前美联储高级副总裁Til Schuermann介绍，2008年金融危机之后，美国金融机构压力测试全面升级。而相较于美国，国内券商的压力测试尚处于探索阶段，在情境设计、传导机制设立、配套公司治理上尚有很大改进空间。广发证券首席风险官常新功认为，打造百年老店，必须将“全面风险管理”置于公司战略核心位置，而构建一个有效的压力测试体系则是一个重要而有效的抓手。
美升级版压力测试是金融危机遗产
在6月2日召开的由广发证券等多家知名券商主办，衡泰软件、奥纬咨询协办的2017年风险管理压力测试专题研讨会上，前美联储高级副总裁现奥纬咨询合伙人Til Schumermann指出，压力测试作为一种风险管理工具，在欧美金融市场由来已久，但2008年金融危机之后，美联储对金融机构的监管升级，相应的压力测试也升级。升级版的压力测试是金融危机带给美国的遗产。
美前财长莫西·F·盖特纳亦充分肯定压力测试对于维持金融系统稳定的作用。盖特纳在其自传中指出，压力测试制度力图避免纳税人为金融机构破产买单，压力测试作为监管金融机构风险的工具具有不可替代的作用。Til Schuermann 在2008年金融危机后参与制定美联储的压力评估体系。Schuermann 说，2009年初，金融市场尚在金融危机沼泽中挣扎。美联储在制定针对金融机构的压力测试体系时，意识到设计的压力情境必须切实使得包括高盛、摩根斯坦利在内的投资银行感觉到“疼”。金融危机之后，美国压力测试逐年变化，越来越严格，包括摩根斯坦利在内的大投行“叫苦”不迭。从2011年11月起，美联储要求合并资产超过500亿美元的银行类金融机构每年汇报包含压力测试结果在内的资本状况，每年6月美联储公布机构是否通过本年的压力测试。银行类金融机构若不能通过测试则需要整改，缩减规模或增加资本。
Schuermann认为，情境设计上应该反映宏观因素。在压力传导机制上，不仅要考虑压力情形引起的损失，还有考虑压力情形对营业收入的影响，对整个资产负债表的影响；在公司治理上，必须有配套设施让压力测试结果落到实际的公司治理上。
券商须构建全面有效的压力测试体系
2016年12月30日，中国证券业协会通过《证券公司压力测试指引》(简称《指引》)，要求证券公司建立压力测试机制，向董事会公司经营层汇报年度压力测试结果，并于每年4月30日前向公司住所地证监局和中国证券业协会报告年度综合压力测试报告。常新功说，打造百年老店，必须将全面风险管理放在公司治理的核心位置，必须建立一个可有效支持业务决策的压力测试体系。
在《指引》发布前，监管层已经将压力测试纳入监管体系。2015年中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2015)》显示，2015年中国人民银行、中国证监会共同指导中国证券业协会，针对证券行业面临的主要风险因素，结合业务发展情况，开展了统一情景的综合压力测试。此次压力测试共选取10家具有代表性的券商，这10家公司截至2014年末的资产总额占证券业金融机构资产总额的比重接近50%。
测试结果显示，受测券商在轻度、中度、重度压力情景下，其各项监管指标均能满足要求；总体净资本在轻度、中度、重度压力情景下同比分别上升2.26%、下降4.59%、下降14.03%。从券商财务指标的压力测试情况看，全部受测券商在轻度压力情景下均保持盈利，但部分券商在中度、重度压力情景下出现亏损。亏损的可能因素主要包括两方面：一是“证券自营业务投资收益”受市场影响波动较大，若上证综指大幅下跌、基准利率和信用利差大幅上升，该项收益为负；二是压力情景下，券商信用风险大规模暴露，导致“营业外支出”大幅上升。
常新功表示，在金融危机后，压力测试，特别是美联储推动的CCAR(Comprehensive Capital Analysis&Review)综合压力测试，已经在海外被证明是一个非常有效而且更具综合性的风险管理手段。然而，CCAR体系极其复杂，美国大的金融机构每年都需要花费巨大的人力财力来做这个测试，国内金融机构不能简单地模仿照搬CCAR体系。更重要的是，国内金融机构能够根据自身行业的特点，探索一套把国外先进成熟的压力测试体系尽快落地应用到国内券商身上的方法。
与此同时，国内主要券商也在探索设立符合自身业务模式的压力测试系统。2016年广发证券研究提出“证券公司全面风险管理四支柱体系框架”，为国内券商风险管理提供框架参照，综合压力测试是其中一个重要的核心要素。针对国内券商压力测试现状，常新功认为，目前上市券商的压力测试体系正在完善中，非上市券商压力测试体系也在逐步设立、完善，他建议国内券商行业压力测试分步走：第一步，大多数券商已经基本完成，就是完成以监管要求的核心风控指标为测算目标结果的定期压力测试，确保在各种压力情景下公司对监管要求的风控指标达标情况有一个很好的把握；第二步，构建支持内部风险管理、支持业务决策的日常压力机制。测算在压力情景下，各大类风险类型，包括市场风险、流动性风险、信用风险的各类风险监测指标运行情况，有效把控在压力情境下公司的风险轮廓，并对各业务条线提供业务拓展的决策依据；第三步，构建一个类似CCAR的压力测试体系，真正从财务的三张报表出发，进行收入预测的压力测试、风险损失的压力测试和在压力情境下资本规划管理，真正做到能为公司的战略决策提供依据。
常新功认为国内券商设立完善的压力测试体系也存在多重挑战，包含部分公司没有意识到压力测试在支持业务决策中的重要性、用于建立压力测试的各类模型也急需完善、人才队伍不足、进行压力测试的系统欠缺、数据积累和治理落后等等，不过他认为目前大方向是明确的，主要券商已经意识到风险管理的重要性，意识到压力测试是最有效、更具前瞻性的一种风险管理工具。