，长期以来，利率过低，资金价格被人为压低，这是中国经济最近多年来最大的问题。政府为了给企业提供低成本资金，加大信用投放，创造货币，最终的结果并未为企业提供低成本的资金，而是放大了企业杠杆，同时让金融资产近一步膨胀。
是个企业都在办金融，比如恒大金融，苏宁金融，海航金融等等等等，这绝对不是一个正常现象，它绝对预示着经济中某个部分已经出现病变。这个问题最近被央行研究局副局长纪敏提出来，他说，金融市场各种金融资产，包括土地，房地产，债券，或者是流动性更好的一些资产，他们的价格上涨相较我国GDP和其他的一些没有金融资产化的资产的增长，从宏观上来讲要快得多。
以前学界把这种情况都看作是金融市场的不断深化，资产证券化，比如央行副行长易纲还曾有专著研究货币化的问题。但在纪敏看来，从投资回报的角度看，利率实际上是连接着金融资产的定价和实体经济的定价的一个关键的变量。如果说利率长期以来定价是偏低的，那么就可能导致资源的配置更多往金融资产方向去聚集，就会偏离市场经济。
纪敏指出，如果利率长期偏低，可能会带来金融资产的过度的或者是快速增长。在这样的背景下，如果再加上我们金融创新要求下，通过各种各样的自由化放松管制，就有可能使得金融创新和实体经济之间的关联度，紧密度有所下降。纪敏表示，金融创新是要以实体经济的财富增长作为基础，但结合当前现状，它的这种可持续性是有问题的。所以我们现在看到的现状是，一端金融资产的快速增长，另一端实体经济整体杠杆率却在不断的上升。
市场利率分为名义利率和实际利率，名义利率是央行公布的利率，实际利率是减去通货膨胀后的利率，最近几年我国消费物价指数一直是低企的，这导致多年来实际利率和名义利率双双低位徘徊。而中国的利率下降，实际上是从2008年金融危机后开始的，从2009年开始央行持续降息，降低存款准备金率，2014年开始在货币市场上通过释放再贷款和逆回购降低实际市场利率。
实际利率的下降，会刺激金融机构放贷，因为资金成本比较低，通过贷款赚取利差，企业也对贷款有需求，因为资金成本低，误以为可以通过投资赚取更高利润。只要谁贷款猛，谁的利润就高，这是银行之间放贷竞争的必然结论。
但是，项目投资的回报率一降再降，尤其是制造业，尽管资金成本很低，但是投资回报率更低，资金逐渐从制造业撤出，企业为了保持利润，就会把资金逐渐转移到房地产和其他金融资产。而金融资产的一个特点是具有旁氏特征，金融资产的回报率全凭价格上涨，价格上涨全凭资金追逐，所以银行信用越旺盛，就会引发资产价格越高，回报率就会越高，越需要资金继续推高，收益率才能维持，这就是最近几年商业银行信贷疯狂，其实背后的推动力源于此。
其实，在中国当下危害最大的是金融业的过度繁荣，除了各种各样五花八门金融之外，稍有规模的实业公司都在做金融，因为金融回报率高。这对于一个经济体而言，相当于皮肤下面长了厚厚一层脂肪，脂肪包裹心脏等，这些脂肪过度，就会引发心血管和脑部疾病。
因为实业企业的资金进入金融业凭空套利，这个套利仅仅只是财富的重新分配，没有财富的创造，最多就是修了几间房子，因为财富来源在于制造业，制造业停止甚至萎缩，财富是在缩水的。同时金融业的套利，只是把别人口袋里的钱装进我的口袋而已，不是资源的有效配置，而且往往是低效配置，因为资金进入了金融市场套利，实体企业没有机会出清，过剩不能淘汰，经济现肥大症。
当然从去年下半年开始央行已经开始提升利率，目前已经形成各种市场利率的全面上涨，但是这种利率的上涨经济能否承受得了，目前很难说，因为经济还在下滑途中，利率上涨会让债务加重，企业回报率降低，对制造业雪上加霜，但是利率过低的危害已经非常明显，在此情况下，如何选择，要看监管层的战略定力。