尝试场外期权新工具，尤须谨慎小心
或许是银丰棉花对于2016年在郑棉期货上的“重大损失”太过刻骨铭心，又或许是对于新金融工具有着新的希冀。对套期保值有强烈需求的银丰棉花，在2017年8月24日发布公告，公司着手开展棉花场外期权套保业务。
与期货不同，期权是一种带有“保险”性质的金融衍生品。相对于棉花期货，棉花期权具有交易成本更低、持有成本更低和最大损失可控的优点。正确使用棉花期权进行套期保值，对于手持棉花现货的银丰棉花而言，风险控制的效果将明显优于棉花期货。
理论上，棉花场外期权的卖出方相当于向买入方提供了一份价格保险。落实到银丰棉花的具体情况：公司持有棉花现货，需要买入与库存棉花等量的看跌期权。如果棉花价格走势下跌，基于场外市场流动性极差的情况，公司可能会选择将看跌期权一直持有直到行权日。
通过棉花场外期权行权产生的收益，来弥补库存棉花价格下跌的损失。如果后市棉花价格上扬，那么公司就可以选择放弃行权。损失的仅仅是期权的权利金，而公司库存的现货价格却是上涨的。综合库存棉花现货价格变动和亏损的期权权利金两方面，实际上公司是大幅盈利的。毕竟持有一份棉花场外期权的权利金，仅有相同数量库存棉花现货价格的大约1%。如果是交易所市场的棉花期权，基于其良好的流动性，权利金往往只有等量棉花现货价值的1‰，甚至更少。
有2016年3月 “棉花期货市场价格异动”的教训在先，公司对于尝试棉花场外期权新工具还是保持着清醒、理智的态度。在2017年开始最初尝试用场外期权套保的阶段，公司将保值的总量严格控制在5000吨以下，持有的未到期的期权权利金的规模不能超过400万元。通过严格控制上述操作额度，对内配合内部风险防控体系建设，对外依托与期货公司的业务合作，在公司现有期货团队的基础上，积极引进期权相关的专业人才，以便实现对场外期权新工具的风险控制。
虽然银丰棉花在2016年棉花期货的套保交易上折戟沉沙，但是公司并未落入“一朝遭蛇咬，十年怕井绳”的窠臼，而是大胆地选择尝试对冲风险的新工具，谨慎小心地部署套期保值的新策略。公司控制风险的措施能否见效，还有待时间的考验。
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