拥有一万余家挂牌企业,又有基础层、创新层的分层管理制度,新三板市场正逐渐成为优质并购对象的标的池,给那些有意寻找并购目标的公司提供了便利。数据显示,今年第二季度,新三板并购市场继续活跃,重大并购事件79起,交易数量较一季度的62起有明显增加,并购总交易额也创了新高。
业内人士表示,新三板市场不断规范,那些在公司治理、信息披露要求和财务透明度等方面相对较好的新三板公司,无论是作为收购方还是作为并购标的,均更易获得青睐。
并购总交易金额二季度创新高
IPO加速对整个资产市场产生了重大影响,包括新三板公司在内的众多公司启动了IPO进程,但新三板并购市场并未受到太大影响。并购依然是新三板市场实现资源配置功能的重要方式之一。
二季度新三板发生并购的交易数量、交易额仍然创新高。根据新三板智库统计,今年二季度,新三板重大资产重组并购交易(首次正式公告口径)为79起,较一季度环比增长27.4%;并购总交易金额153.28亿元,大幅超越一季度的109.3亿元以及去年四季度的108.03亿元,创历史新高。
并购方向上,有56起新三板公司被并购,占总交易数比例为67.47%,高于一季度的45起;被并购交易总金额109.7亿元,高于一季度的93.3亿元。其中,上市公司并购新三板公司案例有12起;被非上市公司并购的案例有44起,交易数量高于一季度的33起。在56起被并购交易中,50起新三板公司被并购的交易都出让了控制权,占被并购交易总数的89.2%,高于一季度的78.4%。
值得注意的是,二季度有23起新三板公司主动发起并购案例,占总交易量比重为27.71%,交易总金额43.57亿元,平均交易额1.89亿元,高于一季度的交易总金额16.49亿、平均交易额7499万元。
“随着成长发展,优质的新三板挂牌公司在并购中获得的话语权更强,相关公司的价值也得到上市公司更高的认可。”市场分析人士表示。
纯现金支付仍是主流
这些被并购的优质挂牌企业吸金能力不可小觑,而产业互补型标的更受青睐。当发展到一定阶段后,不少公司试图通过规模效应或行业转型,摆脱公司发展瓶颈;也有公司意图对供应商、需求商进行整合,以提高经济协作效益。事实上,自2015年起,新三板并购开始以产业并购为主。
新三板智库统计显示,若将并购目的粗略划分为产业相关并购和多元化并购,则今年二季度产业相关并购有58起,占所有并购重组交易数比重为73.4%,多元化并购有21起。
业内人士表示,在新三板企业的案例中,产业整合占比最高,说明上市公司并购新三板越来越合理,而不是盲目地去并购体量大的行业,合适自己的才是最好的选择。当然,这也符合监管部门对并购重组越来越严格要求的趋势。
此外,如何恰当选择支付方式,一直是企业并购过程中关注的重要议题。分析人士称,支付方式的选择,关系着企业并购是否顺利完成和并购绩效,并影响企业未来发展。
就目前来看,纯现金支付方式的并购仍是主流趋势。数据显示,在二季度的79起并购案例中,其中有54起使用了纯现金支付,占比 68.3%;14起使用“现金+股份”支付方式,占比17.7%;有11起使用纯股份支付,占比13.9%。
分析人士表示,纯现金支付方式为主流支付方式,主要原因为新三板重大重组并购交易仍然以“被并购为主”。鉴于绝大部分收购方为非主板上市公司、其股权不具有公允价值,大量新三板公司的股东倾向于获得现金实现退出,造成了纯现金支付方式大量出现。
协同效应越来越被看重
值得一提的是,上市公司收购新三板公司热度不减。据统计,二季度,虽然新三板公司被上市公司收购的交易数与一季度持平,均为12起,但是二季度的总交易额74.81亿元、平均交易额6.24亿元,相较一季度均有明显提升。
新三板智库分析师表示,上市公司注重市值管理,2017年以前倾向于跨领域并购、挑选业绩较优的新三板并购标的,多集中在tmt等热门新兴领域,该类并购对上市公司市值的提升有立竿见影的效果。
不过,2017年以来,上市公司并购目的转变明显,开始越来越多注重产业并购,通过发挥协同效应提升核心竞争力,业绩因素下降为次要关注点。今年二季度,上市公司已经以产业并购为主,产业互补性强、业绩优良乃至一般的新三板标的均为其主要并购对象。
事实上,上市公司对多元化经营、技术升级、产业协同等存在内在需求,而为数不少的新三板公司在上述方面有着独特优势,且经营、财务较为规范,是较理想的并购标的。
与上市公司并购新三板企业的目的类似,新三板公司主动并购,更多也是考虑产业并购的协同效应。业内人士表示,新三板市场以机构投资者为主体,市值炒作效应相对不强,新三板公司通过发起产业并购,整合更多的产业资源、提升企业实力、做大规模的发展思路非常清晰。
“一些新三板公司发展到特定阶段后,会采取‘大并小’并购模式,主动去市场寻找体量较小的同行业公司进行并购,在获取产业资源的同时不用稀释很多股份。”新三板智库分析师称,也有越来越多的小型新三板公司主动发起并购,与体量相近的非公众公司达成合作,在补强短板的同时,也能在新三板平台谋求共同发展。
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