新三板基金：政策红利预期 催生数千只新三板基金
进入2017年，新三板基金迎来了一个到期的小高峰。联讯证券统计显示，截至2017年上半年，共有125只新三板基金到期，而2016年全年才41只。2017年下半年还将至少有83只新三板基金到期。
今年以来，新三板基金管理者普遍有点坐立不安，是延期还是找人接盘，成了摆在他们面前的问题。之所以陷入两难境地，是因为进入2017年，新三板基金迎来了一个到期的小高峰。联讯证券统计显示，截至2017年上半年，共有125只新三板基金到期，而2016年全年才41只。根据东方财富Chioce统计，2017年下半年还将至少有83只新三板基金到期。此外还有更多未公布到期时间的新三板基金，亦存在今年到期的可能。
基金到期，但业绩却远不如预期。据私募排排网不完全统计，截至5月底，纳入排名的182只投资于新三板的私募基金，近5月平均收益率为-1.36%，与前4月相比跌幅进一步扩大，其中仅64只产品实现正收益，占比35.16%。这意味着将近2/3投资于新三板的私募基金前5月的投资收益为负。
此外，新三板基金中不乏PE/VC的影子。据统计，2016年度，新三板挂牌企业PE/VC的渗透率为21.5%，其中，投资周期为“2+1”（两年投资期+一年退出期）的产品不在少数。业绩不好加上大限将至，如何顺利变现退出，成为这些基金的头等大事。
政策红利预期催生数千只新三板基金
“我们目前已经在募集新三板二期基金，虽然新三板一期基金选择的时间点比较热，但和同期的其他基金相比，收益还不错，所以想继续投资新三板。”负责新三板基金运营的同创伟业合伙人张文军告诉证券时报·创业资本汇（ID：chuangyzbh）记者，此次募集的二期基金投资周期将会设置为“3+2+1+1”，即三年的投资期，两年的退出期，另外，有IPO和被并购的项目有锁定期的要求，所以会酌情延期2年。“一期基金的LP主要以高净值客户为主，二期会在原有基础上扩大机构投资者比例。”
毅达资本同样在计划近期开始募集新三板基金，与其他机构不同的是，毅达资本没在市场最热的时候入场，“我们认为新三板的流动性不可能与主板一样，只靠新三板的流动性来获得基金退出是不可行的，而且当时的估值被捧得很高。”毅达资本创始合伙人樊利平对记者表示，目前新三板的市场估值体系较为合理，投资人对新三板企业转板和IPO预期强烈，所以计划募集3亿~5亿规模的专项基金，在一年内投完，主要集中于智能制造、大农业、新材料、医药健康等与实体经济相关的板块。
所谓市场最热的时候，即在2015年年初，机构们的激情源于2014年12月的一份文件——《关于证券期货经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，这份文件拨动了许多机构人士敏感的神经，在“政策红利+企业成长预期+市场扩容”的环境之下，一大批机构蜂拥而至，一头扎进了新三板这个充满美好预期的新兴市场中。数据显示，2015年共有3533只新三板基金产品成立，2016年共有3722只新三板基金产品成立。
股权众筹平台众投邦也于2015年4月成立了一只新三板基金，期限为“3+2”，目前已全部投完。而同创伟业的第一只新三板基金也在这个时候设立，这也是众多创投机构纷纷抢食新三板市场的时候。
“实际上，当时的产品期限普遍都很短，有12个月投资期加6个月退出期的，还有12个月投资期加12个月退出期的，而且占比还不低。”深圳一名不愿具名的券商人士告诉记者，当时很多机构设立新三板基金的投机性很强，有很多是在企业股改后挂牌前进入的，由于本来就没打算长期投资，所以也没对市场和企业做深入研究。
在这些基金中，有不少是PE/VC机构发起的，清科研究中心统计的数据显示，2016年度，新三板挂牌企业VC/PE渗透率21.5%，但在2017年上半年，VC/PE支持的新增挂牌总企业数量下降至13.7%，共有179家。这些机构投资涉及的一级行业有21个，行业分布广泛，其中支持最多的是IT、机械制造、生物技术/医疗健康、互联网、电子及光电设备五大行业。
新三板做市指数回到2015年初水平
一众投资机构向着新三板大举进军，然而却未能凯旋而归。“2015年下半年，由于新三板的政策红利迟迟未能落地，入场的投资者越来越少，三板指数就开始一路下跌，套了一堆机构。”上述券商人士告诉记者。
经过自2015年下半年开始整整两年的调整，截至8月17日收盘，新三板做市指数仅为1022.03点，三板成指为1233.59点，基本回归到2015年年初的水平。读懂新三板研究中心数据显示，今年3月29日至8月10日，做市的1512家企业中，下跌的超过1000家，跌幅超过10%的股票有688只，接近做市股票数量的一半。