近期涨价概念股风潮此起彼伏，“铝概念”渐成气候。6月16日以来，沪铝主力合约累计上涨7%。A股铝概念顺势崛起，以中国铝业为例，近一个月来涨幅累计超20%。
本轮上涨行情背后，供给侧改革及环保政策引发了市场高度关注。眼下铝价及铝股均走到了机构此前预测的“顶部”。接下来，来自资金的选票究竟会投向何方？在分析人士看来，这取决于供给侧改革会对电解铝价格产生怎么样的影响。
铝概念动人心弦
昨日，中国铝业为近期强劲的铝概念添了一把柴。
消息人士称，7月17日，中国铝业在年中工作会中表示，公司2017年度上半年实现营业收入1530亿元，同比增长53%；实现利润11.2亿元，同比增加14.1%。仅仅半年的利润，就超过了过去八年中年度最高数据——9.75亿元。
回顾近期上海期货交易所沪铝期货主力走势，从6月16日13530元/吨开盘价至昨日收盘14500元/吨，沪铝在一个月时间内累计上涨7.1%。而相关股票价格弹性更加引人瞩目，中国证券报记者发现，昨日有色冶炼加工板块涨势分化，铝概念股整体领涨有色板块，个股方面，昨日神火股份上涨7.36%，南山铝业上涨1.47%，云铝股份上涨1.34%。
中国铝业在本轮行情中的表现尤为可圈可点。昨日中国铝业(A股)大涨3.21%，盘中涨幅一度突破8%，6月13日以来累计涨幅为23.5%。在多头热烈气氛感染下，昨日中国铝业(港股)连续第四个交易日收阳，日内涨幅3.88%，尾盘报收4.55元/股，盘中创两年新高。6月7日以来，中国铝业(港股)累计上涨33.5%。
此前发布的摩根士丹利报告一语成谶。据其此前预测，内地铝业供给侧改革将从三方面加强，中国铝业盈利对价格相当敏感，预计将成为受惠企业。
但值得注意的是，昨日中国铝业(A股)资金净流入明显，而期市铝盘主力合约则出现空头大增局面。据统计，昨日中国铝业(A股)主力资金净流入状态，超大单资金流入11.2亿元；成交明显放大。但周一沪铝主力合约上，前20主力持仓席位所持空单却大增7.36%，增加8226手至119923手。不过整体上，沪铝总持仓大增3.1万手。
此前，多家券商机构推荐认为，本轮铝概念行情中，中国铝业价格高点预期在4.8元—5元每股，当前价位在5.15元。期货方面，在中国证券报日前调研时，中国铝业方面有关负责人预测今年下半年铝价高点在15000元/吨，目前价位在14500元/吨，不过这一判断是基于当时供给侧改革政策尚不够明朗的情况而作出的。广发证券日前发布的报告认为，结合国外贸易环境和国内政策导向，今年深入推进电解铝去产能是大概率事件，电解铝供给侧改革将利好供需结构改善，铝价有望上行。
资金“选票”投向何方
来自资金的选票究竟会投向何方？在分析人士看来，这取决于供给侧改革会对行业产品价格产生怎么样的影响。黑色系行情是去年改革下的一个经典缩影。包括电解铝在内的有色行业会否重新上演“黑色”奇迹？
在企业人士看来，未必如此。“去年煤炭行业，不仅有总产的限制，还有276天政策，以及去年运输条件也加剧了价格上涨。总体来看，电解铝的供给侧改革没有这么多利多共振。”
国信期货有色金属部门负责人顾冯达表示，2016年煤炭、钢铁供给侧改革取得明显成效，行业利润和投资出现回暖。在此背景下，2017年国内实体行业供给侧改革神话落实引发了高度关注。今年以来，相关部门表示供给侧改革将会扩展至电解铝等其他产能过剩行业，工信部提出将严控电解铝产能。另外，在特朗普要求美国制造业回归、美国利益优先的理念下，中国出口贸易摩擦几率加大，2017年有色行业调控力度加大将是大概率事件。
有色行业中，受到供给侧改革影响最为突出的便是电解铝行业。根据安泰科数据，中国电解铝长期保持迅猛增长，2009年至2016年间平均增速高达11.2%；2011年开始，在产能扩张和需求下滑叠加双重压力下，电解铝生产企业经营持续恶化，行业亏损面和亏损深度不断扩大，导致在产产能持续减少；价格持续下跌导致铝产业上、中、下游企业库存持续减少，2015年社会总库存降到很低水平。产量和库存双重减少导致2016年电解铝出现长达9个月的供不应求局面。根据2017年二季度统计，目前全国电解铝总产能约4100万吨，其中运行产能3800万吨，临时关停超过300万吨，另外还有在建产能700多万吨。只有国内政策叠加推动淘汰落后产能执行严苛，方能令2017年电解铝产能增长态势受限。
今年以来，铝行业是否出现收缩？数据显示，2017年一季度中国完成固定资产投资72亿元，同比下降20.3%，其中铝行业合计资产15406亿元，同比增长5.8%，利润总额207亿元，同比增长83.7%。但从产能角度看，根据阿拉丁数据，截至2017年5月底，全国电解铝总产能4343.7万吨，运行产能3809.2万吨，产能利用率87.69%。从月度产量数据来看，电解铝产量持续稳定保持20%左右较高速的增长水平。
“政策支撑铝价高位运行的同时，也让前期停产的合规产能有了复产的动力。”顾冯达说，下半年，根据资料统计，仍具有400万吨左右电解铝新增产能计划投产。因此，在铝价不出现大幅下挫并长期持续的情况下，下半年电解铝供应将继续维持当前的增速水平。
期价反弹遇阻股票弹性较强
全球铝市一盘棋。从全球供需来看，根据IAI数据显示，2017年上半年海外氧化铝产量基本上维持增速持续回升的态势。1-4月份，海外氧化铝产量累计1708.4万吨，同比增长4.1%。
顾冯达表示，从目前价格来看，预计海外氧化铝继续保持稳定的供应状态，同比增速波动不会太大。海外电解铝产量则增速不如预期，1-4月份，海外电解铝产量累计903万吨，同比增长0.7%。近期，美国铝业(Alcoa)称已重启了该公司位于澳洲维多利亚州的一个铝冶炼厂的半数产能(该厂产能30万吨)，该厂去年12月遭受电力供应中断后一直以1/3的产能运行。下半年，海外市场电解铝企业没有减产的动力，亚洲中东地区的电解铝产量可能小幅回升，总体上下半年电解铝产量可能继续稳步回升，增速可能回升至2%左右的较快增速。
但从国内因素考量，相关分析人才表示，刚刚过去的二季度铝价整体表现出较强的抗跌性，因国家环保及去产能政策加码预期较浓，对中国电解铝产能增长和实际供应构成较大的不确定性，然而考虑到电解铝生产利润仍较丰厚，且国内铝库存居高不下，预计铝价中期仍将围绕13000-15000元/吨的大箱体区间运行，国家去产能政策及铝上游的环保问题加码将强化铝价底部支撑。
分析人士表示，铝价短期可能面临见顶，相关股票可能存在更多参与机会，也需警惕利多兑现带来的下跌风险。主要因为股票更多参考利润逻辑。近年来，上市公司对期货市场的参与令利润保障度出现提升。通过申万有色行业A股上市公司财报统计来看，涉及有色金属上市公司百余家，其中明确公告参与套期保值的企业超60家，占比在近年来整体大幅提高。其中，中国铝业、江西铜业、紫金矿业、闽发铝业、云铝股份、南山铝业等均榜上有名。
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