财经365讯（编辑 章馨），对于现在的金融市场来说，最重要的问题是债券收益率是否会继续上升，以及未来的上升空间有多大。如果将各个市场驱动因素一一拆开分析，那就可以得出这样一个合理预期：10年期美国国债收益率将在今年年底升至3.5%。
当然，3.5%并不一定是精准的预期。对投资者来说，尝试理解有哪些因素会推动债券收益率的上升，以及债券收益率上升会对其他资产类别市场产生怎样的影响才是目前最值得进行的研究。在2018年开年的前两周，随着10年期美国国债收益率升至2.56%，债券收益率上升也随即成为投资者关注的话题。2.56%的收益率水平距离10年期美国国债在去年3月份触及的2017年高点2.61%并不算远。
在今年一系列给美国国债收益率带来冲击的因素中，有两个尤为明显。第一个因素是，从通货膨胀保值债券的走势可以看出来，收益率升幅中约有一半是受到了投资者对通胀上升担忧的影响。在油价上升的同时，各大美企因受益于税改措施，同时也是为了挽留员工而纷纷加薪、派发奖金，这些因素将会推动债券收益率进一步上升。
第二因素是，坊间流传的一些半真半假的说法引发了投资者的恐慌情绪，如日本央行将下调长期日本国债购买规模，以及中国将减少美国国债购买规模。正是得益于其他国家和地区央行的买入，美国国债收益率才会一直维持在低点，所以投资者的担忧也合情合理。当这些其他国家和地区的央行下调购买规模时，收益率可能会上升。再加上美联储将让其资产负债表中的更多债券到期且不进行再投资，情况会雪上加霜。
还有另一些市场尚未消化而又应该会推升收益率的因素。美国财政部将很快开始发行更多债券，来填补不断增加的政府预算赤字；预算赤字的增加在一定程度上是因税改所致。
白宫在贸易方面的强硬立场构成另一个风险。贸易限制措施可能提高进口美国消费品的价格并抑制全球对美国资产的需求。这两个因素都对美国国债市场不利。
最后是期限溢价因素，这是投资者对长期出借资金的风险所要求的额外收益率。纽约联邦储备银行估计，目前的期限溢价远低于零，这表明投资者认为长期利率不会上升。如果要推动期限溢价升至零（这是去年3月份处于的低位），则10年期美国国债收益率将上升约0.5%。如果再将一些显示减税正提振美国经济或通胀正在升温的迹象考虑进去，则该品种国债的收益率就有望升至3.5%了。
要升至3.5%的收益率，10年期美国国债的价格需要下跌8%，这对一种安全的政府债券来说是一个很大的跌幅。股市、大宗商品、新兴市场和其他债券等几乎所有其他市场的行情都是以低债券收益率为前提条件的。这些市场的损失可能更大。
无论今年的收益率收于什么水平，理解收益率将如何达到这些水平正变得越来越重要。更多美国国债相关新闻资讯，请关注财经365外汇频道！
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