财经365（www.caijing365.com）5月26日讯：通胀的忧虑，加上以巴冲突，触发市场避险态度升温，推动黄金价格重上每盎司1800美元水平，创逾3个月高位。金矿股紫金矿金（SEHK:2899）与金饰股周大福（SEHK:1929）谁较为受惠于此？
财经365零基础学投资-紫金VS周大福如何选？
环球经济已从疫情中重启，多个国家透过宽松货币政策来刺激经济，市场流动性增加，部份资金流入商品市场，铜、钢材等具工业属性的有色金属，以及原油价格在过去一年来持续上涨，自4月初以来，黄金、银价分别上升10%及18%。铜价亦因需求增加、库存低企而向好，伦敦金属交易所（LME）铜价屡创新高，攀上每吨10000美元水平。
1、黄金具有抗通胀功能
原材料价格、能源价格上涨最终会导致物价上升，部份美国经济数据反映通胀升温，美国4月通胀率按年大增4.2%，创逾12年新高，并超过市场预期的3.6%，市场对通胀的忧虑升温，对金价有支持，因为黄金具有抗通胀功能。
2、黄金发挥避险作用
近日，中东局势冲突，市场风险胃纳下降，黄金发挥避险功能，相信亦为金价带来支持。以色列与巴勒斯坦交火，联合国安理会召开高层紧急会议，金价应声急升，迫近1900美元，创逾3个月高位。
3、黄金需求增加
中国作为主要黄金消费国，去年因疫情而导致黄金需求减少，直至今年4月，内地政府提高进口配额以满足市场需求后，中国买家陆续重返黄金市场，中国于3月非货币性黄金进口量飚升逾一年高位，达到38.58吨，为金价提供进一步支持作用。
市场估计金价明年可升至2500美元，主因是疫情及经济好转之前，美国的货币政策料将继续宽松。在金价趋升的形势下，金矿股紫金与金饰股周大福，谁较为受惠？
黄金股票分析
4、金价升跌都买金
周大福是香港、澳门及内地的大型珠宝商，销售的产品包括珠宝镶嵌首饰、黄金及铂金等贵金属首饰及产品，及钟表，该公司旗下零售网络位于大中华区、东南亚、美国等等国家，合共超过4100个零售点。金价上升可带动黄金产品销售增加，因为购买者担心金价持续上升、越迟买越贵。不过，金价下跌，黄金产品的销售亦未必减少，甚或会有更多人趁平买金。主要原因是黄金乃贵金属，具有投资、避险、抗通胀的作用。
5、金价对周大福业绩非直接影响
不过，金价对周大福的业绩影响并不大。金价由2012年的1700美元附近，下跌至2013年的1180美元水平，其后主要徘徊于1200至1500美元之间，但周大福于2012年及2013年营业额相若，分别为565.7亿元及574.3亿元，毛利率虽由29.1%跌至28.4%，但2015年及2016年金价低迷期间，毛利率分别高达29.7%及31.7%。
金价于2020年重拾升势，8月创出2107美元历史新高，但周大福同年的毛利率为28.4%水平，与2013年相同。由此可见，周大福过去十年的毛利率介乎27%至30%的稳定水平，相信是公司的管理能力和经营策略所致。
6、紫金逢源于金及铜价升势
去年底起，金价和铜价造好，利好矿业公司，拥有黄金和铜矿资源的紫金当然受惠。紫金是中国有色矿业金属资源储量和产量最大的龙头企业之一，黄金资源储量超过2000吨；铜金属资源逾6200万吨，以及约1000万吨锌（铅）资源。紫金股价于2020年上升1.2倍；今年以来上升逾40%。
黄金业务是紫金的主要盈收来源，去年相关收入占总收入61.3%。铜业务收入贡献总收入19.4%，因此今年初铜价创新高，以及5月金价回升，不单为紫金股价添动力，并带动今年首季盈利大升1.4倍至25亿元人民币。
7、紫金产量持续扩张
紫金的黄金资源持续扩张，陇南紫金扩建、武里蒂卡金矿继去年10月投产后，将继续扩产，黄金年产量料可达到9吨，塞尔维亚Timok铜金矿亦产金。同时，内地今年对铜需求增加的趋势，而紫金的铜产量亦提升，旗下西藏巨龙铜业、刚果（金）卡莫阿铜矿、塞尔维亚Timok铜金矿料于今年首期建成投产，这些项目料可令紫金于2023年的铜量倍增。
结语
无论金价升或跌的时候，金饰、黄金产品都会有捧场客，但对周大福的业绩影响并非直接，反而零售业复苏将可成为周大福股价的刺激因素。至于紫金受到金价和铜价上升，以及铜需求增加，股价自去年中以来累升1.6倍，首季业绩大升1.4倍。
虽然金矿股相比于金饰股较受金价影响，但却不是紧贴金价走势，因为金矿企业的管理、营运素质，以及国家对相关产业的政策，也是影响金矿股业绩的重要因素。
相关：