国投安信期货分析师 郑若金 从业资格号F3013471 投资咨询号 Z0011388
8月底以来，沥青期货盘面持续走弱，最近两个交易日更是加快下跌速度。昨日沥青1712合约暴跌3.33%，成交量有所放大，今日继续下跌，当前正考验2550-2600区间内的支撑力度。 中石化大幅下调沥青出厂价是昨日盘面下跌的导火索，但实质却是当前沥青现货市场供需疲软，以下两个方面能充分说明这一点。首先，当中石化不断提价时，其他炼厂却按兵不动，这导致下游需求方观望情绪再起；其次，尽管市场普遍认为在“金九银十”的旺季推动下，下游道路施工会提振沥青需求，但是炼厂的沥青库存却出现反季节性上升。数据显示，8月份以来，国内主要炼厂沥青装置开工率维持在69%左右，但是7月下旬开始，华东、山东主力炼厂库存水平出现上涨。截至8月中旬，华东主力炼厂库存水平已涨至40%，山东主力炼厂库存水平已涨至33%。当前，华东地区库存升至45%，东北地区升至24%，华南地区稳定在26%水平。在炼厂供应并没有增加的情况下，炼厂出现反季节性累库说明，当前下游需求并没有市场预期的那么乐观，市场依然需要观察环保因素结束之后，下游需求能否集中释放，其关键性指标便是库存的变化。 图1：沥青企业库存季节性走势 在中石化挺价失败，沥青价格大幅下调后，市场悲观心态较重，且今日地方炼厂沥青价格出现跟跌情况。预计此轮跌价情况的影响仍将持续数日，环保督查结束后市场需求的表现将成为市场走势的重要节点，后市需求关注库存水平的变化。在多空因素交织的情况下，预计短期沥青期货1712合约在2550-2700区间内震荡调整概率较大。