近几周来，一个现象让交易员感到困惑：三个月期美元Libor利率与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的利差正大福收缩。
Libor-Ois利差是银行间信贷压力信号。在金融危机期间，Libor-Ois利差创下过360个基点的历史最高纪录。
而当现在美联储进入加息缩表周期，美元流动性照理将收紧之时，这个指标却释放了矛盾的信号。
高盛认为，这是因为全球其他央行(甚至包括中国央行)仍然在释放流动性，部分抵消了美联储的冲击。
这是当前美联储“紧缩”的货币政策，与实际金融货币政策“宽松”的现实，又一个真实的反映。
高盛统计数据显现，当前“金融环境指数”依然是两年来最“宽松的”。
德意志银行则认为，利差收紧并非今年突发异常情况。
自去年9月，Libor-Ois利差达到44个基点高位以来，在每一次FOMC会议召开前，市场对美联储加息预期高涨之时，这个利差均会大幅收缩。
这个问题的答案就是：目前市场对短期无抵押美元借款的需求并不旺盛。
短期利率上涨，银行没有意愿偿还短期融资，而是选择展期，收益率曲线依然非常平坦，而市场对企业债的需求似乎永远不变。虽然商业票据市场仍然很活跃，但银行只是以有利于他们的利率的发行票据。本周，九月份的AA级商票利率为1.06%，自3月份美联储升息以来基本持平。
德意志银行同时指出，现金回流进入更高风险的企业债优先基金(Prime Fund)。尽管优先基金与政府债券利差已小于年初时水平，但是依然维持在30个基点“较舒适的”水平。
尽管去年优先基金曾经跌破1美元净值，但是目前市场风险偏好再度回归。5月份，主要优先基金自去年10月以来，首次出现超过4000亿美元的净流入。
德意志银行认为，这样的环境并非稳固，只要有两个因素发生变化，那么目前宽松的环境很可能马上发生变化。
首先，如果美联储表露出愿意缩表的意图，那么长端利率将会上升，收益率曲线将陡峭。
其次，如果信贷利差加大，那么银行发行期限债的成本将变得昂贵。