近期北京环球影城主题公园施工图审查工作正式启动。北京环球主题公园及度假区项目位于北京通州文化旅游区内，该项目一期建设内容包括北京环球主题公园区、度假区及其配套设施，计划于2019年底建设完成并试运营，其中主题公园区拟建总建筑面积25万平方米，包括基于诸多知识产权的主题公园区和附属后勤用房，度假区拟建总建筑面积55万平方米，包括环球大酒店、诺金度假酒店、城市大道、一期停车楼等。
投资机会解析：第一类是是环球影城的主体开发企业。北京环球主题公园将由首寰投资和康卡斯特nbc环球公司旗下的环球主题公园及度假区集团合资拥有，首寰投资的四大股东是首旅集团、北京文化投资发展集团和通州现代化国际新城投资运营有限公司。相关标的首旅酒店是最直接的受益者。
第二类是在通州地区土地储备较多的上市公司。环球影城合资协议签订后，环球影城项目也将开始落地进入建设期，通州区的土地价值受到京津冀一体化通州城市副中心及环球影城的双重利好也会持续攀升。
第三类是基建工程相关的上市公司。北京环球影城建设项目将启动周边配套水、电、气等100多项市政基础设施工程的先期手续等，明年开始大面积动工，这将利好基建相关的上市公司。
第四类是旅游业相关的上司公司。北京环球影城预计2019年建成运营，旅游板块有望建设后期受益较多。京津冀一体化战略中，通州重点发展现代服务业和文化创意产业，国际环球影城落地通州，将加快通州新城的城市规划进程，为餐饮、娱乐休闲、文化等产业的发展增添活力。环球影城建成后旅游业将会作为长期受益行业，环球影城开业后所带来的客流量将拉动周边酒店、商贸等产业发展。
相关概念股：
北京文化：影视文化业务成新增长点，上半年净利预同比约增三倍
7 月 13 日，北京文化发布 2017 年半年度业绩预增公告。公告称，预计 2017 年上半年公司实现的归属于上市公司股东的净利润约为3,700-4,000 万元，与上年同期相比增加 263.17%-292.61%。 公司表示,本报告期影视板块内的世纪伙伴和星河文化子公司为上年同期第二季度开始参与合并,导致同比净利润增加约 800 万元。 同时,因行业板块整合减少旅游板块部分亏损子公司,同比增加净利润约2,100 万元。
收购星河文化和世纪伙伴， 业绩符合预期。 2016 年公司收购了浙江星河文化经纪有限公司和北京世纪伙伴文化传媒有限公司。 完成了其主营业务的转型，成为涵盖电影、电视剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化的全产业链文化集团。星河文化以全方位的艺人经纪为主营业务，现拥有艺人 67 位。 2016 年，星河文化实现营业收入13,642.57 万元， 净利润 8,487.68 万元，顺利完成业绩承诺。据公司目前的经营情况，预计星河文化能顺利完成 201 年 10,040 万元的业绩承诺。世纪伙伴拥有国内著名编剧、导演、制作人团队以及年产上百集电视剧的生产规模。 2016 年，世纪伙伴顺利业绩承诺，实现营业收入 33,179.63 万元， 净利润 13,524.90 万元。 2017 年，公司计划有 3 至 5 部电视剧。
影视文化业务成新增长点，下半年票房值得期待。 2016 年，公司影视文化业务收入为 803.23 百万元，占总营业收入的 86.69%，同比增长 310.41%。考虑到 2017 年国产电影的回温，公司电影方面的表现尤为值得期待。公司电影板块主要由子公司摩天轮文化传媒主导。摩天轮是一家具有完整产业链的影视娱乐公司，其业务覆盖电影、电视剧的投资、制作、营销、宣传和发行等方面。 2017 年，公司计划
将有 10 部电影作品上映。其中，公司参与保底发行并计划于今年上映的《战狼 2》（7 月 28 日上映），《一代妖精》和《英雄本色4》公司寄予厚望。
公司此次参与保底发行《战狼 2》 、 《一代妖精》和《英雄本色 4》 是继 2014 年保底发行《心花路放》之后再次参与保底发行。保底发行即发行方对于制片方的一个票房承诺，对于看好的影片，发行方进行早期的市场预判， 给出制片方一个保底票房数字， 如果票房超出保底数字的话， 分账比例会对发行方更有利。 《战狼2》和《一代妖精》保底票房分别问8亿和5亿，分别投资14,000万元和10473.5万元保底费用。而《英雄本色4》尚在拍摄中。
预计2017年归母净利润3.19亿元,eps为0.39,对应p/e为32.01,考虑到影视文化板块平均p/e,公司估值仍有一定的上升空间， 世纪伙伴和星河文化盈利能力符合收购预期， 我们看好公司今年将发行的10部电影作品和3至5部电视剧。 另外， 公司于6月27日晚发布公告称， 持股15.68%的第一大股东华力控股拟6个月内增持不超过3600万股（占总股本的5%）， 表明对公司未来发展前景的信心。
北京城建：首都资源得天独厚， 棚改第一股初显锋芒
1. 背靠国之巨匠，资源得天独厚： 北京城建集团唯一地产上市平台，集团拥有六大产业、 完整覆盖地产产业链， 北京市属建筑企业排名第一。 地产业务上，集团提供项目资源、资质门槛、资金、技术、团队等支持；在股权投资上，集团提供优质标的。
2. 结算量价齐升，业绩增长提速换挡： 预收账款同增 41.6%至135.5 亿，业绩保障系数由 110%上升至 121%。 2015 年下半年以后的销售逐步进入结算期， 已售配建房已集中结算， 未来 2年结算有望量价齐升，带动营收、 毛利双增长。
3. 布局前瞻，土地增值红利显著： 1） 土储量足质优， 深耕北京拓展潜力二三线：权益未结建面 278.8 万平，权益可结算货值 808.8 亿；其中北京分别占比 50.4%、 75.1%。按 2016 年营收111.6 亿、 前 5 年复合增长 17.2%计，当前货值保障 5.1 年业绩。2） 布局前瞻， 2015 年拿下通州台湖地块，计容建面 17.7 万平，货值 106 亿； 2016 年拿下东城望坛棚改， 计容建面 80 万平，可自持物业价值 156.9 亿。 随着通州建设加速、北京城市功能调整优化落实可期，公司资源股属性凸显，土地增值红利显著。
4.“棚改+一级土地开发”，业绩和项目储备双重利好： 北京棚改第一股、重要的一级土地开发商，背靠城建集团有巨大项目优势。在手一级开发 3 个项目，棚改 4 个项目，两个维度获益：1）直接开发利润。一级土地开发 5.8 亿，未来 2 年释放；棚改96.9 亿， 2018 年开始快速释放（望坛模式推进顺利，快速复制可期）。 2）非市场化拿地突破土地瓶颈。一级开发一二级联动，潜在土储 131.3 万平、货值 273.4 亿元。棚改方面：国有土地项目一次性招标，可自持 14.5 万平， 价值 171.3 亿元，集体土地项目一二级联动，潜在土储 140.6 万平，货值 730.2 亿元。
5.投资能力优秀，投资回报丰厚： 股权投资额 15.2 亿，溢价率413.2%，账面浮盈 42.4 亿；投资收益保持稳定增长， 2016 年3.5 亿，占税前利润 16.7%。巨额浮盈和稳定增长的分红收益，体现公司优秀的投资能力，公司将继续推进股权投资。
盈利预测与估值： nav 高折价， eps 有望快速增长预计 2017-2019 年 eps 分别为 1.27、 1.77 和 3.13，对应当前股价 pe 分别为 11x、 8x 和 4x。受益结算结构优化、可结算资源增加和棚改项目利润集中释放，公司 eps 有望迎来快速增长。公司每股 nav26 元，当前股价折价 44.3%，高折价奠定高安全边际，随着棚改利润释放、配建项目结算占比降低，折价率有望降低。
风险提示：北京市场超预期回落；房地产政策超预期收紧；公司业绩不及预期；棚改项目推进不及预期；一二级联动不及预期
华夏幸福：17h1 销售收入维持增长态势
17q2 销售业同比下滑系受结转周期影响。 公司 q2 结算收入金额为 295.61亿元，同比下滑 21.81%；销售面积 156.69 万平方米，同比下滑 56.65%。具体业务收入拆分如下： 1）产业新城： 产业新城 17 年 4-6 月收入为 287.43亿元，同比下滑 9.56%。其中园区结算收入金额为 89.3 亿元，同比增长75.86%；产业园区配套住宅收入为 189.13 亿元，同比下滑 26.43%。公司4-6 月销售面积为 150.77 万平方米，同比下滑 48.9%。 2）城市地产： 城市地产 4-6 月收入为 17.18 亿元，同比下滑 75.53%； 销售面积为 5.92 万平方米，同比下滑 91.09%。 公司 q2 收入同比下滑主要受结算周期影响，预计公司全年净利润仍能保持良好增长。
公司 17h1 销售收入稳定，维持 20%+增速。 虽然 4-6 月销售同比下滑，公司 17h1 业绩维持稳定，销售收入为 704.94 亿元，同比增长 20.64%；销售面积 398.19 万平方米，同比下滑 26.77%。具体收入结构如下： 1） 产业新城： 产业新城 17 年 1-6 月累计销售收入为 654.77 亿元，同比增长 35.40%。其中园区结算收入金额为 153.84 亿元，同比增长 54.91%；产业园区配套住宅销售 500.93 亿元，同比增长 30.36%； 累计销售面积为 375.50 万平方米，同比下滑 14.84%。 2） 城市地产： 17h1 城市地产销售为 50.17 亿元，同比下滑 50.21%；销售面积 22.68 万平方米，同比下滑 77.92%。 从累计经营数据来看，公司 h1 销售收入维持稳增长。
销售主要源于环京和嘉善产业新城。17h1 销售面积排名前五的城市分别为永清（19%）、廊坊（18.7%）、香河（11.6%）、涿州（11.2%）和嘉善（8.3%）。五个城市的销售面积占全部销售面积的比例为 68.76%。
华夏幸福经过十年固安和大厂产业园区的耕耘和产业深化升级，产业新城设计、建造和运营的全产业链运作已经成熟。产业新城国内外复制速度有望提速， 17 年 3 月首单 PPp 资产支持证券化打通了公司全新低成本融资渠道。我们预计公司 2017 年每股收益为 3.06 元每股。 7 月 14 日收盘价为 32.30 元每股，对应 17 年 pe 约 11 倍。给予公司 2017 年 14 倍pe。
风险提示： 重点城市政策继续加码，销量和房价有向下压力。
(原标题：北京环球影城主题公园施工图审查工作正式启动)
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