板库存周环比减少1.47%至205.96 万吨；唐山地区钢坯库存为18.58 万吨，较上周大幅减少15.16%。钢材社会库存连续三周增加，分品种看，长材库存增幅显著，线材增幅最大，螺纹次之，而板材库存整体延续去化态势，热卷去化速度最快，中厚板次之，冷轧小幅回升。政策面扰动不休令市场风声鹤唳，虽处旺季前夕但补库不甚积极，但钢厂产量继续提升空间较小，同期下游随着天气转凉、工地需求增加，势必利多钢材需求，届时钢材库存有望在度加速去化，对于螺纹而言，地条钢引发的缺口短期难以填充，在需求启动后其供需情况有望得以好转，对其库存的下降也将起到一定助益。

　　七、港口库存继续回落钢厂补库热情降低

　　上周，全国45个港口铁矿石库存总量为13473.00 万吨，周环比减少162.27万吨，幅度为1.19%，其中巴西矿3092.81 万吨，周增加34.7万吨或1.13%，澳洲矿7121.76 万吨，周减少141.11万吨或1.94%；日均疏港量为299.6万吨，周增加0.76万吨。国内钢厂进口矿库存为26天，较上周减少0.5天，废钢库存为10，较上周增加0天。烧结矿中平均使用进口矿配比89.03%，环比上次调研降低1.49%，同比去年降低3.42%；钢厂不含税平均铁水成1945元/吨，较上次增加56元/吨。烧结粉矿库存1989.4万吨较上次调研减少89.4万吨，同比去年增加10.21%，烧结粉矿日耗71.22较上次减少2.49，同比去年减少2.85%。目前，钢厂利润较高对高品资源需求依然旺盛，从而对矿价产生较强支撑，，其中铁矿石62%指数为76.85美元/吨，周上涨2.60%，大商所期货主力合约收盘价为585.5元/吨，周上涨5元或0.86%，伦敦清算所铁矿石掉期价结算价54.35美元/吨，周下跌2.51%，新交所当月铁矿石掉期结算价74.91美元，周上涨1.90%。

　　综上所述，政策面扰动仍是当前钢价大幅波动的主因，但随着旺季需求释放的临近，及环保部对采暖季钢厂限产的重申，从供需看钢价下行压力较小，特别是对于螺纹而言在地条钢引发的供需缺口难以快速填充的背景下，随着工地需求回升其仍有走强动力，因此预计本周螺纹钢和热轧将维持偏强震荡，螺纹主力合约运行区间在3840-3980元/吨，热轧主力合约运行区间为3790-4000元/吨。