自美联储结束第三轮QE以来，全球股市仍在上涨，这是因为日本央行和欧洲央行仍在向全球市场注入源源不断的流动性。截至今年5月份，日本央行和欧洲央行的资产负债表规模均超过了美联储，为有史以来的第一次。当前市场正在讨论的是美联储缩表，在日本央行和欧洲央行继续购债之时，美联储缩表的效应可能不会很快被市场感应出来。但如果日本央行和欧洲央行也逐步离场呢，市场接下来会发生什么？
据知名金融博客零对冲周五(6月2日)报道，日本央行最新公布的数据显示，截至今年5月份，该央行的资产负债表攀升至500万亿日元(约合4.48万亿美元)。这意味着欧洲央行和日本央行的资产负债表规模有史以来第一次双双超过了美联储。
此外，数据还显示，近几个月来日本央行资产增持速度大幅放缓。5月底，日本央行持有的资产规模较去年同期增加了70.7万亿日元，比日本央行官方指引的年均增长80万亿日元低了超过10%。
而在日本央行低调放缓购债步伐之际，欧洲央行也在4月放慢了月度购债步伐，并在快接近上限时减少了对某些欧元区国家公债的购买。而且，欧洲央行面临着一个更严重的问题：4个月之后可购买的德国债券或已耗尽。上月初分析师基于欧洲央行购债计划的数据进行计算，发现欧洲央行4月份所购买的德国债券要比其规则允许的水平少了4亿欧元左右。
自从美联储终结第三轮量化宽松(QE)以来，全球股市之所以能够仍然保持活力，就是多亏了欧洲央行及日本央行的持续购债计划。那么在这两家央行也紧随美联储步伐的背景之下，市场接下来会发生什么？
现在，美联储试图让市场相信它会通过等待债券本身过期的方法来缩减资产负债表，但考虑到其资产负债表已达到前所未有的规模，或意味着金融市场条件的收紧将是一个“颠簸”的过程。零对冲称，除非有人接受这个“烫山芋”，否则随着央行的资产负债表的缩减，全球股票市场或将走向崩溃。
不过，路透指出，与上一次(2013年)美联储退出QE引起市场震荡不同的是，投资者已经准备好面对暗示退场的讯号。就拿汇市仓位来说，最近几周美国货币市场中的投机性净空仓规模已创下纪录高位。而在2013年缩减恐慌之前，则是连续六个月呈现净多仓。