科传股份、乔顿服饰、图南股份等7家公司近日纷纷发布公告，宣布正式终止挂牌新三板。这意味着，新三板又新增了7家摘牌公司。其实，摘牌对于近期的新三板来说，已经成为常态。仅7月份，新三板就有110家企业摘牌，创下单月摘牌数新高。数据显示，今年上半年摘牌数量达160 家，是新三板历史摘牌数量(前两年分别为13家、56家)总和的 1.76 倍。分析人士认为，大量公司从新三板摘牌，其中有监管方面的因素，同时也跟新三板融资功能不足有关。
新三板单月摘牌数创新高
新三板挂牌企业在今年6月29日创下了11316家的历史最高峰，但短短一个月时间，市场规模就开始缩水。截至7月28日，新三板挂牌企业总数为11283家。新三板市场规模缩水的原因，在于7月份新三板“入不敷出”。数据显示，7月份共计有110家企业从新三板摘牌，创下单月摘牌数最高纪录。
至于摘牌原因，“一是被动摘牌型，如年报未及时披露以及来自监管层面的因素；二是主动摘牌型，由于公司经营态势良好，要进行IPO申请，或与上市公司进行并购、重组等。”南山投资创始合伙人周运南分析道。
记者从全国中小企业股转系统了解到，截至2017年6月30日，共有108家公司未能按照规定时间披露2016年年度报告。其中，有18家企业从7月3日开始摘牌，而剩下的90家企业，也将面临着要陆续摘牌的局面。
另外，也有因申请IPO或者是被A股上市公司并购的企业，以7月14日摘牌企业为例，明德生物、盛景网联、易物恒通都是因IPO而摘牌。据统计，7月份共有银都股份、世纪天鸿、众源新材、万马科技、阿科力5家公司成功过会，新增30家公司接受上市辅导，20家公司上市申请获得证监会受理。
截至7月28日，2017年上市公司发布或实施了对新三板公司的107起并购方案，较去年同期增长91.1%。从案例来看，这些上市公司并购的对象都是新三板的优质企业，如淇诺科技(被深圳华强（000062）并购)在2016年净赚5372万元；北方园林(被京蓝科技（000711）并购)在2016年创造了6.72亿营收，净利同比增长了100%。
“新三板集中了中国中小微企业中一万多家的佼佼者，其挂牌企业的信息较为透明、规范性较强，是主板最大的并购池。”周运南向记者表示。
股权流动性不如预期
新三板近期缘何频频摘牌？“大部分企业摘牌的主要原因在于股权流动性不足，实现不了融资目的。”上海大学法学院副教授李立新认为，企业到新三板去挂牌，无非是为了增加知名度、增强股权流动性，同时也有利于融资。但现在除了增加知名度外，其它都难以实现，摘牌也就不足为奇了。
当流动性不足时，企业通过股权融资的目的就难以实现。在李立新看来，要解决新三板的流动性不足问题，首先还是要靠企业做好内功，让自己的股权真正具有投资价值；其次是要改革新三板信息披露制度和交易制度，方便投资者甄别公司股权的投资价值并进行理性投资。
有数据显示，从年初至今，新三板市场交易最活跃的前5%的公司，集中了市场上近七成的交易金额；做市股票前5%集中了全部做市股62%的成交金额。与此相对应的则是，有超过7000只个股上半年没有任何交易。
“对于这些没有交易的个股来讲，需要通过摘牌来保证新三板的流动性。”华安证券（600909）首席分析师徐阳告诉记者，这就需要新三板有进有退，同时还需要提高挂牌的新三板企业的质量。“只有新三板企业具有良好的基本面，才具有真正的投资价值，新三板流动性问题才能得到真正解决。”徐阳说。
挂牌节奏有所减缓
记者从股转系统了解到，今年上半年新增挂牌企业为1151家，相比去年同期锐减55%。其中，7月份新增挂牌企业近70家；而去年7月新增挂牌数量为232家，同期下降70%。
“新三板挂牌数量下降不足为惧，能留住大企业才有希望产生好的内部流动性，才有利于建成一个独立市场。”申万宏源（000166）研究员刘靖在研报中指出，新三板作为一个新的资本市场，一定会经历预期过高、挂牌激增，到投资者冷静、数量回落的过程。
从7月发布的108家挂牌公司从新三板退市来看，有18家将被强制摘牌，但这些公司中大部分都可以说得上是优质公司。其中，艾维普思在2016年有1.83亿净利润；华阳国际创造了7276万净利润；明德生物已上报IPO数月；北方园林被上市公司收购。
如果未来不能改善流动性，恐怕只能眼睁睁看着越来越多的好公司离开新三板。对此，有分析人士建议，新三板应进一步完善分层机制，推出可转债等更多类型产品，以服务好内部跨度巨大的不同规模企业的需求。“可在顶层降低投资者门槛，推公开发行制度，以改善内部流动性。”
数量下降的另一方面则来自监管。记者从股转系统发现，近两个月期间就发布了近百条监管公告，分别涉及挂牌企业、券商及会计事务所等。“监管层或有意通过调节挂牌节奏和完善退市机制来控制挂牌企业数量的增速。”东北证券（000686）新三板研究中心总监付立春认为，随着监管不断加强，新三板市场最终会实现从以量取胜到质的飞跃的核心转变。“存在市场化的优胜劣汰，正是新三板这几年高速扩容的前提和基础。”
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