巴菲特在1984年哥伦比亚大学商学院那次著名的演讲。当时有效市场理论认为，因为市场的运作是极其有效的，所以价值投资的成功就是一个投飞镖的游戏。对此巴菲特假设全美2.25亿人共同参与抛硬币比赛，最后发现其中40家赢家全部来自奥马哈一家十分独特的“动物园”。
这些大赢家们竟然不成比例地全部来自于一个小小的智力部落——“格雷厄姆和多德部落”。那么，这种赢家集中的现象根本无法用偶然性或随机性来解释，最终只能归因于这个与众不同的智力部落：每个价值投资者的投资业绩都来自于利用企业在股票市场的价格与其内在价值之间的差异。
尽管这次演讲距离现在已经三十多年了，可是至今有人谈到巴菲特及其赢家们，仍然以偶然性或随机性进行解释。最近我阅读了理查德·道金斯的《盲眼钟表匠》，发现如果以演化论解释巴菲特及其赢家们的成功，不失为一种方法。
理查德·道金斯是全球首屈指的科学家、伟大的演化论生物学家。他的著述颇丰，为此查理·芒格先生极力推荐道金斯的著作，其中就有《盲眼钟表匠》。
道金斯指出，自然选择是一个盲目的、无意识的、自动的过程。“钟表”是“世界运行模式”的隐喻，象征自然运行的机制环环相扣、一丝不苟。“钟表匠”本来是“创世主”。但是物种的演化并没有特殊的目的。如果将大自然比喻成钟表匠，我们只能说它是一位“盲眼钟表匠”。有人说，要是一辈子只想读一本有关演化的书，那么就读这一本。
道金斯认为，在自然选择中，生物不可能全凭偶然因素出现在世上，生物界的秩序也不可能是偶然性的产物。如果是偶然性的产物，那么就是“单步骤选择”。单步骤选择，表示一种偶然性。若由单步骤选择，就是一蹴而就的。买彩票中奖就是单步骤选择。
在《盲眼钟表匠》里，道金斯为我们讨论了这样一个案例。有人说如果给猴子一台打字机，让它在上面随意乱敲，只要时间足够，整套莎士比亚的作品都能够打出来。猴子果真能够打出莎士比亚的作品吗？有可能。但是在理查德·道金斯看来，这也只是“单步骤选择”而已，并不是“累积选择”。
累积选择是指生物不可能全凭偶然的因素出现在世上，它源自一个累积的过程，逐步从非常简单的开始，演化成今日之模样。演化是个逐步渐变的过程，每一个步骤都非常简单，跨出去全凭机缘。引导这个累积的过程是“非随机存活”。要是演化进步必须依赖“单步骤选择”，绝对一事无成，搞不出什么名堂。生物只有以某种方式设定“累积选择”的必要条件，才有可能造成奇异、瑰丽的结果。
《黑天鹅》的作者纳西姆·塔勒布曾经质疑巴菲特拥有半个世纪的投资纪录，认为巴菲特的成功不如乔治·索罗斯的成功可靠。为什么呢？其中的关键问题在于，与索罗斯拥有200万次的交易记录相比，巴菲特只打“20个洞”的做法无法证明他的成功不是机缘巧合的结果。就算巴菲特只是机缘巧合的结果吧。那么索罗斯200万次的交易记录就能够证明是“可靠”的吗？
看看道金斯是如何假设的。比如，只让猴子打出《哈姆雷特》里的一句话：“Methinks it is like a weasel.”（我觉得像一只黄鼠狼）。这一句话，一共23个字母，其中穿插了5个空位，还得假设打字机特制为26个字母和一个空格键，经过计算，如果是一只猴子用一台电脑的话，需要1后边加30个零，单位是年，这个数字大到有些无法计算，那么说宇宙好了，学者估算宇宙的年龄是100亿年，就是1后边加10个零。那么猴子需要活得比宇宙还要久，才能准确无误地打对这一句话。
若是增加猴子的数目呢？把足够的时间换成足够的猴子，两者只是条件不同，我们所求的仍是概率大小。如果换成了足够的猴子，每只猴子一架打字机，同样的道理，只要猴子足够多，总有一只能够准确地打出这一句。那么究竟需要多少猴子？是10ⁿ次方，n=46，这在1后边得加多少个零？换句通俗的话来形容，就算宇宙中所有的物质都化成猴子，数目还是不够。
曾经有人说，衡量一位投资大师要用30年，确立一位基金经理之历史地位需要10年，因为10年代表了市场的两个多空周期。以这样的时间衡量足够了吗？并不够。请注意，道金斯的“时间足够”。让我们以样本均值的标准差SE（即：方差开根号）来测量。一个统计量（例如：样本均值），如果它的SE非常小，那么这个统计量之于参数估计，是比较准确的。相反，如果它的SE非常大，那么这个统计量之于参数估计，是没有用处的。每当精度要提高一个量级（即：SE降低为原来的1/10），需要的样本量只能是原来的100倍（不是10倍）。虽然说样本量越大估计量越准，但基金经理若大到超过自己生命的年限，这样的统计显然也没有多大的意义。如此看来，即使索罗斯有200万次也不一定就能够证明他就是可靠的。
凡是复杂的事物，都需要一种特别的解释。凡是事物的极端，我们的脑子都不容易应付。大多数人对复杂有直觉的概念。自然选择与随机性是两回事，突变是随机的，自然选择却是随机的反面。非生物服从物理学的一般定律，以物理学定律了解生命体的行为，不会得到任何成果。
在复杂的组织中，解释任何一个层次，通常向下揭开一两个层次就能令人满意了，不必穷究。复杂的事物不会因为一个偶发事件就出现了。我们解释它们的存在，是把它们当做一个演化过程的结果，最初是比较简单的事物，因为他们实在太简单，偶然的因素就足以创造出来，然后渐进、累积、逐步的演变过程就开始了。
同样的，投资领域也是属于复杂的事物，它也不会因为偶然事件就发生了。如果将巴菲特的成功当做演化事件进行考察，那么这个渐进、累积、逐步的演变过程就开始了。实际上，巴菲特也多次讲过，说他自己也是不断“进化”而来的，确切的说是从猿人进化到现代人的。如果从演化论的角度思考，那么巴菲特的成功就不是奇迹，而是累积选择的结果。
推荐阅读>>>
免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。