今年美国农业部继8月抛出丰产论调后，9月将单产调到了更高的每英亩49.9蒲式耳，美国农业部（USDA）周二意外上调美豆及大豆产量预估，给市场带来更多看跌压力，市场原本已经受全球供应巨大困扰，CBOT大豆再度受挫，期价触及8月31日以来最低，其中11月期约收低9.50美分，报收950.50美分/蒲式耳；1月期约收低9.25美分，报收960.75美分/蒲式耳；今日大连盘豆粕价格继续下跌，下午跌幅扩大，豆粕主力18年01月合约收盘2，690，跌31，受期货盘下跌影响，9月13日国内豆粕现货跟盘10-20至2750-2820元/吨一线。但是，国内棉粕市场依旧表现若无其事，截止今日（9月13日）北方及南方产区46%蛋白棉粕出厂报价在2620-2800元/吨，50%蛋白出厂报价在2900-3100元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价1950-1980元/吨，46蛋白棉粕价格2150元/吨，较前一交易日持平。
附图：国内棉粕价格走势图
据天下粮仓抽取的136家棉籽油厂调查显示，第36周国内各地棉籽油厂棉籽压榨总量在10300吨，棉籽油厂开机率为2.90%，当前大部分厂家仍处于停机状态，山东整个地区依旧仅三家棉籽油厂开机，河北地区棉籽油厂也全部停机，棉籽油厂开工率依旧较低，棉粕产出量有限，截止月底，据天下粮仓抽取调查62家棉籽油厂棉粕库存在4900吨，较前一周5500减少600吨，降幅为10.91%，因棉粕货源有限，棉籽油厂过低价出售意愿不高，从而使得当日棉粕价格暂未跟随豆粕期现货下跌，不过话又说回事，后市棉粕上空依旧是利空气氛弥漫：
1、美豆丰产几成定局
利好预期化为泡影，现实的数据令人咂舌。9月报告公布的产量数据和市场的预期又一次相悖，投资者因此狂呼：美豆丰产预估只有更高，没有最高！实际上，由于新季美豆接近收割，9月报告的估值更接近实际的产量水平，本次报告将美豆单产、产量继续调高，进一步印证了2017/18年度美豆丰产的既定事实。美豆仍未达到收割低点，9月下半月至10月中上旬是美豆集中收割期，随着收割的推进，美豆价格或震荡下滑，并最终达到收割低点，有下探900美分大关的可能。
2、棉粕与豆粕价差较小格局仍存
当前山东地区46蛋白棉粕出厂价在2600-2650元/吨左右，山东地区43蛋白豆粕价格在2750-2780元/吨，目前棉粕与豆粕价格仅差150元/吨，今年棉粕与豆粕价差一直处于不合理的状态，由于棉粕本身就含有黄曲霉素，以及适口性不如豆粕，在棉粕与豆粕价差过小的情况下，棉粕基本都将被豆粕所替代，今年饲料企业大幅降低棉粕的使用量，需求减弱，持续施压棉粕市场。
附下图为：国内棉粕与豆粕、菜粕差价变化趋势图（截止9月13日）
3、养殖需求恢复缓慢
据农业部数据显示，2017年7月份能繁母猪存栏量3554万头，环比下滑0.9%，这是连续第十五个月持平或下降，较去年同期减少5.28%，揭示了生猪行业仍然受制于环保压力，能繁母猪存栏量未能终结下降趋势，生猪存栏量也难以得到有效回升，7月份生猪存栏量量为35237万头，环比下降0.7%，这是连续第三个月下降，同比亦下降6.27%，是2009年以来同期最低水平。
8月15日，第四批中央环保督察进驻西藏，在此之前第四批中央环保督察组已分别进驻四川、吉林、浙江、山东、海南、青海、新疆（含兵团）七省区开展督查，其中山东各市（县、区）8月以来已全面开展畜禽环保整治行动，环保清拆力度较以往大幅加强，部分能繁母猪产能被动出清。
9月1日环保部再发文，要求自9月1日起，强化环保监督空气检查，半个月后，环保部将组织102个工作组进驻“2+26”城市及所属县区开展为期四个月的巡查，总体时间安排为2017年9月1日至2018年3月29日。在这其中，养殖企业、饲料生产企业将作为污气排放的检查对象之一，在环保风波的持续影响下，生猪存栏恢复进程难以达到理想状态，而且饲料企业生产也将受到不同程度的影响，后市粕类饲料需求或令人担忧。
4、今年新棉产量结束5连降，再度增长
2017年，随着棉价上涨及植棉收益比价效应显现，2017/18年度国内棉花种植面积出现五年来首次上涨，我们调查汇总的最终数据是：本年度全国新棉平均单产较去年增1.74%，种植面积增长9.76%，2017年新季棉花总产量约为505.18万吨，较去年460.95万吨增加44.23万吨，增幅约9.60%。棉籽总量也将跟随增加，预计2017/18年度全国棉籽产量在738.36万吨左右，棉油产量在97.81万吨左右，棉粕产量在393.13万吨左右，较去年分别增8.97%、11.61%、8.74%，为后市增添不利气氛。
附下图：2000-2017年国内棉粕总产量对比图
总体而言，目前因棉籽油厂开工率低及货源有限的支持，预计短期棉粕跌势或仍相对较缓。但美豆丰产几成定局，9月下半月至10月中上旬美新豆将大量收割上市，上市压力显现后美豆或出现收割低点，加上基本面偏空，后面豆粕价格走势不容乐观，后面待新棉粕大量上市后，届时棉粕价格下行压力或也将有所放大。密切关注美豆对市场指引及后期新棉上市情况。