不管是IPO狂欢，还是被上市公司并购的潮涌，可以说构成了新三板2017这半年来的两大基调。
面对做市指数单边下挫，以及迟迟未见落地的制度红利，越来越多的新三板企业在IPO与被并购上做出了抉择，余下的则还在默默坚守阵地。
依然记得，刘主席年初提到的“新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能”，“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板绽放”。
如今，时隔已半年之久，逾万家挂牌企业，站在新三板的三叉路口，它们究竟做了怎样的选择？
IPO提速致三板企业蜂拥
截至2017年7月31日，共有254家新三板企业处于上市辅导阶段，每月新增IPO辅导企业30家左右。其中，6月份创下IPO高潮，为1月、2月和4月份的两倍之多，达到60家。
值得注意的是，上年同期IPO辅导企业有162家，同比增长56.79%。而主要原因即受到证监会审核提速、IPO开闸放水的影响。
从企业规模来看，254家拟IPO企业，总市值达到2578.97亿元，平均市值为12.96亿元，市盈率平均在33倍左右。
业绩方面，去年净利润在3000万以上的有155家，占比超过6成；净利润1亿以上的有16家，其中湘财证券2016年大赚4.26亿排名第一。
虽然新三板企业奔赴A股的热情一片高涨，但今年以来已有不少企业在IPO路上频频受挫，甚至“中道夭折”。当然，也有些企业自知上市无望，提前撤离了排队。
今年迈奇化学、族兴新材等5家企业陆续撤回IPO申请；上个月底(7月31日)，泰达新材IPO首发宣告失利，成为新三板第2家上会被否的企业；恐龙园、时代装饰等IPO遭遇中止审查。
13家新三板企业IPO受挫
这些新三板企业IPO受挫的案例，足以证实A股闯关之路不易，加上监管方面不松口的“严审核”的态度，想要成功上市还得真刀真枪拼实力才行。
新三板再掀被并购热潮
不过，相比于IPO的漫长等待，以及中途未知的排队风险，被上市公司并购也就成了不少新三板企业“曲线上市”的绝好路径。
以首次公告日为基准，截至2017年7月31日，今年有67起上市公司并购新三板企业的案例，涉及金额超过276亿元。
而较上年同期相比，被上市公司并购的新三板企业为56家，同比增长19.64%。
由此看来，在做市指数持续低迷的大环境下，反而为上市公司寻得了收购低估值、潜在优质企业的机会。
经统计，已完成的新三板并购案为12家，而处在实施当中就有多达52家，其中就包括了新三板公司深装总借壳ST云维（600725），后者给出48亿元受让深装总98.27%股份，可谓诚意满满。
犀牛君注意到，为了顺利达成并购，以纯现金支付已成为上市公司并购新三板企业的主流方式。67起并购案中，有42起采用现金支付，占比63%。
在并购目的上，双方也多以实现行业整合、横向整合以及企业多元战略为主。
以近日的新三板跨界“联姻”案为例，创业板公司科斯伍德（300192）将收购龙门教育49.22%股权，交易价为7.49亿元。龙门教育主要从事课外补习培训及教学软件销售，而科斯伍德主营印刷胶印油墨生产销售，并购即是为了打出多元战略的牌组，增加前景广阔的教育培训业务，以此提高上市公司的盈利能力。
到底该如何选择？
既然IPO和被并购都是新三板企业不错的出路，那么究竟该如何选择？
南山投资创始合伙人周运南表示，个人认为，新三板企业选择何种路径，主要取决于企业自身内在因素和市场政策外部因素。
以IPO来说，目前最大的好处就是速度快。当然，也存在不容忽视的内外风险因素。对内要防范自身不可预见的因素，诸如业绩变动，经营管理等；对外要注意政策的不确定性，会否再次暂停也是未知数；以及停牌期间不可预见因素，比如中介机构券商、律所、会所受罚也影响企业IPO进度。
而被并购带来的最大好处，就是退出的快捷性。目前主板并购大部分是以现金加股权，也有全部用现金收购的案例，不管哪一种支付方式，企业股东们都能拿到不少现金，同时还可以置换到主板公司股票；二是业绩的未来性，以置换来的现金，通过对赌未来3年业绩，不少企业对赌业绩都相对之前的业绩有大幅度的跳跃。
不过，被主板公司并购要面临主板市盈率过高，以及当涉及发行股票并购时，存在证监会审核被否的风险。
对此，周运南总结，个人认为如果新三板企业老板对自己未来至少5年的业绩的持续性和成长性有信心，而且目前年净利已经在2000万元左右，同时企业经营管理合规性强，并且老板个人手上又有充裕的现金可以考虑去搏IPO；
如果企业老板想急于套现退出，而且成立时间较长，重新再规范的成本较高，同时对自己3年以后的业绩信心不足，可以考虑急流勇退，选择被并购。
当然，如果坚定看好新三板的发展未来，可以像刘主席所说的留在新三板绽放。
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