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招商证券:雄安新区建设能否走新路?

2017-06-29 22:38  来源:东方财富网 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:东方财富网

  雄安新区的地位比肩深圳特区和浦东新区,建设所需资金体量巨大。经测算,预计雄安新区在中期(5年内)和长期(20年内)中基建投资总额分别为937.5亿元和12,000亿元。

  雄安新区建设能否走新路?四万亿的经验表明光靠政府不可取,需要引入多元融资方式。雄安新区目前开发程度较低,财力薄弱,从中央的目标来看,雄安新区的发展要避免通过土地财政和房地产的全新道路,因此依靠土地升值和转让获取大额建设资金的做法并不现实,新区开发建设需另辟蹊径。

  尽管在43号文以后,城投公司的债务不再属于政府性债务,但是由于其所从事职能的公益性,及其与地方政府利益的高度一致性,城投公司的市场化融资未来仍然是地方基础设施建设不可或缺的力量。未来雄安新区的基础设施建设很可能仍然需要成立或重组开发公司来进行,基于雄安新区的较高定位,可以通过开发性贷款、商业银行贷款、债券等方式获得融资。

  PPP融资模式多变,适应多元化融资主体和投资主体。针对雄安新区的建设,PPP项目融资工具的多样化为不同项目的融资主体提供不同的融资工具,从而也为不同风险偏好和收益率要求的投资者提供多重选择。

  产业基金相比于PPP形式更为灵活。一方面,相较于PPP仅能投资于特定项目,产业投资基金可以以一对多的形式设立,甚至采用FOF形式,投资于诸多行业。另一方面,政府参与到产业投资基金的形式灵活多变,既可以直接设立产业基金,也可设立引导基金,或是牵头联系企业和银行。雄安新区可以发挥当地的政策优势,通过发起产业基金的形式,并结合PPP项目,在为基础设施和公共服务项目融资的同时,也提高公用事业的运营效率和质量。

  迁入央企和地方国企凭借其雄厚的资本实力和信用资质,在融资渠道和可融资金体量上更具优势,迁入国企可以在银行信贷、债券融资、股权融资、资产证券化等领域发挥较大的作用。

  绿色雄安召唤绿色金融,由于绿色债券的定位符合雄安新区建设的目标,可以预见在新区建设过程中,绿色债券有望得到地方政府政策的支持并发挥重大作用。雄安新区战略定位极高,发展规划也不同于传统的新区,新区的建设并非一朝一夕之功,但前期肯定需要规模庞大的基础设施建设,以满足新区交通、通信、环保、公共服务的需要,庞大的基建规模需要巨额的资金保障,钱从哪来?我们结合国内外新区建设经验和国内金融市场情况,对基建融资渠道进行了梳理,以供投资者参考。


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