导语：最近啊，发审委换了一批人，过会率直接降到了56%，于是就有人觉得，这是不是因为人换了，所以审核标准啥的也跟着换了。
首先告诉大家，审核标准有没有换，富姐也不知道，没有几个人能猜透新发审委谜一样的“走位”。虽然过会率持续走低，但从新发审委关注的问题来看，基本覆盖我们常提到的毛利率异常、持续能力存疑等等。要说这里面究竟有什么不一样了，只能说，唯一变化就是问得更细了。这就说明一点，不是新发审委太犀利，完全是因为你自己的原因。你自身条件不过关，发审委换不换都救不了你。
不信？接着往下看。
一，行业IPO怪圈
现阶段IPO最不受待见的有四个行业，游戏、农业、医疗医药以及房地产相关行业。
首先富姐得跟各位明确一点，发审委没有对这些行业进行差异性对待，只是在信披上更加细化。但就是这么神奇，这几个行业在近年来都没有直接IPO的案例。
所以，稳健医疗、尼毕鲁（游戏）、神农集团过会与否对各自的行业意义重大，可惜的是，都未能跳出行业IPO被否的“怪圈”。
发审委到底担心什么？
游戏行业：1、收入确认以及收入来源不确定性；2、互联网行业违背脱虚向实；3、游戏开发具备周期性，持续经营能力存疑。
农业：1、虚增利润不用缴纳流转税以及所得税，造假成本较低；2、现金交易占比较高，很容易出现收入确认不规范；3、很难界定生物资产以及存货。
医药医疗：生产企业与经销商之间容易产生商业贿赂问题。
可以说，证监会对以上几个行业IPO非常谨慎，为了规避风险，很多券商也不愿去保荐这些项目。短期内来看，无论是政策导向还是自身属性，这些行业想破局的概率基本为零。
二，不再“唯利润论”
先提取两个数据，在新发审委审批的36家公司中：1）净利润在3000万以下就一家，普天铁心，最终被否；2）净利润在7000万以上的就有21家，被否的就有8家；3）净利润在4亿以上被否的企业就有两家。
也就是说，高利润不再成为顺利过会的“护身符”。来看两家净利超4亿的公司是如何被否的。
1、稳健医疗：实控人收购股权的资金来源、产品毛利高于同行、环保被罚等。
2、国金黄金：内控问题、产品毛利高于同行业等。
当然了，并不是说净利润就不重要，只是说不会像以前那样“一刀切”了，发审委关注重点正在“外延”扩大。
三，持续经营能力
这是13家被新发审委否决的上会企业最普遍的问题。咱们一个个来看。
1、净利润连年下滑。典型代表有山西壶化，2014年至2017上半年营收与净利润呈现双下滑趋势。
2、应收账款余额较大。比如森鹰窗业，2014年至2017上半年应收账款占各年的营收比重分别达到了36.44%、40.86%、42.82%，且增速高于收入增速。双飞轴承、普天铁心均是如此。
3、现金流下滑或波动较大。比如山东玻纤，2015年经营活动产生的现金流量净额较2014年下降了104.94%，而2016年较2015年上升了3818.31%。
4、主体或子体亏损。比如锦和商业，部分园区项目持续亏损；尼毕鲁参股公司55家，其中45家亏损。
四，财务真实性
1、数据打架。据媒体报道，据神农集团招股书披露，神农集团人年均养猪量居同行第一；而按长江证券报告原文，神农集团人年均养猪量则低于牧原股份，位列第二。
2、销售模式存疑。比如钜泉光电，前五名经销商销售占营业收入持续在95%左右；森鹰窗业存在大量个人经销商客户，收入真实性和内控存疑；威尔曼被要求说明医药销售行为及销售模式的合规性。
3、收入确认方式存疑。比如钜泉光电经销商买断模式、森鹰窗业使用完工百分比法等。
4、未披露部分财务数据。比如尼毕鲁未披露私募基金，双飞轴承申报文件存在遗漏关联方和多项关联交易披露。
五，毛利率指标异常
可以说，这点“杀伤力”巨大，基本一碰就玩完，不管你利润水平高不高。
有专业人士分析称，毛利率异常是财务造假第一指示器。增长异常平稳、无视经济周期影响的毛利率可能是财务造假的副产物。因此，无论毛利率是显著高于同行还是低于同行，都会引来问询：