就在最近，《纽约邮报》发表了一篇非常有趣的文章，题为“千禧一代应该认真对待股票”。虽然相信作者的出发点是好的，但这篇文章的假设极具误导性。作者不假思索地说道：“许多千禧一代失去了积累大量资产的机会。”这句话本身就有很多问题，难以找到根据。
首先，股市并不是，也从来都不是积累财富的“最佳途径”。环顾世界，你可能会发现有极少数人通过投资积累了财富。但这是例外，而不是常规。真正的财富积累者，即使是像雷·达里奥、拉里·芬克和沃伦巴菲特这样的人，并不是通过投资金融市场获得财富，而是通过创立企业，用“别人的钱”投资金融市场，然后赚取大笔手续费和报酬。
在美国，伟大的“财富分配器”一直都是企业家精神。但不幸的是，根据美联储最近的一项研究，自金融危机以来，除了收入位于前10%的家庭，持有企业股权的家庭数量已经大幅下降。
图1:持有股权的家庭比例
其次，投资金融市场从来都不是为了“积累财富”，而是为了随着时间的推移，对“储蓄”进行“通胀调整”。华尔街巧妙地让“傻瓜与他们的钱”分离，然后利用这些资金为极少数个人创造了巨大财富。图2:持有股权家庭的股权中值(按收入百分比)/以2013年的美元为基准计算(单位：1000美元)
资产价格的上涨让人们变得“贪婪”，诱使个体用自己的“储蓄”在金融市场进行“投机”。华尔街的宣传机器不停地制造更多宣传材料，解释为什么“你错过了”大量的财富，这让资金在金融市场不停流动。
“资金的流动为华尔街带来了大笔手续费。”
遗憾的是，正如达尔巴多次研究显示的那样，由于各种心理因素和其他投资决策错误，比如“追逐业绩”，长期来看，个人投资者并没有在投资博弈中获胜。
在30年的投资期内，投资者几乎没有产生足够的收益来抵消通货膨胀的影响。如果再考虑税收的影响，结果会更糟。
此外，作者完全忽略了“时间”的重要性以及“损失”的影响。
个人只有有限的时间为退休进行投资。在金融市场投入的1美元100后带来的回报——数据虽然很好看，但这并不现实。对大多数人而言，当他们有钱可投时，最多也只有15-20年时间可用于投资。
请注意，“手续费”并不是问题。个人面临的真正问题可以归结为两大问题：没钱可投和心理因素。
当要在两种具体的投资选项中作出选择时，不否认“成本”是重要的考虑因素。不过，随着时间的推移，投资者因心理因素犯的错误更加重要。
资金不足会严重影响投资者从股市赚取“财富”的能力。在开始时不需要投入个人实际资金，世界上还不存在这样的投资项目。
最近的调查甚至发现：“Bankrate.com的调查发现，52%的美国人在股票市场没有任何投资。而在2002年，这一比例仅为33%。今天没有投资的人当中，有53%的人说他们没有钱，21%的人说他们不相信顾问。”
自2000年以来，家庭金融资产的中值急剧下降。请注意，与2002年相比，现在没有投资股票市场的美国人多了将近60%。这与美国联邦储备委员会的研究结果一致，该研究显示，同样是除了收入居前10%的家庭，持有金融资产的家庭数量大幅下降。
当然，在世纪之交以来经历了两个非常糟糕的“熊市”之后，很少有人有剩余资金可供继续投资，或信任给他们造成巨大损失的“金融顾问”。
总之，熊市对未来回报有重大影响。笔者从Time.com网站找到了萨拉·马克斯(Sara Max)的一篇文章，该文章主要的观点是：“事实上，那些在股市高点不幸入市的投资者最终会获利，但前提是他们能坚持下去。”
看下财富管理科技公司CircleBlack的分析：2008年初(当年股市下跌了37%)，投资者向标准普尔500指数投入了1000美元，并在2009年初再投入1000美元，到2009年末时，股市将重拾升势。
这就是笔者父亲所说的“垃圾分析”。确实，有人在2008年股市处于顶部时投了1美元，又在2009年股市处于底部时投入1美元，现在将盈亏平衡。但遗憾的是，他们将无法重获这样做时失去的退休前7年时间。“失去的时间”的重要性再怎么强调也不为过。
最重要的是，尽管科技发展取得了巨大突破，但还没有人发现“永葆青春”的秘密。对大多数人而言，当他们的收入和储蓄率足够高，从而可投资剩余的现金流时，他们用于实现投资目标的时间通常不到30年。这就是为什么花费5-7年的时间达到盈亏平衡的投资策略并不可行。
上图显示了1995年投资1000美元且每月再固定投入100美元的通货膨胀率与投资回报率。蓝线代表使用简单美元成本平均法进行投资的效果。红线代表“一次性投资”方法的效果。一次性投资方法利用简单的周移动平均交汇点作为信号，将投资组合成本平均化，或者转换为现金。在股市下跌时买入以避免投资资本受损的效果很明显。
图3:持有金融资产家庭的金融资产中值(按收入百分比)/以2013年的美元为基准计算(单位：1000美元)
重要的是，笔者并不是在鼓吹不顾一切地“择时交易”。笔者的建议是，如果你要投资金融市场——这可以说是全球最复杂的游戏，那么你需要采取一些措施来保护你的投资资本，使其免受重大损失。虽然熊市的不利影响最终会消除，但在这个过程中损失的时间却无法找回来。
一直以来，看涨股市的媒体忽略了这一点，他们指责人们不投资股市。
现实情况是，这些人中的大多数从来没有经历过真正的熊市，在这一过程中也没有遭受大量的财富损失。这一天终将到来，任何一个像笔者这样在金融市场上待了这么久(28年)的人都会告诉你，当“熊市开始对你造成伤害”的时候，你对“风险”的态度会发生明显改变。
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