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投资逻辑
“7.23”事故重大冲击后，我们大幅度下调多元经营进程和效益产出，但是铁路改革进程更加明确推进，公司将在多方面逐步释放利好：我们对铁路改革进程判断是：国家层面组织铁路体制改革将在2012~2013 政府换届后，2012 年铁道部将开启改革前期铺垫性工作，即“有限”的权力下放和推进多元化经营战略。公司将在客货运涨价、多元经营等方面不断获益。
广深高铁分流预期逐渐明朗，公司客运业务稳定小步增长：广深高铁预计2012~13 年内对城际客运基本没有影响，2014 年福田站开通后，客流影响基本在5%以内，但其自然增长率可以基本抵消其影响；预计2013 年京广高铁全线贯通后长途客运量将逐年回落，但是公司担当乘务的客运回落速度更慢；另外长途客运价格的涨价预期可以为公司带来巨大意外收益。
货运涨价预期愈加强烈，将开始对公司贡献利润：目前公司广坪段铁路货运价格水平低于国铁标准25%；2012 年我们预测铁路货运基准价格将上涨8%；我们按照3 种假设：跟随国铁标准涨价、恢复到国铁标准价格、申请到广深铁路特种价格，其对应收入增长幅度大约为8%、30%和100%。按照恢复到国铁标准价格方案，公司最有可能货运业务提升30%以上收入。
铁道部多元化经营战略推进将在2012 年内开始产生新增效益。广东区域的高铁托管，持续增加利润贡献。
成本控制依然有效，其增长速率显著低于收入增长，确保公司利润稳定快速增长。
投资建议
在“7.23”事故对铁路系统带来重大冲击完结后，在铁道部改革日趋明朗形势下，我们认为铁道部改革为公司的经营能力释放带来巨大历史性机会，铁路的改革进程即是公司释放业绩的进程。维持“买入”投资评级。
估值
我们给予公司未来6-12 个月5.00 元目标价位，相当于11.8×12PE/9.7×13PE.
风险
铁道部改革进程面临更大的阻力，铁路行业发展带来更大不确定性。
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