今年以来，债券投资并不好做。对此，中银稳健添利债券基金经理陈玮表示，在当前的市场环境下，更应该为投资者长期收益考虑，在具体投资上坚持“自上而下”和“自下而上”相结合，精选投资标的。另外，通过降杠杆、降久期、减少风险暴露等措施，蓄势静待债市拐点的出现。
债基适合长期投资
“债券基金适合长期投资，且适合中小投资者投资。”陈玮表示。陈玮解释称，对于部分投资者特别是个人投资者，其风险承受能力实际上是有限的，如果是投资一些波动性特别大的产品，对投资者本身的风险承受能力要求非常高。相对而言，债券基金波动较小，长期正收益是可以实现的，适合长期投资。债券基金其收益水平，符合大多数投资者的风险承受能力和收益预期。当然，部分产品在设计上更适合机构参与，但也有比较适合散户参与的产品，如定开类产品等，这类产品的投资者中散户比例较高。
对于今年债券投资的操作思路，陈玮表示，在考虑投资者长期收益的基础上，做到长期与短期相结合。“短期来看，今年上半年，债券市场收益率走高，产品净值也有回撤，采取的策略就是降低杠杆、降久期、减少风险暴露；长期来看，现在债券收益率处于相对高位，对于我们来说，精选的债券具有长期的投资价值，虽然会有短期波动因素，但我们要为投资者精选出优质的债券并持有。如果市场暂时会有超跌，我们尽量做到不亏钱，并且在反弹之际显示出优势。”陈玮表示。
陈玮具体介绍称，其投资的模式是“自上而下”和“自下而上”相结合。“自上而下是结合对宏观的观察，综合一段时间市场的走势，做出研判。经济在一季度和二季度上行的动能有所降低，特别是现在利率在高位，企业融资有流动性方面的压力。在四季度经济下行的压力可能会显现出来，稳增长将成为政策调控的方向。综合考虑宏观基本面的因素和收益率曲线的实际情况，现在选择中短期限的信用债进行投资，确定性更强、效果更好。在此基础上我们自下而上精选一些信用资质较好、安全性高的投资标的，甚至有些投资标的已经有偏离正常定价的情况，抓住这类机会给投资者带来收益。”
等待市场拐点
对于市场热点可转债市场，陈玮表示正密切关注，并进行了加仓操作。“去年四季度后，我们认为可转债市场机会越来越大。之前可转债估值较高，并不是很好的加仓点，但现在加仓的机会较好。第一，今年因为再融资新规，很多公司转向可转债融资，发行可转债对公司基本面资质要求很高，能做可转债的公司基本面要好很多；第二，可转债发行的周期比较长，因此实际落地的比较少，相对于去年大量的定增来讲，今年的可转债将是资金多于实际债券的市场，整体的机会会比较好。可转债本质上是普通债券叠加一个期权，而且期权在一开始就可以定价，这样的交易的模式，对投资者参与是有利可图的。今年一季度可转债的跌幅比较大，正在跌出机会来。现在整体市场给期权的溢价是比较合理的。投资的方向一方面是对正股进行研究，发现股票的阿尔法收益，此外也可以对期权价格本身的研究，寻找期权错误定价的机会。从长远来看，期权最容易产生泡沫，但如果市场反转，可转债可能会产生新的泡沫，现在在相对没有泡沫的时间介入，可能会有一块额外的收益。”陈玮介绍称。
今年债券市场并不好做，陈玮增加了企业调研的频次，“投资不应该仅仅是坐在办公室完成的，出去看一看实体企业和地方政府，看一看更具体的情况，对自己的宏观推导研判进行充实。”陈玮表示，“现在市场更多是寻找拐点，多调研对自己的投资很有帮助。业内的普遍心态是蠢蠢欲动，等待市场发出的信号。大家都进行了储备，筹码在手里，等待发力。”