分析人士指出，目前爆发平仓危机的更多是个股案例，未来机构进行股权质押业务或更加谨慎，如质押率进一步下调等。而随着机构进一步加严对质押标的风险把控，市场整体的股权质押平仓风险有望进一步降低。
想平不能平的尴尬
近期，不少个股遭遇“爆仓”危机，或补充质押，或停牌自救。如7月17日当天，就有包括欢瑞世纪、银河生物、科林环保等公司因为控股股东质押股票触及平仓线而申请停牌。另据记者粗略统计，仅7月以来，就有不下60家上市公司发布股东补充质押的公告，其中更有多家公司股东数次补充质押。
近日补充质押的部分公司名单
股权质押爆仓风险暗潮涌动之下，有机构正遭遇想平不能平的尴尬。华中某券商人士朱华(化名)告诉中国证券报记者，
“有家上市公司控股股东去年在我们这里质押一大笔股权，如今已经跌破平仓线，眼看公司股价有可能进一步下跌，我们想按合同约定及时平仓止损，却遭遇进退两难。”要求追加担保，大股东已无股可押；想平仓止损，大股东又不配合发布减持公告。“屡屡拖延之下，质押的股票市值仍在缩水，严重影响客户的资金安全。”
“按照行业惯例，金融机构通常会和股东沟通协商，要求补充质押或提前赎回，甚至采取停牌自救。”华南某股份制银行人士介绍，股东一般不想轻易丧失股权，机构也轻易不会采取强行平仓，“但如果股东不采取挽救措施，金融机构在严格的风控要求下只能强平。”
类似朱华这样的情况最近并不是孤例，据他介绍，已有好几个同行遭遇想平不能平的尴尬境况，“有的是公司控股股东，有的是持股5%以上的重要股东，不配合发布减持公告的话机构短期内也拿他们没办法。”
根据减持新规，上市公司大股东、董监高计划通过集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前向交易所报告并预先披露减持计划，由证券交易所予以备案。
“新规明确：因执行股权质押协议导致上市公司大股东股份被出售的，应当执行本规定。”朱华解释，这也是公司顾虑之处，“没有大股东的减持公告，我们不敢强行平仓。”
上海汉联律师事务所合伙人宋一欣律师：
“机构平仓会导致大股东股份发生变动，因此也要遵循减持新规，需大股东配合发布减持公告，”质押的股份也不能规避减持新规。
强行平仓案例浮现
在减持新规的影响下，目前，市场上已出现“强平被动减持”的案例。7月24日晚，洲际油气发布公告称，控股股东广西正和拟在15个交易日后的未来6个月内减持8680万股，“本次减持属于平安银行的强制平仓行为，不是广西正和的主动行为。”
2017年一季报披露的数据显示，广西正和共持有洲际油气6.65亿股，持股比例29.38%，为公司第一大股东。截至7月24日，仅余64864股未质押，质押比例高达99.99%。洲际油气在公告中透露，2016年8月4日，广西正和将其持有的公司8680万股质押给长江证券。近日，该笔质押的资金提供方平安银行已书面通知鹏华资产管理(深圳)有限公司，要求其按照协议约定，告知长江资产、长江证券书面通知广西正和强制平仓的决定。
“继洲际油气之后，预计还会有公司发布类似的公告。”前述银行人士表示。目前有部分上市公司股东已无股可以补充质押，后续如果不能及时筹措资金，不排除也会面临被强平的情况。
以欢瑞世纪为例，其控股股东总计持有2.84亿股，已质押股票总计2.79亿股，占比高达98.19%。同一天停牌的银河生物和科林环保，其控股股东的质押比例也均接近100%。这意味着股东后续几乎没有补充质押股份的能力。不过，三家公司均表示，控股股东正在积极采取措施，拟采取追加保证金或者追加质押物等有效措施来防范风险。
中国证券登记结算公司的最新数据显示，截至7月22日，两市共有3253只个股涉及股权质押，其中有114只个股的质押比例超过50%，42只个股的质押比例超过60%，还有11只个股的质押比例超过70%。总体质押率最高的藏格控股累计质押了16.87亿股，占其总股本81.4%。
整体质押率超过70%的公司
“在实际执行的过程中，股权质押被强行平仓的案例非常少见。”深圳一名资深私募人士介绍，质押人一般会想尽办法“自救”，上市公司被平仓可能性并不是很大。
洲际油气也表示，现在广西正和正在加大筹资力度，若在公告后15日内，广西正和筹资到位，公司则有可能与平安银行达成债务和解、中止本次减持。
质押规则恐再生变
作为常规融资手段，股权质押被上市公司大股东频繁使用。一般情况下，根据主板>；；中小板>；；创业板的规则，大股东可获得所质押股份市值约30%-50%的融资，具体比例会根据公司业绩、市盈率和市值等进行相应调整。在风险防范上，质押机构设立的警戒线一般为150%至170%，平仓线为130%至150%。
记者了解到，自5月27日减持新规发布以来，一些券商就对股权质押业务进行了调整，以进一步防范质押风险。如下调质押率，以往部分中小盘股质押率可达到四成，而现在质押率大约为三成；同时上调质押利率，股权质押业务的年化基准利率会根据项目差异进行不同程度的上浮。
上述措施在一定程度上有效隔离了部分质押风险，但并不能完全避免股权质押的爆仓风险。当股价一步步下滑时，强行平仓就有可能出现。在减持新规下，机构该如何应对想平不能平的情况？
北京中闻律师事务所合伙人王富聪律师指出，实践中，股票质押合同中都会规定股东配合减持公告的义务。从民事法律关系讲，股东不配合办理减持公告属于违约行为，机构可以追究股东的违约责任。从证券监管角度讲，即使大股东不办理减持公告，机构仍可进行平仓，届时违反减持新规受罚的主体将是上市公司。
“在减持新规出炉后，由于减持的规模和频率受限，意味着股票流动性降低，因此股权质押率被下调理所当然。”华南某券商两融业务人士坦言，如果想平不能平的情况继续出现，未来机构进行股权质押业务或更加谨慎，质押率不排除进一步下调，“以往都是三到四折，未来有可能下调到一到两折。”
“目前来看，爆发股权质押平仓风险的更多是个别案例。”该人士指出，“随着机构进一步加严对质押标的风险把控，市场整体的股权质押平仓风险有望进一步降低。”
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