9月4日，央行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，正式将首次代币发行(ICO)定性为“非法金融活动”，引发“币圈地震”。代币和虚拟货币市场双双遭遇重跌，不少投资者“损失惨重”。
在接受《瞭望》新闻周刊记者采访时，有关专家称，监管公告的作用还在持续发酵，ICO能否完成合规化转型尚未可知，与其息息相关的虚拟货币未来命运走向也因此充满悬念。
融资“新宠”成“弃妇”
ICO，是一种新兴融资方式，主要是区块链公司通过发行代币为自己的项目进行资金募集。投资者以比特币、以太币等数字货币购买代币参与其中，代币可在地下或者交易平台交易，投资者靠代币升值赚钱。
随着区块链(分布式数据存储)在金融科技领域越来越受瞩目，以区块链项目为主的ICO也顺势迅速崛起。国家互联网金融风险分析技术平台日前发布的《2017上半年国内ICO发展情况报告》显示，2017年上半年，国内已完成的ICO项目共计65个，累计融资规模26.16亿元，累计参与人次达10.5万。3月16日，国内智能合约创新平台量子链开始ICO，在短短5天时间内就筹集到价值1500万美元的比特币和以太币。云币网的数据显示，该项目发行的代币——量子币，在5月23日上市交易当天的最高价格达到了66.66元，与之相比，3月份众筹时的价格仅为2元。
中央财经大学金融法研究所所长黄震告诉《瞭望》新闻周刊记者，2016年以来，国内外ICO市场井喷式爆发，一方面是因为比特币、莱特币、以太币等数字货币的迅速发展为ICO创新项目融币提供了可能性；另一方面是因为区块链技术的快速普及。近两年区块链技术不断升温，吸引了大量的创业者，而基于区块链发售代币具有极大的便利性。
与传统股权融资IPO不同，在ICO过程中，没有证监会，无需审批排队，没有传统的种子天使ABCD轮，发行后没有持有禁售期，不需要律师、会计师和投行。ICO从开始到结束，所有发行环节都是“一步到位”，其高效便捷受到融资主体的青睐。
但中间环节的缺失在给融资带来便捷的同时，也潜藏巨大风险。伴随ICO的野蛮发展，一些行业乱象接踵而至。一时之间，“背靠”各种ICO项目的代币纷纷上线，有的甚至在短时间内价值上涨几十倍，其中不乏浑水摸鱼者。
有专家称，随着ICO大热，混迹其中的金融诈骗甚至传销项目也不少。一些公司打着金融创新的旗号，融一笔钱就跑路，其所发行的代币没有任何服务和产品支撑，成了“骗子币”。
更有分析直言，不少募资公司只是想利用人们对数字货币生态的新鲜和兴奋感，借助社交媒体来推广宣传，一旦融到资金后，很多在白皮书中承诺的计划根本不会落地。
在ICO越炒越热的情况下，央行等监管层及时出手，从官方角度对ICO定性：代币发行融资本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。
公告要求，自公告发布之日起，任何所谓的代币融资交易平台不得从事法定货币与代币、“虚拟货币”相互之间的兑换业务，不得买卖或作为中央对手方买卖代币或“虚拟货币”，不得为代币或“虚拟货币”提供定价、信息中介等服务。对于存在违法违规问题的代币融资交易平台，金融管理部门将提请电信主管部门依法关闭其网站平台及移动APP，提请网信部门对移动APP在应用商店做下架处置，并提请工商管理部门依法吊销其营业执照。
公告发布后，除此前宣布暂停ICO业务的平台外，其他ICO平台也陆续将ICO项目下架。其中ICOGOGO、币认购、好好ICO等平台下架ICO项目，51ICO网站等则是直接关停，网站无法打开。
从严监管是国际通常做法
监管公告震惊“币圈”，各大代币全线下跌。超级现金Hshare(HSR)跌超50%；OmiseGo(OMG)跌20%；Lunyr(LUN)跌17%；VeChain(VEN)跌20%。许多未能及时清仓退场的散户受损严重。
“今年7月份参与ICO，投资了比原链项目，当时投了五六万元。”采访中，北京市民邹先生告诉《瞭望》新闻周刊记者，“现在‘一夜回到解放前’，亏了四五万元。”
邹先生参与的ICO项目叫比原链，该项目发行的代币——比原币，在监管公告发出不到一天的时间内，价值下跌54.89%。
在严格监管面前，投资者趋于谨慎。和邹先生一样，同样来自北京的赵先生也“受损颇大”。对于日后ICO行情，他向《瞭望》新闻周刊记者坦言：“市场波动太大，已经空仓观察了。”
黄震分析认为：“这些监管的措施或提示，给狂热的ICO市场泼了一盆冷水，让大家趋于理性。”
从国际上来看，作为新生事物，ICO到底该如何监管，各国都还在探索之中，尚未有现成的模式。但对其中潜藏的风险，都给予了高度关注。
不久前，新加坡金融管理局表示，由于其匿名的天然属性，以及可以在短时间内筹集大量资金，ICO非常容易被用于洗钱，以及恐怖融资(资助恐怖主义活动).2017年8月1日，该部门强调，如果ICO中的数字凭据所构成的产品，属于《证券与期货法》的管理范围，则该ICO流程需要接受金融管理局的监管，只要这些代币符合《证券与期货法》的描述，则在ICO之前，必须要金融管理局提前备案。
在此之前，美国加利福尼亚州和华盛顿州于7月分别批准通过法案，规范虚拟货币的商业使用行为。7月25日，美国证监会(SEC)认定史上最著名ICO项目(TheDAO)的代币属于有价证券范畴，宣布其将被纳入证监会监管体系，受到联邦证券法律的约束。
虚拟货币前景亦难料
与ICO紧密相连的虚拟货币，也正面临考验。ICO项目的火爆直接拉升了比特币等虚拟货币的需求与价格。2009年比特币刚诞生时，1美元可以买1300个比特币；8年后，1个比特币的价格已经突破了5000美元。
从国内来看，比特币价格近期也持续攀升。数据显示，8月初，一枚比特币的价格在18000元人民币附近，半个月后，比特币价格已升至28000元附近，甚至一度超过30000元，涨幅超过50%。
随着比特币价格节节攀升，在“一夜暴富”的诱惑面前，很多普通投资者也纷纷入局，参与到“挖币”“炒币”中去，其中不乏有人属于“稀里糊涂进了场”。
曾有人做过统计，目前中国从事比特币挖矿的“矿工”和“矿池”居世界第一，国内交易平台客户资金余额已高达数十亿元人民币，资产规模大于零的投资者超百万人。“矿工”队伍的不断扩大，使得“挖矿”所用的计算机功率越来越大，消耗的电力越来越多。庞大的电力负荷面前，“矿主”只能将“矿场”进行转移，搬到内蒙古、新疆、贵州、云南等地的偏远地区。
赵先生告诉《瞭望》新闻周刊记者，像内蒙古等地电能产量过剩，电价比较便宜，对“挖矿”投资者有很大的吸引力。“目前在国内，公寓私人作坊式的‘挖矿’已经不是主流，还是规模‘矿场’比较多。”
几天前，赵先生还在一个比特币论坛中发帖称自己在内蒙古有电价便宜、电量充足的工厂资源，寻求“挖矿”合作者。
“挖矿利润还可以，差不多一年能回本，不过风险也大。”赵先生坦言，“前一段时间‘矿机’和‘矿场’资源还很抢手，现在监管一出，估计还要冷一段时间。”
受ICO被定性为“非法融资”的影响，国内比特币等主要的数字货币交易严重受挫。例如，突破5000美元的比特币未能逃离暴跌命运，一度跌破4500美元，跌幅达到10%；以太币同样未能幸免，从390美元跌至340美元，缩水13%。
“对于虚拟货币来说，ICO纳入监管是一个‘开始’，也是一个警示。”中山大学岭南学院执行院长陆军说，虚拟货币如果与ICO这样的非法金融行为联系到一起，成为交易工具，将直接威胁到国家金融安全，监管层是必须要介入的。
“由于我国的监管越来越严格，比特币的交易已经发生转移。以前全球百分之七八十的比特币交易在中国，现在日本的比特币交易已经占到全球的百分之四五十。”黄震表示。
