近期市场快速回落,理性分析个中原因,我们发现更多的是投机因素,没有基本面方面的因素。尽管市场从1000点涨到1300点,涨幅30%,但因为股改原因市场整体估值并没有上涨30%,考虑到超过一半市值的公司已完成股改,由于股改上市首日不计入指数,这样股改拉低市场整体估值15%,因此市场整体估值上升幅度只有一成多,目前市场市盈率只有15倍左右,与香港及国际成熟市场基本相当,考虑到国内经济增长速度在全球领先,利率水平又处于全球低端, A股估值还有上升空间。
最近接到不少投资者的电话,核心的问题是要我们预测下一阶段市场会怎么变化,我们很难回答。正如这次的调整如过去任何一次调整一样,是大家始料不及的,我们无法预测明日大盘的涨跌。
其实,对于证券投资来说,正确预测市场的短期涨跌并不是成功投资的关键。古往今来,世界上最伟大的投资大师都不是依靠市场预测获得成功的,而是主要靠对投资目标对象的正确把握。
我们去年也曾做过一个统计,1300多家公司中有120家公司从上市之日起到2004年12月31日,每年能给投资者带来10%以上的回报,有不少公司累计给投资者带来1000%以上的回报,如中集、云南白药等等。就是在最近四年半,大盘在指数腰斩的情况下,依然有一批公司创出新高。
实际上,投资证券市场,盈利应该来自上市公司本身,来自公司成长带来的资本增值,这种盈利模式对于市场所有参与者而言是共赢的,带来了市场整体的增值,这种盈利模式是能持续的。那些寄希望于市场预测的投机者,其盈利来自市场,这种盈利模式是一个零和游戏,一方赚的钱是另一方亏损的。考虑到交易成本等因素,这种模式对于所有参与者而言,是共输的游戏,它不能带来市场整体意义上的增值。因此,对于投资者而言,关注企业本身比关注大盘的涨跌更重要,也更容易。
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