多豆粕空棕榈油套利机会显现
全球油料增产导致全球植物油库存调增，令油脂市场去库存进程进一步放缓，加之马来西亚棕榈油增产预期未改，以及国内库存正在重建，棕榈油中期下跌概率较大。而大豆在新年度进口需求远高于产量增长，基本面有望转好，预计豆粕继续下跌空间有限。操作上，建议投资者多豆粕空棕榈油，做空油粕比。
全球油料市场供应压力仍存
自2012年开始，美豆除2015年小幅减产3%外，2012、2013、2014、2016年分别增产6.3%、6%、6.6%和9.7%。连续多年的供给过剩促使美豆从2012年1700—1800美分/蒲式耳的高位振荡下跌至850美分/蒲式耳近10年的历史低位。另外，USDA8月供需报告调高美豆产量，下调消费。总体来看，全球油料市场供应压力仍存。
国内棕榈油消费被挤占
受内外严重倒挂，6—7月进口棕榈油买船较少，使得前期港口棕榈油库存维持偏低水平，加之当前贸易商手中货源不多，大多货权集中在工厂手里，因此棕榈油价格相较其他油脂较为抗跌。但自7月中旬开始，棕榈油进口利润窗口打开，国内进口量大增，预计8月、9月棕榈油到港总量达到100万吨以上，满足国内月度40万吨刚需充足有余。
与此同时，豆油和棕榈油现货价差为370元/吨，豆油性价比优势明显，且库存处于高位，后期将继续挤占棕榈油消费。整体而言，在进口增加和替代品豆油供应充足的背景下，棕榈油或面临库存重建。
进口呈逐月增长态势
今年上半年，我国大豆进口量呈现逐月增长态势，7月进口高达1008万吨，创单月进口历史最高纪录。从大豆进口历史规律来看，3—7月是进口增长阶段，8—10月开始回落，11月、12月回升。根据预估，8月大豆到港为802万吨，9月为680万吨，10月为700万吨，未来几个月，国内供应大豆压力减轻。
库存方面，8月国内大豆和豆粕库存连续4周回落，压力减轻。截至8月27日当周，油厂豆粕库存降至100万吨，比最高峰时期减少了23万吨，大豆库存为571万吨，比高峰时期减少了38万吨。另外，受环保检查影响，部分饲料企业和油厂停工，同时影响到豆粒上游供应和下游需求，但鉴于饲料和压榨行业规模化程度高，在环保方面管控较好，预计整体影响不大。
豆粕供需有望转好
需求方面，豆粕价格相对于菜粕一直偏弱，相对于菜粕和其他杂粕都具有很强的价格优势，挤占了其他杂粕的大部分市场份额，消化了增加的大部分豆粕。
生猪消费方面，2015年开始的环保整顿目前基本进入收尾阶段，生猪存栏从高峰时的3.7亿头降至3.5亿头，产能继续减少的空间已经不大。而大型的产业集团正借此机会进行扩张，生猪存栏拐点或在近期出现，预计未来将进入上升通道。从供需上看，未来国内豆粕需求有望转好，供应收紧，豆粕继续下跌空间受限。
综上所述，棕榈油中期下跌概率较大，而豆粕继续下跌空间有限，建议后市可多豆粕空棕榈油，做空油粕比。
文章来源：期货日报
CBOT大豆期货触及三周高位 豆油期货领涨
路透芝加哥9月1日 - 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收涨，交易商称，指标11月合约触及三周高位，豆油期货领涨。
CBOT 11月大豆期货收涨4-1/4美分，报每蒲式耳9.49-1/2美元，盘中触及8月10日以来最高9.52美元。
CBOT 12月豆油期货收高0.61美分，报每磅35.67美分。
CBOT 12月豆粕期货收跌0.70美元，报每短吨298.80美元。
美国农业部(USDA)周五公布的数据显示，美国2017年7月大豆压榨量为467万短吨(1.56亿蒲式耳)，高于6月份的445万短吨(1.48亿蒲式耳)，去年7月份压榨量为460万吨(1.53亿蒲式耳)。截至7月底，粗加工豆油库存降至16.28亿磅，前一个月为18.15亿磅。
私人分析机构Informa Economics周五将美国2017年大豆单产预估从上月的每英亩47.3蒲式耳上调至每英亩49.4蒲式耳，预计大豆产量为43.84亿蒲式耳。
商品经纪公司福四通周四稍晚称，将美国2017年大豆单产预估上调至每英亩49.8蒲式耳，高于此前预估的47.7蒲式耳。美国大豆产量预估由42.35亿蒲式耳上调至44.18亿蒲式耳。
大豆单产预估上调对市场影响有限。这些预估进一步证明大豆作物已经从本年度稍早的恶劣天气条件中复苏，今年有望丰产。
CBOT报告，今日只有1手9月大豆期货交割，有200手豆粕和461手豆油合约交割。
今日CBOT大豆预估成交量为128,342手，豆粕为76,089手，豆油为92,918手。
文章来源：博易大师
2017年9月4日豆粕大豆早盘分析摘要
【大豆进出口动态】大豆进口关税税率为3%，大豆出口关税为零。海关总署公布的进口数据显示，2010年全年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。2011年全年累计进口大豆5264万吨，累计数量同比下降3.9%。2012年累计进口量5838万吨，数量同比增加11.2%，金额同比增加17.6%。2013年全年累计进口6338万吨，累计数量同比增加8.6%，累计金额同比增加8.6%。2014年累计进口大豆7140万吨，累计数量同比增加12.7%，金额同比增加5.0%。2015年累计进口大豆8169万吨，累计数量同比增长14.4%，金额同比下降12.8%。2016年累计进口大豆8391万吨，再创历史新高，累计数量同比增加2.7%，累计美元金额同比下降2.3%。2017年1月进口大豆766万吨，2月进口大豆554万吨，3月进口大豆633万吨，4月进口大豆802万吨，5月进口大豆959万吨，6月进口大豆769万吨，7月进口大豆1008万吨，1-7月累计进口5489万吨，数量同比增长16.8%。(于瑞光)
【豆类基本面】受美国豆油期货反弹带动，周五CBOT大豆期货市场继续振荡攀升，美豆11月合约触及三周高位，不过分析机构普遍上调美豆单产仍限制市场追高情绪。当前美豆市场消息面相对平淡，美豆价格呈现摇摆不定局面。继分析机构福四通(INTL FCStone)将美豆单产由上月的47.7蒲式耳/英亩上调到49.8蒲式耳/英亩后，私人分析机构Informa Economics周五将美国大豆单产由上月的47.3蒲式耳/英亩上调到49.4蒲式耳/英亩，继续推高美国农业部9月份月度供需报告的产量数据评估。供应因素仍是当前市场关注的重点，美豆丰产前景乐观，全球大豆市场处于增产周期，豆价仍承受较大上行压力。国内豆类市场反复振荡，缺少明确方向性指引，延续油强粕弱分化走势。(于瑞光)
【大豆今日操作建议】 产区大豆现货市场供需平稳，大豆价格整体抗跌，优质大豆价格保持坚挺。综合各方调研情况看，主产区玉米转增大豆面积预计超过两成。9月底产区大豆将进入收割阶段，新豆上市将改善市场供应。大豆期货市场连续振荡回落，逐渐逼近技术低位，关注低点支撑性。本季中国大豆产量预期增加，内外大豆价差过大削弱国产大豆竞争力，大豆期货外有压力内有成本和食品刚需支撑，整体处于区间振荡走势。预计今日连豆市场延续振荡偏弱走势，建议投资者保持振荡思路，盘中顺势少量参与或保持观望。(于瑞光)
【豆粕菜粕今日操作建议】今日CBOT豆类市场因美国劳动节休市。美豆市场消息面平淡，价格低位表现一定抗跌性，各方密切关注美豆产量数据。国内豆粕现货市场窄幅振荡维持稳定，国内需求缺乏亮点，生猪和家禽存栏量下滑无法刺激饲料需求。美豆丰产前景令饲企采购积极性不高，外部大豆供应保持宽松，进口成本趋降削弱油厂挺价能力，国内豆粕市场表现弱于美豆，短期仍缺少上行动力。预计今日国内粕类期货维持振荡偏弱走势，建议投资者保持振荡思路，可适量持有粕类期货空单。(于瑞光)
【油脂今日操作建议】 CBOT豆油市场强势反弹，技术上挑战前高阻力。马来西亚棕榈油处于休假模式，今日开市后有望补涨。国内油脂板块振荡抗跌，资金流入依然明显，整体表现强于豆粕。美豆增产预期持续强化，国内进口大豆供应充裕，豆油需求相对平稳，豆油价格并不具备单边持续型反弹旱情，豆油和豆粕强弱格局轮换将更加频繁。预计今日国内油脂板块高开振荡，建议投资者保持振荡思路，油脂空单宜择机减仓观望。