在阿里巴巴天下网商大会上，阿里巴巴创始人马云表示，阿里未来不但要做“五新”，还要做到“五个全球”：全球买、全球卖，全球付、全球运、全球游。他说：“凭借一台手机、一本护照，就可以到全世界任何地方；未来可能护照不需要、手机不需要，凭刷脸就在全世界畅通无阻。”
从买买买到游游游，伴随消费升级，阿里经济体新风口锁定旅行。据国家旅游局发布的统计数据，2016年中国赴海外旅游的人次已经达到了1.22亿，在互联网环境下成长起来的年轻一代已成为出境游的主力人群。
作为阿里巴巴“五个全球”小目标的主要承载者，飞猪已搭建起全球旅行者和旅行商家的沟通平台，凭借超5亿海量会员、海量商家和大数据支持，上飞猪“一机一本”游全球已经不是梦想。受此影响，阿里股价昨日大涨，再创历史新高。
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众信旅游：出境龙头业绩保持平稳，看好出境大生态发展
公司发布2016年报和2017年一季报，2016年全年符合预期，2017年q1略超预期。2016年受到经济下行压力、人民币对美元贬值、自然灾害和欧洲暴恐等事件影响，出境旅游整体增速有所放缓。2016年全年公司实现营业总收入100.93亿元，同比增长20.58%；实现归母净利润2.14亿元，同比增长14.88%。2017年q1实现营业收入22.36亿元，同比上升11.37%，归母净利润5019万元，同比上升37.34%，略超预期，增幅快于营收主要由营改增降低营业税金同时汇兑收益增加使得财务费用大幅减少（财务费用率下降0.44pct至-0.19%）。一季度普遍为淡季，2016年q1利润贡献仅占全年的17%，影响较小。公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.25元。
公司毛利率稳步上升，费用率有所增加。2016年全年公司整体毛利率为10.35%（+1.19pct），其中出境游批发毛利率8.27%（+1.07pct），主要由于公司加大毛利率更高亚洲线产品占比，目前亚洲产品销售额已经占到公司出境游产品的近40%；出境游零售毛利率15.44%（+0.16pct）；众信博睿挂牌后战略性提高对承接项目的要求，提升商务会奖毛利率至10.35%（2.29pct）。2016年期间费用率7.09%（+1.58pct），其中销售费用率为5.42%（+1.04pct）；管理费用率为1.51%，（+0.44pct），主要由于本期计提较多的股权激励费用；贷款规模增长使得财务费用率增加0.11pct至0.15%。2017年q1公司毛利率期间费用率提升1pct至10.94%，期间费用率为7.57（+0.85pct），主要由于公司人员、房租装修费用增加使得销售费用率上升1.25pct至6.48%。
全产业链优势继续稳固，进一步完善出境综合服务平台。2016年出境批发业务维持高增长27.32%，2017年公司在中端批发端将继续通过内生和外延的方式扩大批发市场份额和优势；上游资源端通过直接及外部合作、股权投资等方式直接掌控一些轻资产类的资源；下游对门店功能进行丰富，实现华北市场一体化布局运营，2016年公司门店已突破100家。在行业高增速进入阶段性放缓的背景下，公司横向发展“旅游+”，包括游学及留学教育、健康医疗、移民置业、旅游金融等出境服务综合服务，战略升级成为未来的主要看点。
2017h1公司预计归母净利润增长0%-50%，增长稳定。终止收购华远后出境：龙头地位不改，大股东近期增持公司股份共5000万元，均价16.05元，且六个月内不转让，同时公司员工持股计划一期已经完成，均价14.31元，都为当前股价提供一定安全边际，员工与公司利益高度绑定，显示出了对公司未来发展的信心。预计17/18/19年eps为0.31/0.38/0.45元，对应pe为45/37/31倍。
中青旅：两大景区长期成长逻辑不变
会展业务季节性波动影响q1业绩：遨游网17年q1减亏效果较好，主要原因是公司营销推广和研发方面的投入有所减少，另外着力发展游学、康养等高毛利率特色产品。遨游网体外新成立研学事业部，针对中小学生的研学旅行，有望培育新的增长点。会展17年q1营收同比下降48.15%，主要原因是会展服务的结算周期影响。今年年初到现在承接几个大型会展如第九届中国花半博览会运营管理项目，2017中国国际大数据产业博览会、国家旅游局文明旅游公司活动等大型会议和项目，报告期公告承接19年北京世园会运维，发展态势良好。
乌镇承载量仍有提升空间：乌镇“五一”小长假3天（4月30日-5月1日）共接待24.5万人次，与去年同期保持平稳，小长假第二天客流达到高峰，景区内接待人次超过10万。游客团散比例从年度数据来看是4：6，一直保持较稳定状态。2）景区承载方面，乌镇现有1900多间客房（包含乌村的180多间客房），平均入住率为70%左右，平均房价处于650-700元/间夜区间，并且随着公司对部分年老客房的改造，平均房价呈现出逐年升高的趋势。3）乌镇区位较好，具有外延开发的空间，为提升游客的体验，公司正在景区外打造互联网大会会议中心和互联网公寓、酒店，目前规划中预计增加500间客房。近2-3年资本化开支将有所增加，主要来自互联网酒店、公寓的投入，会议中心、会展中心将于17年开始转固，总额预计8-10亿。4）濮院已经开始建设，稳步推进。
古北水镇客流持续高增长：乌镇“五一”小长假3天（4月30日-5月1日）共接待12.5万人次，密云旅游网数据显示同比增长27%（跟景区统计口径略有差异但差别不大），小长假第二天客流达到高峰，景区内接待人次超过5万。全年看团散结构为3：7，较去年同期保持相对稳定。2）古北水镇现有客房数量为1300间左右，平均房价为850-900元/间夜，16年三季度以前入住率超过70%，新酒店古北之光开业后，全年景区酒店入住率为60-65%。整体酒店数量规划中是1800间，以后预计逐年以几十间的数量往上增加。3）古北水镇的收入结构为酒店收入占比超过50%，景区门票和长城门票占比30%左右，索道和商铺占比10%左右。
低估值周边休闲游龙头，中青旅旗下两大古镇客流和知名度持续快速提升，短期受到乌镇投建会议中心等折旧摊销等影响，下调盈利预测，预计17/18/19年eps为0.72/1.03/1.37元，对应pe为26.97/18.95/14.21倍，同行比较估值水平仍然处于较低位置。
中国国旅：业绩符合预期，关注中标项目对业绩的增厚作用
公司发布了2016年年报及2017年一季报，2016年全年实现营业收入：223.90亿元，同比增长5.16%；归属于上市公司股东的净利润18.08亿元，同比增长20.07%，业绩符合预期。2016年公司拟10转10派10元。2017一季度，公司实现营业收入57.81亿元，同比增长10.54%；实现归属于上市公司股东的净利润7.18亿元，同比增长3.08%，业绩符合预期。
盈利能力提升，2016年业绩快速增长。2016年，公司的综合毛利率是25.07%，同比上升0.64个百分点；期间费用率是12.63%，同比下降0.44个百分点。其中，财务费用是-4150万元，同比大幅减少，主要是由于2016年汇兑损失大幅减少所致。综合来看，公司综合毛利率的提升和期间费用率的下降是公司归母净利润增速快于营业收入增速的主要原因。分季度来看，公司一季度实现的归母净利润对全年的归母净利润贡献最大，占比达到38.53%，这符合公司多年来的经营规律（由于一季度是海南的旅游旺季，三亚免税购物城的业绩贡献较大）。从增速来看，公司第四季度的业绩增速最快，营收和归母净利润分别同比增长8.14%和85.55%。第四季度归母净利润高速增长的原因包括：（1）综合毛利率同比提升3.42个百分点；（2）海南省旅游市场回暖明显。
旅游服务业务低速增长，商品贸易业务表现良好。2016年，公司的旅游服务业务实现营业收入126.55亿元，同比增长2.64%，在营业总收入中的占比同比下降1.39个百分点至56.52%，该业务的毛利率同比下降0.73个百分点至8.92%。具体来看，旅游服务业务中的出境游业务和入境游业务出现下滑，营收分别同比下降3.81%和21.46%；国内游营业收入同比增长7.45%。而公司的商品销售业务实现营业收入93.79亿元，同比增长8.81%，在公司营业总收入中占比41.89%，同比上升1.41个百分点；该业务毛利率同比提升1.25个百分点至45.02%，主要是免税商品销售业务毛利率提升所致。
一季度毛利率下滑，归母净利增速慢于营收增速。2017年一季度，公司的综合毛利率是30.14%，同比下降1.07个百分点；期间费用率是11.21%，同比下降0.46个百分点。总的来看，综合毛利率的下降是公司归母净利润增速慢于营收增速的主要原因。在现金流方面，由于一季度公司支付了免税业务投标保证金，导致公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅减少68.7%。
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