1) 新三板投资者资产门槛未降，但指标更加多维度、动态化
7月1日起，新三板市场将执行投资者适当性管理新标准。对于自然人投资者，500万门槛未降，但指标更加多维度和动态化，资产认定范围由证券类资产扩大为金融资产，对自然人的投资经历也有所放宽；对于机构投资者，500万门槛未降，但口径从"注册资本"变为"实收资本或实收股本"。另外扩大了机构投资者参与新三板的范围，增加了基金管理公司，社保基金、企业年金等养老金，慈善基金等社会公益基金以及qfii、RQFII等机构。(来源：全国中小企业股份转让系统)
点评：新三板投资者适当性管理是三板市场制度完善极为重要的一环，此次修订并未降低500万资产门槛，但指标评价更加人性化、多维度、动态化，采用了实质大于形式的新衡量标准，符合我们的预期。另外，此次修订还透露出一个重要信息，股转公司扩大了机构投资新三板的主体范围，一定程度上暗示了对机构投资者参与新三板市场的支持倾向。
2) 四部委联合发文，要完善新三板分层管理及摘牌制度
2017年6月30日，发改委、工信部、财政部及人民银行四部委联合发布《关于做好2017年降成本重点工作的通知》。通知中提到，要深化多层次资本市场改革扩大直接融资比例。完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。完善新三板分层管理，推动融资制度规则创新，完善摘牌制度，修订《股票转让细则》。(来源：国家发改委官网)
点评：四部门通知发文提及对新三板相关制度的完善，进一步向市场强化了新三板市场在我国多层次资本市场中的重要地位。扩大直接融资比例，尤其是改善中小创企业直接融资的困难现状，是深化多层次资本市场改革的重要组成部分，而改革完善多层次资本市场又是我国经济发展创新转型的必要条件。未来随着我国经济创新改革进一步推进，新三板市场的重要性将不断提升，新三板制度完善和市场发展也将不断推进。
3) 108家企业仍未披露2016年报，18家将被强制摘牌
6月30日，全国股转公司发布公告，截止6月30日仍有108家新三板企业未披露2016年年报。对于6月30日前已提交终止挂牌申请的公司，股转公司将继续履行主动终止挂牌的审查程序，并将在完成审查后发布终止挂牌公告；对于涉嫌存在违规及其他待核实事项的公司，股转公司将在相关事项处理完毕后，启动终止挂牌程序；对于除上述两种情形外的18家公司，股转公司决定自2017年7月3日起终止其股票挂牌。(来源：全国中小企业股份转让系统)
点评：今年大量新三板挂牌公司未能及时披露年报的原因主要有三个方面；一是去年挂牌企业大增，客观上会计师事务所的审计工作量大增，导致部分企业年报未能及时审计完成和披露；二是监管趋严，审计单位对公司审计更加严格，和公司方面就某些问题未能达成一致，难以通过审核；三是部分公司自身摘牌意愿较强，主要是由于三板市场发展不达预期，对公司吸引力减弱，加上一些公司以主板上市为目的，不披露年报被摘牌也是便利之选。
上周新三板行情、挂牌、融资情况回顾
1)上周三板指数上升，成交量增加0.99%，成交额增加5.29%。上周三板成指收盘1246.7878，环比上升0.50%，三板做市收盘1064.9162，环比下降0.58%。上周市场成交量为10.27亿股，环比增加0.99%；成交额为52.14亿元，环比增加5.29%。其中做市企业成交量和成交金额分别为2.96亿股和15.68亿元，分别环比增加5.88%和24.76%；协议企业成交量和成交金额分别为7.31亿股和36.46亿元，分别环比减少0.87%和1.33%。
2)新增挂牌19家，累计挂牌11314家。上周挂牌家数为19家，总股本为14.32亿股，流通股本为1.41亿股。
截至7月2日，新三板挂牌公司达11314家，总股本为6651.45亿股，流通股本3045.91亿股。
3)融资额30.80亿元，资金主要流向信息技术和可选消费。上周共发布62笔定增方案，计划共募集资金30.80亿元，环比增加27.06%；上周拟募集资金流向前三的行业为：信息技术(49.72%)、可选消费(20.39%)和材料(13.20%)。
行业其他要闻
1)17年上半年新三板定增融资640亿，拟IPO企业募资占15%；2)新三板频现IPO"撤单"企业，业绩下滑成主因；3)股转公司对时空客、白兔湖、ST哥仑步实施纪律处分。
风险提示
新三板市场指数持续低迷，政策推进不达预期。