5月中旬以来，受钢材库存快速下降影响，螺纹钢期货价格连续快速走高，主力1710合约逼近3400元/吨，且在现货低库存、期货贴水依旧较大的支撑下，螺纹钢期价近期仍将维持偏强震荡。受钢材上涨影响，铁矿石期货价格跟随钢价反弹，但力度明显较弱，后市钢强矿弱的格局仍会持续，操作上，买钢抛矿的套利策略仍可继续维持和跟进。
一、钢材库存继续下降，支撑钢价
上周全国35个主要市场螺纹钢库存量为436.2万吨，减少39.3万吨，降幅为8.26%；线材库存量为138.2万吨，减少8.6万吨，降幅为5.86%。总体来看，全国钢材市场库存连续第十三周出现下降，且上周库存降幅为本轮库存下降周期的第二大降幅，目前的库存水平较去年同期增加12.35%，其中螺纹、线材库存已低于去年同期水平，处于历史低位。虽然几个月数据显示粗钢产量连续创历史新高，但中频炉“地条钢”的取缔，对建材供应形成的影响依然相当明显，建材市场供应整体偏紧。
中钢协统计数据显示，2017年5月上旬会员钢企粗钢日均产量179.84万吨，旬环比减少6.66万吨，降幅3.57%；全国预估日均产量230.99万吨，旬环比减少1.87万吨。会员企业钢材库存量为1368.40万吨，旬环比减少36.79万吨，降幅为2.62%。
在需求方面，当前房地产新开工数据稳中向好，PPP(政府和社会资本合作)以及基建持续拉动钢铁消费。找钢网数据显示，同比来看，今年春节后螺纹钢消费与去年基本持平，进入二季度后总体略有增长。目前社会库存降幅仍较明显，钢厂库存持平，终端采购依然活跃，表明需求略有提高。已初步呈现较为明显的淡季不淡特征。
钢厂利润方面，据卓创资讯监测，一季度仅钢坯产品的盈利可达300元/吨，4月以来钢坯产品的平均盈利为400元/吨左右。近几日，随着钢坯价格再次冲至3120元/吨，钢坯的吨利润高达550-600元，预计二季度钢铁行业的盈利情况将会更好。
在钢厂利润高企的情况下，钢厂依旧维持高开工率的运作，钢厂高炉产能利用率一直处于80%以上的水平，且4月份以来，产能利用率处于 85%的历史相对高位。而高炉开工率则基本维持80%的相对高位，由此导致钢材产量进一步攀升。但是自4月中下旬以来，外贸订单基本为零，钢厂到货量大幅上涨，加之环保检查对于下游基建以及房地产施工的限制，钢材需求急剧下降致使钢厂以及港口库存均不断攀升。
资金方面，近期在资金面短期出现边际改善的大背景下，螺纹在现货需求和资金的的推动下走出偏强反弹，短期盘面或仍将偏强震荡。
二、铁矿石被动跟涨，后市反弹动能不足
受钢材价格快速上涨影响，铁矿石期现货市场近期整体稳中偏强运行，港口现货方面，早盘贸易商报价多上浮，但工厂则按需采购为主，抄底意愿不强，市场成交量一般，成交价格校服上涨。海飘货市场，矿山招标价格稳中小涨，表现一般。
受制于当前港口现货十分充足，钢厂无补库意愿，按需采购为主的基本面影响，铁矿石继续跟涨的动力不足，且临近6月，外矿发货压力加大，短期港存或继续攀升，内矿复产情况也较好，随着淡季的真正来临，铁矿的需求下降，铁矿供需失衡将愈发严重，铁矿基本面将继续恶化，预计铁矿石后市将回归偏弱震荡走势。
三、钢强矿弱将持续，买钢抛矿可跟进
虽然近几个月来，全国粗钢产量屡创新高，但由于钢材的社会库存继续下降，市场供应有所偏紧，在真正的消费淡季到来之前，钢材价格将维持偏强震荡，但铁矿方面，由于外发货量维持高位，港口库存也在连创历史新高，国内矿山复产，铁矿石基本面偏弱，被动跟随钢价反弹的动力不足。
综上，未来一段时间，钢材市场的基本面将继续好于铁矿石的基本面，钢强矿弱的格局仍将持续，操作上，期货市场可维持买螺纹钢期货，抛铁矿石期货的套利操作策略。
下游消费旺季渐临
受原油价格上涨影响，PTA期货触底反弹。考虑到原油仍有上涨空间，PTA企业开工负荷降低和注册仓单下降，PTA价格有望延续反弹走势。
减产推动原油不断反弹
6月初，OPEC将召开部长级会议。此次会议将评估OPEC上半年减产对油价的支撑效果，以此决定是否继续减产。从目前的情况来看，美国页岩油产量恢复，油价回升到50美元/桶之后出现滞涨甚至下跌。因此，在伊朗表态支持OPEC之后，OPEC继续减产的可能性很大，市场更是传言将减产9个月，这对油价将产生很大的提振作用。
随着夏季成品油消费旺季到来，原油下游需求将对油价产生一定拉动作用。截至5月12日，EIA公布的美国商业原油库存为52077.2万桶，较5月5日下降175.3万桶，下降0.34%；较3月31日的历史高点下降1477.1万桶，下降2.76%。考虑到OPEC会议减产预期增强，叠加库存持续下降，预计原油价格会延续反弹格局，PTA成本将持续上升。
生产企业检修计划增加
虽然近期PTA现货价格不断上涨，但是由于上游成本随之上升，PTA生产企业经营状况并没有改善。目前，PTA生产企业的加工费仍然处于300元/吨左右的极低水平，行业中大多数企业处于大幅亏损之中 。考虑到原油和PX价格上涨，PTA成本重心将不断上移，而PTA加工费几乎没有压缩空间， PTA的价格重心有望上移。
由于生产企业经营状况恶化，部分PTA生产企业开始采取检修策略，降低亏损。江阴汉邦的装置在6月计划停产检修，逸盛宁波的两套装置也有检修计划，PTA行业的整体开工负荷有所下降。截至5月23日，国内PTA开工负荷在67.58%左右，相较前期的高点下降3.77%。开工负荷降低造成PTA整体供应下降，进一步支撑PTA价格。
下游瓶片消费旺季来临
随着夏季到来，PTA下游瓶片的消费旺季来临，PTA进入年内消费小高峰。在买涨不买跌的氛围下，下游拿货热情高涨，PTA市场情绪发生转变。目前来看，市场供给过剩压力缓解，产业链短期内开始朝良性方向发展，不少企业为了保证供应开始注销仓单向下游交货。截至5月23日，郑商所公布的数据显示，PTA注册仓单为XX手，出现明显下滑。前期随着市场开工负荷的不断上升，市场的供应持续增加，而下游没有如此高的消化能力，从而导致PTA库存持续增加，仓单量也不断上升。但是随着开工负荷下降，仓单数量随之下降，PTA行业进入去库存阶段，这意味着PTA阶段性的反弹行情有望开启。
综上所述，PTA加工费已经处于极低水平，而随着原油价格上涨，PTA价格已经没有下跌空间，在成本的推动下重心将上移。PTA企业开工负荷降低，瓶片小旺季到来，市场供给过剩利空逐渐消化，天量的注册仓单也有所松动，这将推动PTA价格上涨。基于上述原因，笔者认为，PTA的阶段性底部已经形成，逢低买入将成为近期主要的操作策略。