冰与火、矛与盾、延长与削减、宽松与紧缩。在当前的金融市场上，如果要寻找哪一家央行最具有矛盾体的特征，那么欧洲央行或许将首当其冲。而今晚欧洲央行的12月利率决议，或许便将是这样一种内部政策分歧下的集中宣泄！
一边将要决定今晚是否宣布延长QE的期限，另一边却要想着如何削减QE规模。在今晚，素有“超级马里奥”之称的欧洲央行行长德拉基，或许就需要作出如此略显精神分裂的“冰与火抉择”。目前，市场上对欧洲央行在本周四会议上宣布延长其大规模的万亿欧元债券购买计划的预期持续升温，但同时欧洲央行却依然有可能考虑削减每月的购债规模。无论哪一项决定最终宣布，金融市场无疑又将迎来一场大洗礼。
更有意思的是，记性好的投资者可能还记得，欧洲央行在去年12月会议当天，曾引发欧元兑美元走出了逾400点的暴涨行情。而截至目前，欧元兑美元在过去几个月的走势几乎与去年如出一辙。这不禁令人引发无限遐想，欧元今晚难道真的会复制去年的历史吗
【欧洲央行真会玩！延长QE与削减QE同时成为今晚关注点】
欧洲央行的货币政策制定者将在今晚举行政策会议，并将揭开其量化宽松计划在第三阶段的面纱。但同时，该央行也面临着一个艰难的抉择：是否需要放缓资产购买计划的步伐。
迄今，欧洲央行已承诺在2017年3月之前每月购买800亿欧元的政府债券。分析师们称，在周四的会议上，该央行将会在以下两者之间作出选择：按照当前的力度将购债计划延长6个月；或将每月购债规模缩减，但将有效期进一步延长。
英国《金融时报》认为，从欧洲央行最终积累的债务规模来看，这两个选项无甚差别，最终债务规模无非是2.2至2.4万亿欧元之间。但是，该央行的每月购债规模却很重要。
近期欧元区表现良好的经济数据以及QE计划下可购资产耗尽的风险或将促使欧洲央行放缓购债步伐。然而，尽管经济复苏经受住了英国脱欧公投及美国大选带来的初步冲击，欧元区的经济仍然脆弱。此外，政治不确定性也威胁着该地区经济的稳定恢复进程。
彭博社此前分析认为，今晚的欧洲央行决议，将主要聚焦于以下四大看点。而其中，欧洲央行延长和削减QE的决定和讨论无疑是重中之重。目前，唯一能确定的是，欧洲央行今晚调整利率的可能性几乎为零。
☆延长QE——今晚最有可能采取的行动
彭博社调研的大部分经济学家认为，欧洲央行行长德拉基将于本周四(12月8日)宣布延长当前欧洲央行每月800亿欧元的购债计划。89%的受访经济学家预计，欧洲央行将在周四货币政策会议后宣布新的刺激措施，或延长购债计划。
牛津经济研究院经济学家Ben
May预计，欧洲央行料会将当前800亿欧元/月的购债计划延长6个月。当前欧元区经济正以健康的步伐增长，关键和核心通胀率料将在2017年稳步上升，预计周四将是欧银宽松计划的最后冲刺。
德意志银行也认为，欧洲央行将在本周宣布，延长每月800亿欧元购债规模的期限6个月。实施该举措有助于促进市场合格债券供给，使收益率曲线趋于陡峭，并改善刺激传导机制。
☆削减QE——今晚最大的变数！
尽管今晚欧洲央行延长QE几乎已成定局，但在主张延长量化宽松的人群中，对于如何建构量宽续期和规模却存在不同观点，而这无疑将成为今晚最大的变数。有人认为，只要单纯延长期限6个月就行，每月800亿欧元的购债规模不用改变；但也有人建议，将每月购债规模缩减到600亿欧元，延期9个月。后者称，单纯延长期限的做法会给市场解读为，宽松计划永无终结之日。
消息人士表示，欧洲央行可能在远期纲要中就此作出暗示，即购债计划不可能无限期延长，但是月度购债规模可能模糊化处理，而是基于欧元区实时经济表现。类似于日本央行的收益率曲线控制操作，欧洲可以设定每月800亿欧元的购债上限，但并不意味着每月必须足额购买资产。
彭博调查显示，逾3/4的受访者表示，缓步提速的通胀以及温和但稳定的经济复苏势头，将为德拉基提供空间，到2017年后半段将会开始减码刺激措施。
据法国巴黎银行(BNP
Paribas)的策略师们称，意大利公投后，欧洲央行在本周会议上宣布减码资产购买计划的可能性降低了。不过，欧洲央行更有可能改变前瞻指引，给市场发出某种信号，表明QE不能以当前的形式无限期地继续下去。
路透社指出，目前欧洲央行内部鹰、鸽两派角力激烈。无论欧洲央行何时正式宣布有关缩减、终结宽松计划，欧洲乃至全球债市必将掀起巨大的波澜(投资者不妨可以回顾2014年伯南克宣布美联储结束量宽时候的市场表现).在意大利公投否决政府修宪，欧洲政治风向标可能调头的敏感时刻，欧银似乎不太可能在当下宣布任何收紧银根的计划，但这一风险依然不同忽视。
☆调整购债计划的技术参数
88%受访的经济学家认为，尽管当前欧元区国债收益率上涨引发对欧洲央行购债计划将面临“无债可买”的担忧，但延长QE计划意味着欧洲央行必须调整其宽松方案的参数。
分析师指出，欧洲央行需要对其量化宽松措施进行技术性调整，扩大可购买债券的范围。目前欧洲央行购债计划中只包含那些收益率不低于隔夜存款利率负0.4%的债券，且按照各国出资比例来确定对该国债券的购买规模。瑞典北欧斯安银行(SEB)分析师Marius
Gero
Daheim称，最有效且在政治面争议最少的选项是，取消购债的存款利率门槛限制。这将释出大量核心和次核心国家的政府公债，允许QE计划延续到2018年中。
在购债计划的技术参数修改方面，野村证券认为，欧洲央行可能宣布增加国际证券识别编号体系(ISIN)，并将NON-CAC债权的持有比例上限从目前的33%上调至45%。此外，欧洲央行也可能放宽存款利率限制，但野村证券认为，在当前的利率水平上，顺利实施该举措的战略性意义较小。
☆对通胀前景表述将趋于乐观
欧洲央行现在只需达到一个目标：欧元区的通胀必须在“中期”内低于但接近2%。这个所谓的“中期”其实是个较为模糊的时间概念，但欧洲央行人士已明确表示，市场及其他经济人士需要相信该央行有能力达到目标，这一点十分重要。过去，欧洲央行十分重视一个衡量通胀预期的技术指标——欧元区5年通胀掉期利率。而该利率表明，市场并不认为欧元区的通胀率能够在5年之内达到2%。
不过，如今这个指标的影响力已不如往日。而且，即使欧洲央行在周四的会议上提到了这个指标，其重要性也很可能远逊于其他衡量指数。而这当中有的数据表明，市场观察者认为欧洲央行最终将能够达到2%的通胀目标。
尽管面临美国大选和欧洲的政治不确定性，欧元区经济近期还是传递出了积极信号。失业率在11月跌至7年低点，制造业活跃度加速，支撑了通胀前景。76%的经济学家预计，2019年德拉基任期到期前，通胀率将会逐步回升到欧银的目标，即接近2%，较10月水平将上升66%：
【金融市场迎来年终大战，欧元命运究竟如何？】
对于欧元投资者而言，上述“历史的魔咒”、“冰与火的抉择”，一系列不同寻常的迹象无疑预示着今晚的交易将异常凶险。从波动率来看，今晚的历次欧洲央行决议前，欧元兑美元隔夜期权波动率均大幅跳升，而此次也不例外。
目前，市场眼下最关注的还是欧洲央行是否会削减资产购买规模。BK
Asset Management首席外汇分析师Kathy
Lien认为，若如此的话，欧元/美元可能会出现大规模逼空局面。
Lien指出，欧元/美元近期自1.05升至1.08，这令部分空头人士撤退，然而，上周的美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，欧元空仓规模依然庞大，一旦欧洲央行削减每月800亿欧元的购债规模，更多空头回补可能会出现。Lien认为，眼下并不能保证欧洲央行会削减购债，假如真的这么做的话，欧元/美元可能会突破1.08.
在今年的多次会议上，欧洲央行行长德拉基(Mario
Draghi)一直强调欧元区经济的韧性，而这些经济报告也解释了他为何如此乐观。然而，Kathy
Lien认为，这种改善在很大程度上要归因于欧元走弱，假如德拉基谈论削减购债，则欧元/美元将飙升，这会降低对于物价压力的正面贡献程度。
Lien表示，假如欧洲延长QE实施时间6个月，保持每月800亿欧元购债规模不变，且未发表削减购债的言论，欧元/美元可能会因投资者失望情绪而跌破1.07。但若德拉基传递了有关削减购债的讯息，并且减少每月购债规模，欧元/美元可能会触及1.09。她并认为，即便欧元遭到抛售，由于欧洲央行宣布退出QE策略只是时间问题，欧元/美元可能会在1.05水平见底。
而加拿大丰业银行(Scotiabank)首席外汇策略师Shaun
Osborne则指出：“我认为，欧洲央行不可能采取任何真正意义上的强硬立场，尽管经济增长有所加速，但总的来看，通胀压力和通胀预期基仍非常疲弱，欧洲央行的职责就是让通胀压力和通胀预期达到其目标。”Osborne表示，因投资者聚焦美国经济增长加速的前景，欧元后市的任何涨势都可能是昙花一现。
此外，瑞银(UBS)主席、前德国央行行长韦伯(Axel
Weber)周一警告称，欧洲央行将很快停止量化宽松(QE)举措，并于明年9月开始升息，而市场对央行转变毫无准备。韦伯表示，“美国利率将走高，欧洲的量化宽松政策将终结，而投资者尚未为欧元区债券收益率大幅上升而做好准备，这很危险。”
韦伯预计欧洲央行将比许多投资者预期更早结束购债，将欧元区收益曲线推至更高位。他称，“市场的很大一部分份额定向单一，2017年中你将不得不取消其中部分仓位。”
道富环球投资管理公司的宏观策略主管费里奇(Lee
Ferridge)则表示，现在判定欧元已经复苏还为时过早，如果此次欧洲央行没有暗示将逐步缩减购债规模，那么欧元将再次下跌；否则欧元将大幅攀升；若欧洲央行仅宣布延长QE，对欧元的打压较为有限。