1、油脂基差有走强的基础
9月受国庆以及中秋节备货的影响，豆油现货需求较为旺盛，是传统的消费驱动型时间节点，针对1801合约来看，由于01合约面临了美豆上市时期，目前丰产的概率逐渐在增大，给期货的压力强于现货，后期出现期弱现强基差扩大呃可能性较大。也就是说9月份豆油价格在美豆集中上市的压力之下，出现全年价格低点的概率较大，9月份是一个对利空因素消化较为充分的时间节点，做多的安全性较做空更大。
从替代的角度来说，由于九月份之后天气转凉，棕榈油的消费下降，市场对棕榈油的需求转向豆油，尤其是11-12月份，市场普遍未雨绸缪对春节期间的消费而提前备货，库存需求也大幅度上升，总体来看4季度的油脂仍然处于一个易涨难跌的状态。
图1、豆油基差季节性图表
2、油脂库存进入下降周期
5-9月份是传统的饲料消费旺季，豆粕需求开始放量，大豆到港量一般在这几个月会达到高峰，豆粕的消费和油脂的消费呈现出彼强我弱的状态，相应的油脂库存容易增加。进入9月份后，节日较为频繁，备货因素导致油厂油脂的库存更容易下降。
图2、油厂库存
当下供需状态
1、油脂供应
因产量忧虑提振，以及价格追随相关植物油市场升势。据马来西亚棕榈油协会(MOPA)发布的数据显示，2017年8月1日-20日，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期降3.3%，其中马来半岛下降2.3%，沙巴下降7.8%，沙捞越增加3.7%，本周马盘上涨。马盘走强，也为豆油期价提供额外支撑。
2、油脂需求
(1)马来产量增幅或不及预期，提振马盘走势
美国商务部初步提议对进口自印尼和阿根廷的生物柴油分别征收41.06%-68.28%和50.29%-64.17%的关税，税率远高于预期，且10月下旬还可能公布反倾销税，预计税率在20%，此举将会提振国内豆油需求，福斯通公司称，一些分析师认为豆油价格可能上探40美分。这提振大豆价格。
(2)旺季来临，市场低位需求持续较好
由于外盘豆油大幅上涨，国内大连盘油脂整体走势也较强，提振市场信心，加上当前小包装双节备货已经启动，终端需求量持续增加，本周豆油市场低位成交依旧较好，据COFEED统计，本周全国主要工厂豆油成交总量为128000吨，虽较上周的135300吨有所下降，但日均成交量仍达2万吨以上，为25600吨。需求良好奠定油脂底部支撑，油厂提价意愿进一步增强。
3、供需平衡表
季度豆油库存整体上已从7月份的高位开始进入下降通道，后期随着库存的减少，以及期货盘面对基本面利空的提前消化，价格低点易在9月份出现。从绝对价格来看，豆油目前仍处于价格偏低的位置，做多风险较小，并且在当前的时间节点具备一定的价值。
结论：
当前豆油不具备趋势性大涨的基础，因豆油整体库存还维持在140万吨以上的较高水平位，且豆棕价差已经拉开。8、9月份棕榈油到港量高达100万吨以上，制约豆油现货价格反弹幅度。 但考虑到目前处于包装油备货旺季，终端消耗量较大，加上，环保检查令日照多家工厂持续停机并暂停发货，带动两广豆油流向北方，油厂挺价，预计短线油脂回调空间也有限，节前备货及天气炒作结束前整体仍偏强震荡。豆油仍有做多的理由和空