中资金融机构在港较量：券商银行成主力，保险仍是外资寡头垄断

来源:格隆汇

沪港通、深港通、债券通……内地与香港在金融领域的互联互通内容正更加丰富和深入，哪些中资机构在香港布局？值得重点关注。

券商中国记者梳理了香港市场银行、证券、保险、基金等细分金融的大致竞争格局后发现，香港已经成为全球金融机构逐鹿的竞技场，其中包括外资、港资和中资三股力量。我们来看下这三种主要生态：

一是中资券商不断崛起，今年上半年在香港新股IPO市场占有率达70%；

二是港资券商在外资和中资的夹缝中生存，经营环境持续恶劣；

三是外资券商陆续撤退，辉煌已成往事。

记者获悉，持有香港经纪业务牌照的券商有500多家，港交所根据交易量将这些券商分为三类：

A类券商是排名前14的大券商，排名15-60是B类，排名60之后是C类。目前，中资券商中A类只有中银国际，交银国际、国泰君安国际等属于B类，还有大部分属于C类的券商。目前C组400多家券商，在港股市占率不足10%，未来会出现一定数量小券商被并购或倒闭。

中资银行在港已经逐步走出初始布局阶段，开始进入发展期。数据显示，香港市场上中资背景银行分支机构的市场占有份额已从2006年的15.6%增至2016年增的32%。业内预测，2017年中资银行在港市场份额或将达到42%，且可能很快超过50%。

此外，保险市场外资寡头垄断市场格局明显，市场占有率前5名中，有4家是外资。

中资券商不断崛起

证券业方面，香港对资金流动不设限制，且不征收资本增值税或股息税，证券市场已经发展成为全球最活跃、流动性最高的市场之一。

香港股市高度开放，流动性高，吸引了全球各地的投资银行及证券公司来港开业，发展首次公开招股及证券业务。

申银万国海外子公司申银万国(香港)有限公司1993年在香港成立，是最早到香港发展业务的中资证券机构之一。1995年国泰君安(香港)有限公司注册成立，也是较早成为香港联交所成员并开展业务的中资券商。

除直接设立分支机构外，在香港本地进行同业并购也是中资券商开展国际化运营的主要途径。例如，2009年，海通证券收购香港大福证券并更名为海通国际证券；2012年，中信证券斥资逾97亿元收购里昂证券亚洲业务全数股权。

2015年，香港IPO发行量排名第一的还是摩根士丹利，第二则是高盛，但从2016年至今年6月底，以保荐人身份参与香港主板及创业板IPO的券商中，前三位都是内地券商，分别是国泰君安国际、丰盛融资以及中金香港。

中金三甲金融集团研究部主管兼基金经理王韵珺介绍，中资券商在香港券商排名中大多数属于B组的第二集团，且近年来大有赶超A组的态势出现。如海通证券，广发证券等，虽然进入时间晚，但具备雄厚的资金，路径也以直接收购本地有实力的券商为主——海通收购了大福证券，光大收购了新鸿基证券。

由于其中资背景，内地客户比较熟悉，容易接受，同时内地母公司也会向香港子公司推荐高净值客户，因此，随着港股投资价值凸显，不少内地投资者来香港开户炒股，首选自然是中资券商。

香港中资证券业协会于2007年成立，当时会员数目只有8名。截至6月29日，会员单位已增至111名，香港新股IPO市场占有率达70%。

中泰国际研究部认为，有三方面原因促使中资券商加快进入香港的速度：

首先，2014-2015年牛市使得券商利润爆发，有了更多的资源开始布局海外业务，而海外业务的第一站往往是从香港开始；

其次，人民币贬值促使海外业务受到热捧，客户需求使得券商有动力做大海外业务；

再次，相比境内，香港监管层对非股票类的业务的监管较为宽松，使得券商有机会试水创新业务。

港资券商举步维艰

中资券商的崛起，同时带来港资、外资券商的收缩，尤以港资券商最为明显。

据富昌金融集团副总裁王荣介绍，10年前，在港券商排名前十名中，仅有中银国际一家中资券商；如今，中资券商占据了7-8家。中资券商几乎都是国有企业，财力相对雄厚，内地的营业网点数量很多。

王荣称，港资券商这几年生存举步维艰。

一是港资券商财力相对缺乏，此外合规成本相对较高；二是港资券商不仅需要面对市场上已有的银行、外资等竞争对手，还要面对中资券商崛起的双重压力，中高端的市场很大比例被中资券商垄断；三是互联网券商的发展，比如富途证券，又冲击和瓜分了散客市场。

据王韵珺介绍，他们公司今年的业务发展收到了国内市场的冲击，最明显的是来自中资券商的竞争，以及来自新兴互联网券商的竞争。

不过，王荣表示，从某种程度而言，也不是特别悲观。港股市场处于牛市阶段，目前的深港通、沪港通设置了50万的门槛，还有一些“漏网之鱼”。未来，随着互联互通制度的进一步放开，港资券商中的龙头，比如英皇、金利丰、周大福，可能会存活下来。

王韵珺也认为，中资券商在香港资本市场的地位逐渐举足轻重，而香港本土券商日渐式微。香港本地小型券商，在外资和中资的夹缝中，经营环境持续恶劣。C组400多家的券商，在港股市占率不足10%，相信会出现一定数量小券商被并购或倒闭。

外资券商辉煌已成往事

一度辉煌的外资券商，主要包括，美资、英资、日资、台资等。亚洲金融风暴过后，以摩根、美林为首的外资金融机构大举进入香港市场，并在此后10年占据市场主导地位。

王韵珺表示，外资券商在香港券商排名中一直属于A组的最高级别，如摩根大通、高盛等，具有出色的承销团队，优势主要在投行业务，而能进入此级别的唯一中字头机构就只有BOCI（中银国际）。

据了解，1997年亚洲掀起金融风暴，身陷危机的百富勤倒下，欧美券商崛起，IPO市场占有率达85%，二级市场占70%-80%。然而，2007年，美国次贷引爆环球金融海啸后，欧美券商随之撤退，为中资券商带来了拓宽市场空间的机遇。

据统计，2016年以保荐人身份参与香港主板IPO的券商中，有19家参与2个以上项目，其中10家为中资券商，6家为美资投行，而在参与数目达6家的券商中，中资及美资各占2家。

中晟基金总裁叶亮告诉记者，目前香港证券市场经纪业务普遍不好做，主要看投行业务。外资券商中，美资券商的投行业务还有点业务，主要针对投行和私人银行超高净值的客户。

叶亮还介绍，随着中资券商的崛起，外资券商的人员流失现象严重，中资券商大举进入香港市场舍得投入，待遇还不错。时间上来看，人员流动大致有两个时间节点，一个是2008年金融危机之后，另一个是2013年前后。

中资银行三分市场

香港是全球银行机构密度最高的城市之一，全球百大银行中，约70家有在香港开展业务。

截至2016年12月底，香港共有195家认可银行机构以及57家外资银行的代表办事处。同时，香港已跻身为举足轻重的人民币离岸中心。

近年来，中资银行国际化进程逐步加快，而香港通常被视作国际化的第一站。其中较早进入香港市场的银行系分支机构逐步走出初始布局阶段，开始进入发展期。

数据显示，香港市场上中资背景银行分支机构的市场占有份额在2006年15.6%，2016年增至32%。有业内人士预测，2017年中资银行在港市场份额或将达到42%，且可能很快超过50%。

日前，银监会港澳台办相关负责人透露，截至目前，28家中资银行业金融机构在香港地区共设有分支机构50家，中资银行资产总额约占香港银行业资产总额的1/3，远高于1997年的一成左右占比。

此外，内地共有23家银行业金融机构在港上市，其中，工行、中行、建行、交行位列恒生指数成分股。截至2017年1月末，内地银行业机构在港流通总市值2.9万亿港元，占香港上市公司总市值的11.3%。截至2017年5月末，共有15家香港银行在内地设立了8家法人银行（下设112家分行、306家支行）、11家母行直属分行（下设11家支行）和5家代表处。