新三板扩容放缓，做市与协议板块分化明显
2017年新三板扩容放缓，做市与协议板块分化明显。2017年上半年，挂牌公司11,314家，新增挂牌1,153家，远远低于去年月均424家的挂牌速度；摘牌公司则达到160家，占历年累计摘牌公司数的六成。新三板市场分化，做市板块与协议板块严重背离，做市指数跌跌不休，已创下29月新低，做市制度安排问题凸显，淘金做市创新板块的机会也已浮现。
创新层次年大换血，年报成长性褪色，挂牌企业财报持续规范化。新三板的分层管理进入第二年，老创新层公司1/3出局，1,392家创新层公司中新晋升层企业765家：因流动性因素降层的占四成，因成长性标准升层的公司达七成。2016年报监管趋严，新三板其成长性光环褪色，净利润同比增速骤降，大幅低于中小板和创业板的同期水平；按行业大类看，可选消费类的成长性和盈利能力综合表现最强。
融资功能获得强化，pre-IPO投资逻辑逐步转变。新三板定增融资便捷高效的优势在今年证监会严格A股市场定增审批的背景下得到强化。上半年新三板定增融资645亿元，是创业板的1.67倍。16年11月以来，受到IPO加速催化，机构参与定增热情回升。挂牌企业纷纷冲入IPO赛道，启动IPO辅导公司数量逐月增加，年内新增辅导公司225家，累计持续辅导公司495家。然而三类股东身份不明朗，减持新规拉长变现周期、以及新三板与主板估值差缩小将促使未来的pre-IPO从跨市场套利向更注重投后管理的长期成长型投资逻辑转变。
外部竞争加剧，新三板的市场定位、政策配套和参与模式亟待调整。2017年IPO发行加速对新三板中的优质企业产生虹吸效应，在A股以外，港交所拟推的创新板制度设计对新三板亦形成竞争。若无远虑，必有近忧，目前新三板对于投资者的主要意义是pre-IPO的主板备板，企业因责权利不对等，挂牌意愿明显下降。新三板坐拥上万家中小微企业资源和广而深的行业覆盖，如何发挥好这样的高起点优势值得思考。我们认为，从全市场而言，应对市场定位构建共识；从监管层角度，应在监管同时持续推进配套制度红利；从中介机构角度，应理顺针对新三板的专业化全链条参与模式。
新三板扩容放缓，做市与协议板块分化明显,股市有风险，入市需谨慎。
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