拙朴投资曹德强：5招练就火眼金睛！一眼识破新三板公司造假
新三板挂牌公司多，坑也同样多。
我们拙朴投资在新三板也遇到了坑，而且不只一个。有些公司的确是因为业务经营上遇到了困难，但也有一些，是报表上注了水。
但发现企业造假，往往需要时间。有些企业在造假的当年，报表异常并不显著。但只要是造假，很难持续超过三年而不被发现，因为有些科目总会表现出异常。
本文我们想讨论两个问题：一是新三板通常的造假手段有哪些？另一是如何发现造假？
造假必有目的
财务上造假，是有成本的。通常既有外部配合的沟通协调成本，也有税收成本。支出成本，当然是为了有收益。要么是能给公司融来资继续发展，要么是把股价抬起来方便自己套现。更常见的，是既能自己套现金出去，又能把投资者的现金套进来。
所以，但凡是有强烈融资需求的企业，融资前更换会计师事务所的企业，融资后高管就提出辞职的企业，大股东频繁减持或对外质押股票的企业，都是造假的迹象。
但这不过是有罪推定，还需要事实的证据链。
分析造假的框架
财务上有一个分析造假的框架，就是“资产=负债+期初所有者权益+收入-费用”。在这个等式中，造假前的期初所有者权益是个定数，很难改变，其它都是变数，可以相应改变。
造假的主要目的，就是造出净利润。但要造出这个净利润，通常需要各科目都配合调整。咱们讨论几个简单的情况：
1、虚增收入，虚增资产。
如果单纯虚增这个等式右边的收入，那么就必须增加等式左边的资产才能两边相等。所以我们经常看到有些公司虚增了收入之后，应收账款会相应增加。
谨慎造假的企业，每年都虚增一部分收入，应收的增加不那么明显异常，很难马上发现，往往连续累积几年之后大比例计提，把投资人套死在里面。乱来的企业往往就不顾这些了。采用这种方式，往往缺乏相应的现金流支撑，容易引起关注。
2、虚增收入，虚减负债。
收入增加了，又不想让资产增加，那就只有把等式右边的负债压下来。一般企业很少采用这种方法，因为减少负债往往要与债权人沟通，事先取得他们的同意，这成本就有点高了。如果采用这种方法，往往对手方是同一实际控制下的关联企业。
3、不增收入，虚减费用。
在收入上造假，往往需要客户的配合，所以造假企业一般找的都是知根知底的代理商或隐蔽的关联企业，以免授人以柄。所以很多企业都把主意打在了减少费用上。但减少费用，也需要资产负债表的配合。
最常见的是当期费用资本化。例如有的企业把当年发生的将近2000万元的管理费用和研发支出，转进了无形资产和长期待摊科目，分十年折旧和摊销，这样就凭空增加了1800万的税前利润。
也有企业比较直接，把成本费用直接虚增到存货当中，减少了费用，利润就会相应提高 。还有企业不结转当期费用，而是在预付账款科目挂上个2000万，就等于税前利润凭空增加了2000万。
更有企业2000万的应收账款已经挂账三年，审计师本应一次性计提50%的坏账准备。但企业先找一笔钱打进来，入账后就再通过各种方式转出去，账面余额依旧，税前利润增加了1000万。这种方法牵涉的科目太多，也容易引起关注。
4、有现金流支撑的利润虚增。
这是最难识别的造假。有合同，有客户，有收入，有现金流入，与真实业务几乎一模一样。
这种造假企业的老板往往经营多项产业，自己有私房钱，能用其它产业赚来的钱，来帮助目标企业虚增收入和现金流。尽管困难，投资者也并非完全不能发现造假。
一是有些客户与目标公司的业务完全不相关，甚至是一家新设立的公司，但却从目标公司采购了大量商品。一句话，他们就是来当托儿的；二是出来混，迟早要还。企业家把真金白银投入目标公司，融完资后迟早还会把投入的钱拿回自己腰包。
因此融资后的第二年，会发现目标企业的固定资产和在建工程科目会异常增加。要么是在购买固定资产时让对方把发票价格开得高些，多出来的钱揣回自己腰包或者流回公司冲减应收账款，做实存货；要么是通过在建工程，以同样手段把钱洗出来。这种手段非常隐蔽，投资者很难监督采购价格的公允性，造假者又可通过折旧减值等方式，把虚胖的资产负债表逐渐减下来。对于有些轻资产公司，既没有固定资产，也没有在建工程，为了把大笔的钱套出去，他们就通过对外投资进行。
发现造假的几个主要手段
对于一般的企业造假，通常手段是可以发现的。但对于那种有外部现金流配合的企业造假，恐怕只能用时间的积累来发现了。