6月对中国股市来说是个重要日子，MSCI将决定是否纳入A股，6月的重要性还不止如此。
下个月MSCI前沿市场指数将出现三年来最大幅度的波动。从6月开始，指数提供商摩根士丹利资本国际将把巴基斯坦的归类从目前的前沿市场上调至新兴市场。
此举将对其管理的前沿市场指数及市值达到6亿美元的安硕MSCI前沿100指数ETF造成显著影响。
今年，巴基斯坦将从MSCI前沿市场指数中移出，这是2014年以后该指数的最大变化。移出前，巴基斯坦占该指数近11%的权重。2014年，卡塔尔和阿联酋从MSCI前沿市场被调整至MSCI新兴市场，产生了极大影响。此前，卡塔尔和阿联酋在前沿市场指数中的权重高达28%。
在安硕MSCI前沿100指数ETF中权重最高的十个国家分别是：阿根廷(19.9%)、科威特(19.5%)、巴基斯坦(11.3%)、越南(7.9%)、摩洛哥(6%)、罗马尼亚(5.3%)、肯尼亚(5.2%)、尼日利亚(5%)、孟加拉国(4%)、阿曼(3.3%).
安硕MSCI前沿100指数ETF将变得更加集中
对于巴基斯坦，重新归类是好消息，对于那些想要持有单一国家ETF(例如市值4600万美元的Global X MSCI Pakistan ETF)的投资者也是如此。摩根史丹利资本国际曾指出，近几年巴基斯坦股市的规模和流动性有了显著增长，这促成了此次升级。
但是对于那些想要分散持有前沿市场指数ETF风险的投资者而言，指数公司的此次重新分类举措可能引发潜在问题。据了解，许多投资者会投资那些规模小、不符合更严格新兴市场标准的可投资前沿市场。
前沿市场存在风险。移除前沿市场中一个规模最大、流动性最高的国家将使该领域变得更集中且更具风险。
而且，这样的重新分类可能不会止于巴基斯坦。摩根史丹利资本国际提到，它还考虑升级阿根廷以及尼日利亚。相关决定将于下个月公布，并可能于2018年执行。据悉，阿根廷目前在安硕MSCI前沿100指数ETF中权重最高，尼日利亚在该指数ETF中的权重也不小，达到5%。
换言之，一旦摩根士丹利资本国际做出决定，明年超过三分之一的股票将不会被纳入该前沿市场指数中。
其它前沿市场选择
投资者应该为此担忧吗？没有必要，但是他们应该意识到前沿市场投资并不适合每一个。目前仅有一支ETF跟踪MSCI前沿市场指数，任何投资该ETF的人都应该知道到其存在的高风险、高周转率以及流动性紧缺问题。
同时，投资者们还应该知道，前沿市场领域并不只有MSCI指数及安硕MSCI前沿100指数ETF。例如，跟踪BNY Mellon New Frontier 指数的Guggenheim前沿市场ETF，该ETF市值达到6300万美元。不同的指数意味着不同的规则和风险。
在Guggenheim前沿市场ETF中权重前十的国家分别是：阿根廷(17%)、科威特(15%)、越南(9.5%)、巴基斯坦(9%)、摩洛哥(8.2%)、尼日利亚(8.1%)、罗马尼亚(6.9%)、巴拿马(6.1%)、阿曼(5.5%)、肯尼亚(4.9%).
市值1500万美元的Global X Next Emerging & Frontier ETF也值得考虑。它跟踪的是Solactive Next Emerging & Frontier 指数，同时持有前沿市场和新兴市场的股票。关键是，这支ETF排除了新兴市场最大国家的股票，例如巴西、中国、印度和俄罗斯，从而为投资者们提供独特的投资方式。
Global X Next Emerging & Frontier ETF中权重前十的国家分别是：泰国(11.7%)、印度尼西亚(10.3%)、马来西亚(9%)、墨西哥(8.8%)、南非(8.1%)、土耳其(7.3%)、波兰(6%)、智利(4.5%)、阿根廷(4.1%)、菲律宾(4%).
有趣的是，今年上述三支ETF的表现都相似。下表呈现了这三支ETF年初至今的表现情况。其中黑线代表安硕MSCI前沿100指数ETF，红线代表Guggenheim前沿市场ETF，蓝线则代表Global X Next Emerging & Frontier ETF。根据下图我们可以知道，年初至今安硕MSCI前沿100指数ETF上涨了17.71%，Guggenheim前沿市场ETF上涨了17.92%，Global X Next Emerging & Frontier ETF则上涨了17.42%。
与其他投资相比，前沿市场投资是一种较新的投资方式。十年前标普发布第一批可投资指数，一年后摩根史丹利资本国际发布了第二批。之后，许多国家进入前沿市场领域，后来不少国家被调整至其他市场类别。
不管摩根士丹利资本国际是否将巴基斯坦、阿根廷和尼日利亚移出前沿市场，新的国家将最终取代它们的位置。当然，总有一段时期前沿市场收缩，或者流动性降低，但是这些都是可以预料到的。