瑞银认为，对于巴西总统丑闻，最重要的是“何时行动”，而不是“找到解决方案”。特梅尔总统立刻辞职将造成近期的不确定性。
事实：
当前巴西总统特梅尔深陷贿赂丑闻。媒体报道称，录音证据显示，特梅尔要求企业向巴西前众议长库尼亚继续每月支付一定费用作为封口费。库尼亚去年10月因腐败罪被捕入狱，曾多次表示自己的供词可能伤害包括特梅尔在内的多名政府领导人。
消息曝出后，联合政府内部已有数人要求特梅尔辞职。巴西在野大党也申请弹劾总统。
但在今日举行的新闻发布会上，特梅尔表示，他不会辞职，不能做替罪羊。
预计未来情况：
如果特梅尔辞职或被免职，宪法要求民主党议员Rodrigo Maia临时接管总统一职，并于30日内举行间接选举，届时国会将选出一位新总统，任期直至2018。反对党议现在已经呼吁直接选举。
瑞银认为，重要的问题将是何时而不是如何解决目前严重的政治不确定状态。快速而明确地驳斥指控或许能稳定市场。
若特梅尔辞职或被免职，然后选举临时总统来维持目前的经济团队，并试图重新启动改革工作将不利于市场，瑞银认为这也将造成近期严重的不确定性。
而若总统遭遇弹劾则情况会更糟，这会造成政治不缺性长期存在，社会紧张局势可能会加剧，经济形势或重演于2015下半年最严峻时刻。
“一个潜在的游戏”将改变巴西
瑞银认为，大部分近期市场影响将取决于巴西央行的反应，以及它们对市场的干预和指导水平。到目前为止，巴西央行已经发表声明说，“正在关注近期消息的影响，将采取行动维护市场运作。”并表示“这与货币政策没有直接关系，仍将继续关注其一贯目标。”他们还宣布了20亿美元的美元掉期拍卖。然而，特梅尔政府垮台的可能性和改革议程推迟确实增加中期财政可持续性的不确定性。
巴西股市：收回超配建议
巴西股市出现重大的下行风险，并在这种政治动荡的情况背后瑞银收回超配建议。
在类似的情况下，巴西使用历史估值底线，当时股市市盈率在8.5倍左右。当前股市估值市盈率为11倍。假设盈利预期保持不变，如果市场回到估值低谷水平，股市将下跌24%，即IBOV(巴西基准股指)在51000-52000左右。然而，现在情况发生了改变，通胀率是2014年的三分之一，SELIC(巴西基准利率)也比一年前低300个基点。所以市场情况不是最糟糕的。
拯救方法？
瑞银认为，相比2015年下半年，现在巴西的宏观基本面，央行的信誉和像外汇掉期这样的工具，以及外部人士较低的定位可能会减弱这次冲击的影响。通胀率正处于十年来最低水平，低于目标区间的中等水平，经常账户赤字很低，而且超过了现在外国直接投资，现在外国人拥有的地方债券不到12%，而一年前为20%左右。目前还不知道如果当前政府受到损害，养老金改革是否会停止。无论如何，很多工作都会落在2018年下一届政府选举之后。
