华大基因董事尹烨说，与其等别人放风不如自己吹风。
自从华大基因成功登陆创业板，基因公司高估值一说传遍中国资本市场，如今“基因概念股”这阵风也吹到了新三板。
2017年7月19日，华生基因发布发行报告书称，以9元/股的价格向江苏中韩盐城产业园投资有限公司等8名投资者募资7629万元。
这单融资特别之处在于：
1、华生基因采取做市转让方式，最新收盘价为10.66元/股，也就是说增发价折价了16%左右；
2、同时还签下比较苛刻的对赌条款。
就近期新三板募资情况来看，华生基因这7000多万并不算多，但参与定增的机构都很牛逼，比如券商直投，地方政府等等，而此次跑步入场很有可能是在下盘大棋。
01
对赌三年累计营收9亿净利超1亿 华生基因赌得起吗？
不啰嗦，先给各位看华生基因和中韩产业园、前海广证基金及珠海穗证直投三位投资方签订的对赌协议，其中核心条款有：
1、如果华生基因2017-2019年累计营收未达9亿元，净利润未达1.2亿元，将以以下公式进行现金补偿：
2、华生基因未在2020年12月31日之前提交上市申请或被上市公司兼并收购，再或者2017-2019年实际营收净利低于目标营收净利70%，投资方有权以下列方式向华生基因实控人转让本次定增所持的股票：
扒拉完对赌再给各位瞧瞧华生基因现实情况：
需要补充的是，因华生基因属于双软企业，在税收方面有优惠政策，2015年录得非经常损益958.99万元，占当期营收17.20%。也就是说，2015年扣非净利只有464.45万元，如今该政策已在2015年底到期。
对于2016年由盈转亏，华生基因年报解释为新上“肿瘤精准医疗大数据移动互联网服务平台项目”仍处于初创期，持续投入开展业务，前期研发费用和数据采购费用较高，目前尚未实现盈利。
且不说增发价折价，华生基因想实现三年累计营收9亿，净利1.2亿元的对赌也不容易，就7000多万融资额来说，在新三板上并不算多，可是华生基因面对看似不太划算的对赌条款还要接受呢？
公开资料显示，华生基因从事肿瘤个体化医疗、健康风险评测等领域的基因监测数据分析及基因检测相关软件开发与服务。
按照公告的说法，华生基因这次融到的7629万元将用在补充流动资金（肿瘤精准治疗移动互联网 O2O 服务）、偿还银行贷款及股权收购。
对于华生基因而言，接受如此对赌条款的原因大概率是因为缺钱。
需要补充的是，华生基因2016年底账面资金为1241.81万元。
对于医药医疗研发来说，资金投入是需要持续性的，且华生基因的肿瘤精准治疗移动互联网O2O服务还在起步阶段，投入也相对较大。在华生基因目前内生增长能力还不是很强的情况下，这7000多万融资额在一定程度上也缓和了资金压力。
但问题是，投资机构为何瞧上了财务状况并不佳的华生基因？
02
三家券商直投+两家地方政府+一家上市公司入场 华生基因是下一个华大基因？
给各位看看这次定增入场的投资机构有多牛逼。
1、江苏中韩盐城产业园投资有限公司认购金额约3000万元；
公开资料显示，该公司实控人为江苏省政府投资基金（有限合伙）。
2、东方兴宇软件产业有限公司认购金额为469.35万元；
公开资料显示，该公司最终实控人为江苏省盐城经济开发区管理委员会 。
3、深圳前海广证工业四点零新三板股权投资基金企业（有限合伙）认购金额1049.4万元；
公开资料显示，该机构最终实控人为南方资本管理有限公司。需要补充的是，南方资本股东包括华泰证券、兴业证券及深圳国资委控股的深圳投资。
4、珠海穗证直投投资中心（有限合伙）认购金额30.6万元
公开资料显示，该机构实控人为甘德勇。在广州广证金骏壹号股权投资基金（有限合伙）担任法人，该机构股东包括南方资本、广州证券创投等。
5、黑龙江哈银大恒科创产业投资中心（有限合伙）认购金额近200万元；
公开资料显示，该机构实控人为川财证券。
6、重庆莱美药业股份有限公司认购金额900万元 ；
公开资料显示，莱美药业为上市公司。
除了之外，认购方还有北京金科汇利创业投资中心、广东丰乐集团有限公司。
从认购方名单来看，包括三家券商直投、两家政府投资以及一家上市公司，从投资风格来说会偏向于严谨、稳健，而他们看好目前亏损的华生基因并不是没有道理的。
1、基因市场前景广阔 毛利率超90%
据BCC research 数据，预计到2020年，全球基因测序市场规模将高达138亿美元，年复合增长率20%。中国基因测序尚处于起步阶段，预计未来五年复合增速在35%左右，市场规模将突破300亿元。
另外，基因测序产业还有个特点是，在资金层面、技术层面门槛都非常高，是个产业集中度高的行业。一旦在这个行业站住脚了，规模优势及效益都是非常可观的。
这在华生基因业务结构可见一斑。东财choice显示，华生基因2016年技术服务毛利率高达95.48%。
另外，华生基因目前还在这块毛利率高的业务持续发力，肿瘤精准医疗大数据移动互联网服务平台项目目前还属于初创期。
2、基因产业资本变现能力非常强
华大基因股价在上市首日起飞就是最好的例子，也给基因概念股们带了一波上涨的节奏，刺激了A股市场对基因测序公司乐观预期，不排除地方政府、券商直投等投资者入场华生基因是为了提前布局基因测序板块的可能。
需要补充的是， 医疗服务公司在A股市场估值非常高。据国海证券研报显示，生物医药细分行业中，医疗服务、生物制品和医疗器械表现较好，2016年的PE分别为57、50和46倍，是除了白酒、银行外，PE最高的几个行业之一。
3、生物医药行业投资实现退出时间正在缩短
放在过去，生物医药行业因风险太高，行业周期又太长，没个十年八年基本看不到收益，并不是很受投资机构青睐。但现在的情况是，2017年以来，VC/PE医药行业投资实现退出的时间大多为3-5年，退出周期与其他行业的差距不断缩小。
以近期实现IPO的几家生物医药企业为例，基蛋生物退出时间为4年，华大基因的退出时间为3年，贝瑞和康仅为2年。
对于华生基因来说，且不说对赌多严苛但融资确实解了燃眉之急，保持产品开发阶段资金链不断裂，而对于地方政府、券商直投来说，华生基因可能就是下一只华大基因，即便没有后者的体量，也能在未来较高估值中获取可观的收益，就目前来看，基因测序未来还是很有想象力的，即便没达到预期，投资机构也是进可攻、退可守。
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