全国中小企业股份转让系统自2013年1月揭牌运营，就像一棵春苗一样，破土而出，业内人士称之为“新三板”。自诞生之日起，新三板就承载着服务供给侧结构性改革、创新创业和多层次资本市场建设的重要使命。以服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展为定位，4年多的时间，新三板从起初的默默无闻，发展到目前，已经成为全球挂牌公司数量最多的证券交易场所。截至目前，新三板挂牌公司总数已达到11578家，中小微企业占比达94%。
全国中小企业股份转让系统董事长谢庚近日表示，总的来看，新三板的设立，弥补了中国资本市场服务体系的缺失,增强了资本市场服务实体经济和供给侧结构性改革等国家战略的能力。
多方探索满足中小微企业创新发展
全国中小企业股份转让系统是党的十八大以后正式投入运行的全国性证券交易场所，以《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》发布为标志，从小规模区域性试点扩大至全国。
在拓展证券市场服务与有效控制风险方面，交易所市场20余年的发展，为新三板提供了充分的经验；证券业协会6年的中关村代办股份转让系统试点，为新三板服务创新创业提供了有益借鉴。
经过几年的探索实践，新三板市场建设方面取得了六个方面的成绩。第一，以包容性理念设置挂牌准入条件，有效拓展市场覆盖面，强化规范发展，提高挂牌公司金融获取能力。第二，基于中小微企业需求，构建持续融资机制和多元交易制度，改善挂牌公司融资条件。第三，突出公司自治，建立高度市场化的并购重组制度，优化挂牌公司资本运作环境。第四，以主办券商为核心，构建市场化的遴选机制，挂牌公司科技创新、研发驱动、高成长性特征突出。第五，实施市场内部分层，探索优化公开市场标准化服务与企业差异化需求的匹配。第六，坚持创新发展与风险控制相匹配，努力提高风险控制水平，维护市场“三公”。
目前，全国股转系统完成了市场基本制度和IT架构的构建，形成了海量市场规模,市场运行日益规范，积极效应逐步释放。
通过一系列制度设计安排，企业到新三板挂牌预期明、时间短、成本低，市场规模和覆盖面快速扩大。同时，也较好地解决了挂牌公司规范治理、会计信息标准化和信息公开问题,扫除了对接金融体系的微观障碍。
数据显示，截至今年7月31日，挂牌公司数量与总市值分别为11284家和4.87万亿元，分别是市场初建时的32倍和88倍；进入8月份后，市场总市值已经超过了5万亿元。行业覆盖从初期的12个行业大类发展至覆盖全部89个行业大类；地域覆盖从4个高新园区扩大至境内所有省域，地级市覆盖也超过了90%。
做市转让制度落地带来发展新契机
考虑到挂牌公司数量众多，且在股本规模、股权结构和股票流动性需求等方面存在巨大差异，新三板《业务规则》和《股票转让细则》均规定，股票转让可以采取协议、做市、竞价或其他中国证监会批准的转让方式，已上线了协议和做市转让方式。
截至2017年7月31日，新三板做市股票1513只，协议股票9771只，市场累计成交5387.85亿元。企业融资方面，初步形成了包括普通股、优先股等融资工具在内的直接融资体系。
事实上，今年8月25日，新三板做市机制恰好实施3周年。2014年8月25日，新三板做市转让方式正式实施，当日，挂牌股票共成交8038万元、1389万股、2897笔；其中，采用做市转让方式的股票成交3892万元、479万股、2722笔，分别占全部挂牌股票的48%、34%、94%。
再看3年后的2017年8月25日，当日，挂牌公司股票成交5.42亿元，其中做市方式转让的股票成交1.84亿元；今年以来，挂牌公司股票成交累计达1520.91亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达605.72亿元。
业内人士表示，新三板市场的日益兴旺，与2014年8月份做市转让制度的出台有着很大的关系。在当时，做市商制度带来了流动性的提升，而流动性提升又吸引了更多的投资者以及更多公司挂牌新三板。
值得一提的是，新三板海量挂牌公司的多元化特征、差异化需求决定了单一的服务和监管已无法满足市场需求。在前期研究的基础上，2016年6月27日，新三板正式实施了市场内部分层，起步阶段先将企业划分为创新层和基础层。2017年5月30日完成挂牌公司分层的年度调整。截至今年7月底，创新层公司1389家，基础层公司9895家。
谢庚表示，实施分层管理，一方面可以立足海量市场实际，降低投资者信息收集成本；另一方面可以立足挂牌公司多元化的实际，实施差异化服务和监管。通过分层信息揭示，分层的第一个目的已经实现。
市场分层管理今后有望持续完善
新三板已经成为我国多层次资本市场的重要组成部分，对落实创新驱动发展战略、助力供给侧结构性改革、促进经济转型升级产生了积极作用。而已拥有万家企业的新三板也已进入了“从量的积累到质的飞跃”的新阶段。
数据显示，11000多家挂牌公司中，成熟企业与初创企业并存。挂牌公司平均设立年限10.57年，其中10年以上的占比55%，短于5年的不足10%；平均股本5700万，其中大于3000万上市条件的占比55%。
从挂牌企业业绩看，2014年至2016年，挂牌公司整体营收增长分别达11%、17%、17%，净利润增长分别为24%、42%、7%，832家公司挂牌后实现规模升级，由小微型企业成长为大中型企业。挂牌公司员工人数2016年末达2619万人，同比增长149%较同期全国城镇就业人员增长率高11.74个百分点。
谢庚表示，这表明，已有相当数量的公司与市场建立时的主体预设不一致，市场需求结构发生了深刻变化，需要加快完善市场功能。谢庚还透露，市场分层管理的完善和差异化制度供给的安排是一个持续的过程，是新三板市场下一步改革发展的重点。
东北证券新三板研究中心总监付立春表示，随着新三板市场的快速发展，做市制度的一些问题也慢慢暴露出来。例如，做市商数量不够多、总做市金额不够大、做市商类型不够丰富等，并且在企业拟IPO的时候，往往会选择不做市或退出做市。在肯定做市制度的前提下，建议引入更多做市商类型，提供更多资金，推动包括竞价交易在内的其他交易制度一起，推动做市制度发挥更大的作用。以分层为主线的差异化制度供给，在流动性和监管方面给予不同的匹配是新三板市场较好的发展方向。需要注意的是，应该吸取境外市场的教训，在保持市场独立性的情况下，提供一二级市场流动性，并提供差异化的制度供给。(原标题：新三板探索实践中迎来发展新阶段)
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