基本面的超预期。9.11日，市场关注已久铝锭社会库存开始下降，上海有色网数据，七地现货库存出现两个月来的首次下降，铝期价应声上涨。此次铝库存下降可谓是超市场预期，之前我们判断9月初铝库存将会拐头！
但是随着库存的不断垒高，市场担忧日益严重，整个板块和铝价出现调整，时至今日我们再次重申铝库存拐点来临，随着减产能传导至减产量，再到减库存，终于有所显现，同时近日铝价调整出现低位，导致下游备货现象积极促进需求，一增一减，库存下降也是情理之中。展望后市，随着减产的进一步实现，开工旺季和备货季的到来，铝锭库存有望形成明显的下行趋势，有望在四季度下降至100万吨水平！在基本面方面对铝价形成上涨诱因。
政策的超预期。近期，河南省出台秋冬季错峰限产方案，内容大超预期！首先，停产范围不再是之前的“2+26+3”涉及的城市，而是扩大至全省，包括全省13家电解铝企业；全省11家氧化铝企业；全省109家碳素企业；全省39家有色再生企业。我们认为，如果河南全省实施停产，山东、山西等省份很可能也会跟进；其次是炭素企业的不达标比例较大，具体而言，86家未安装大气污染物在线监测设施的炭素企业，全部停产。33家达到特别排放限值要求（颗粒物10毫克/立方米、二氧化硫100毫克/立方米、氮氧化物100毫克/立方米）的炭素企业，限产50%以上，如果炭素供应紧张，价格难免暴涨，从成本方面支撑铝价走高。
进入九月以来，北方本应是秋高气爽，但是可以看到雾霾渐起，今年环保指标料难完成，利剑高悬，环保只会紧不会松，哪会管价格的洪水滔天。
所以说，整个铝板块，我们再次重申，中长期逻辑没有瑕疵，短期又有催化，何去何从，一目了然。
推荐标的：三大组合
1、原材料涨价弹性组合：中铝、云铝、南山、中孚
2、煤铝双杀组合：神火、露天
3、产业链相关：索通发展(67.40 -1.46%,诊股)！
考虑到中铝A股停牌，可选择标的更少，行情很可能再超预期。