金正大：半年度业绩超预期，继续坚定看好公司未来转型发展
金正大 002470
研究机构：安信证券 分析师：王席鑫，孙琦祥 撰写日期：2015-07-23
事件：公司发布15年半年报：实现营业收入96.97亿元，同比增加37.6%，实现归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长34.74%，EPS为0.71元。加权平均ROE为9.03%，较去年下降2.19个百分点。其中股权激励产生的期权成本导致公司管理费用大幅增加，公司14、15年期权成本预测算分别为832.24万元和9587.38万元，如果扣除期权成本的影响，公司上半年净利润同比增长超过40%，业绩超市场预期。公司预计15年1-9月净利润为10.19~11亿元，同比增长25~35%。
15年公司战略清晰，业绩大幅增长：15年上半年，公司围绕“一个新愿景、一个新平台、一个新机制、一只大队伍”，以套餐肥新产品为推广主线，以品牌建设、营销、重点县建设、渠道开发与优化和市场终端亮化等为手段，主营业务收入、利润总额进一步增长。公司临沭、菏泽、广东金正大一期、金正大诺泰尔等项目陆续试车投产，大大丰富了公司的产品线，下半年产能释放后，公司的产能将进一步优化和完善。同时，公司探索新服务模式、开展国际国内联合协作，对公司拓宽销售渠道、贴近服务客户、实现全国合理布局起到了积极作用，提高了公司的市场竞争力。
农商1号正式上线，打造农资版“亚马逊”：分析见下页;
推动中以农业合作，做国际化的金正大：分析见下页;
做世界领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商，维持买入-A评级：公司已经形成以新型复合肥为主，普通复合肥为翼的国内领先的产品格局，产业结构的升级将增强公司竞争力，提高市占率。公司的电商平台“农商1号”如期上线，看好公司强大的资源整合能力和执行力。我们预测公司15-17年EPS分别为0.73、0.97和1.18元，维持买入-A投资评级，目标价30元。
风险提示：单质肥价格持续下跌、复合肥销量低于预期的风险等
新都化工：半年业绩大增势不可挡，再看哈哈农庄渠道发力
新都化工 002539
研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚，张俊宇 撰写日期：2015-07-29
目标价60.42元，“买入”评级。我们认为公司从目前复合肥和盐业的增长预期来看，给予150亿元市值是合理的，对应目标价45元，考虑到未来哈哈农庄的潜在商业价值，在9月份公司第一批哈哈农庄整体上线后，给予哈哈农庄50亿元市值，公司合理市值在200亿元，对应目标价60.42元。中长期，随着哈哈农庄战略实施和落地，公司潜在目标市值将在300-500亿元，维持“买入”评级。
风险因素：1）盐业改革低于预期，我们认为对公司短期业绩不会产生影响，但会影响市场估值水平。2）哈哈农庄招商不顺利，推进速度较慢。3）联碱业务继续出现2014年因缺水停工带来的利润负贡献影响。
芭田股份：拟融资16亿元投资复合肥以及大数据项目，维持买入投资评级
芭田股份 002170
研究机构：海通证券 分析师：张瑞，刘威 撰写日期：2015-07-30
投资要点：
营销体制改革以及贵州项目拖累业绩。上半年业绩较差。预计上半年销量增速5%左右，营销体制改革以及贵州项目费用超出预期，拖累公司上半年业绩。随着营销逐步理顺以及贵州项目投产，公司业绩将逐步改善。
拟定增16亿元，投资复合肥以及大数据项目。公司拟非公开发行募集资金总额不超过16亿元。此次非公开发行股票数量不超过8，551.58万股，发行价不低于18.71元/股，拟用于（1）贵州芭田生态工程有限公司300万吨/年聚磷酸高效生态复合肥工程二期项目。（2）智慧芭田大数据综合平台项目。（3）补充流动资金。前两个项目达产后将分别新增净利润1.47亿元，1亿元。定增实施将有利于公司长远发展。