股指期货让每一个市场参与者感到兴奋,但作为一个新鲜事物,股指期货最终将给中国资本市场带来什么样的变化和改变？记者为此专门采访了美国期货界大佬、芝加哥鑫侨期货公司总裁史迪文（Steven Petillo）。
对现货市场的影响绝对正面
《中国经营报》：美国推出股指期货之初市场反应如何？股指期货对股票现货市场影响如何？
史迪文：上个世纪90年代,Nasdaq股指期货刚刚推出的时候,很多投资者也十分兴奋,但那些情绪化的投资者目前早已被市场淘汰,只有那些有耐心并在其他市场多样化投资的人获利并生存了下来。
从市场层面看,股指期货对现货市场的影响是必然的。但我们发现这种影响是绝对正面的。股指期货推出后现货市场也曾经出现过一定幅度的回调,但对现货市场的中长期走势并没有产生任何大的影响,有影响也是非常积极的。
《中国经营报》：在美国,股指期货被当做一种什么样的投资工具？
史迪文：在美国,股指期货对于投机者和套保者都是一个很好的投资工具。1990年左右,我的一个客户认为美国经济处在一个上升过程中,在数月中,我们建立了S&Ps、S&P期权的多头部位,并随着期货合约月份滚动下去,持续6个月后,开始比较温和的投资演变成了非常丰厚的回报。粗略估计,这个阶段的回报率达到1000%左右。
具体操作中,我认为股指期货首先是一个风险管理工具,可以帮助套期保值对冲掉可能产生的系统风险；其次具有价值发现以及对现货市场的正面引导等作用。正是因为股指期货有这么多单一股票所不能具备的功能,所以,和投资单一股票相比,我们更加推荐美国投资者转而投资股指期货和期权,以获得更多的自由度。
《中国经营报》：美国人具体怎么样投资股指期货或者其他期货品种？
史迪文：在美国,很难看到中国这么多的散户千军万马亲自上阵的局面。美国的机构投资者与散户比例基本是8∶2甚至9∶1的比例。而中国可能恰恰相反,这说明中国市场的投资理念还不尽成熟。
目前,很多美国投资者选择请专业交易员代其交易。这样做节省时间,也相对减小损失。从国际经验来看,一个新的期货品种刚刚推出时,交易往往不是很活跃,市场风险也相对较大。
市场下跌时开始买入
《中国经营报》：以你的经验看,目前中国市场是否必须推出股指期货？
史迪文：对,必须这样做。股指期货迟迟没有推出,相信也是中国政府对国内整体经济情况以及其他复杂情况考虑的结果。但是从正常市场发展看,推出股指期货是大势所趋。世界经济一体化的加剧使投资者们可以选择在其他市场投资,因此,面临此种竞争或者说联动的市场,股指期货就会在合适的情况下问世。未来的方向仍然主要取决于市场,而非政策本身。
《中国经营报》：你认为股指期货对中国资本市场而言意味着什么？
史迪文：对于一个相对不是很自由的市场,我个人对中国股指期货还是比较谨慎关注的。目前很难预测它将给A股市场会带来什么变化,总体上我相信一定是朝着好的方向发展的。
《中国经营报》：中国的投资者包括机构投资者乃至政府部门都把股指期货当做一件非常重要的大事,一些观点甚至认为,股指期货作为建立在股市和期市两大市场之上的衍生品,本身是一种高级形态。对此你怎么理解？
史迪文：值得指出的是,股指期货仍然是期货,其价格变动仍旧是市场决定的。我认为中国国内的兴奋情绪有些让人担忧,很可能刚刚推出时,合约极其活跃；当市场激动情绪过后,合约价格急转直下。我认为,国内过多的投资机构等在同一个市场投入过多“信心”,这种状况风险性比较大。
《中国经营报》：你对中国投资者有什么样的具体建议？
史迪文：我认为,不管什么样的投资者,都应该把其投资计划做成一个最起码的组合,使投资多样化,分散到几个不同的市场中去,减少损失。全部放到同一个市场,对投资者来说风险过大。同时,即使交易者们选择投资股指期货,也应该同时把眼光放远,争取在其他市场上多元化其投资组合,不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子中。
具体到操作,可能有一些投资者在初期决策正确而获利,但是随着杠杆比率增加,潜在风险也在加大。我个人认为,从长线交易者的考虑,在比较稳定和成熟的市场环境下进行股指期货交易比较稳妥。我个人的交易习惯是,在稳定经济大形势下,当市场走势有所下降的时候买入股指期货。我个人的定律是：当价格在现有水平上下降5%时,买入,继续下降5%,可能买入更多；然后再考虑在合适的时机卖出。参与中国股指期货,我可能会选择在其开始下跌的时候买入。
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