自美国总统特朗普就任以来,美国政府就表示其目标是实现经济增长4%。然而,自2005年以来美国经济增长率从未超过3%,期间美国还爆发了房地产泡沫崩溃导致的长期经济衰退。这个增速究竟能否达到呢?周二(5月23日)美国财长努钦公布了美国总统特朗普的第一份完整预算案,预算案估计特朗普的政策将推动美国经济进入增长率达到3%的时代。
2016年美国GDP增速为2%,但在今年一季度放缓至0.7%,在5月的货币政策会议上,美联储认为这种增长放缓可能是暂时的,看好未来美国的经济增长。事实上,纽约、圣路易斯和亚特兰大联储的GDP预测模型预测美国第二季度经济增速为2.3%、2.6%和4.1%,仍然指向第二季度美国经济增长强劲。
5月的《专业预测者调查》(SPF)则预测第二季度实际GDP增长的中位数为3.1%,而近期蓝筹股经济指数也显示出与亚特兰大GDPNow模型出现了分歧。有人认为亚特兰大的GDPNow模型的GDP预测太高,而目前也有一些证据证实了这一观点。
上图横轴显示的是蓝筹股经济指数与GDPNow模型之间的差异,而纵轴衡量的是GDP初值公布80天前的GDP与GDPNow模型的差异,也就是GDPNow模型的预测误差。如图显示,蓝筹股经济指数与GDPNow模型之间的差异与GDPNow模型的预测误差呈正相关关系。
一个简单的线性回归可以预测,GDPNow模型在5月5日预测3.7%的经济增速可能高了近1%。此外,该图显示,自2015年第四季度以来,GDPNow预测模型一直存在偏差。但如果计算加权平均值,通过蓝筹股经济指数和GDPNow模型可以得到较为准确的GDP预测,最优权重在0.34-0.55之间,这主要取决于预测距离GDP初值公布的天数。
例如,GDP初值公布前54天的最佳权重为0.55,意味着GDPNow模型的0.55倍加上蓝筹股经济指数的0.45倍的GDP预测更为准确。利用这种方法将GDPNow模型和蓝筹股经济指数加权计算,可以得到一个更为准确的GDP增速。而从下图可以看到,GDPNow模型和蓝筹股经济指数对GDP的预测差距有一半以上是因为库存。实际上,有研究指出,对中期库存的预测对GDP预测的准确性相当重要。
7月28日美国将公布第二季度的GDP初值,GDPNow模型预测为4.1%距离公布日还有73天,权重约为0.35,即蓝筹股经济指数的权重为0.65,按照上面所述的计算方法,二季度GDP增速较为准确的数据应该是3.45%。