本周期货市场，截止周一日间收盘，黑色系方面，铁矿指数收涨6.43%，螺纹指数收涨3.44%，焦炭收涨2.99%，焦煤收涨0.92%。22日收盘，黑色系延续昨日涨势，原材料端价格大涨。近两周黑色系期货的调整带动了A股市场钢铁及煤炭板块的集体回调，多只个股跌停，这种种表现不禁让人猜想，供给侧改革为钢铁及煤炭板块带来的红利是否已消耗殆尽？而近四个交易日以来，期货市场黑色系再度迎来连续上涨，让这种担忧得到了一定程度的缓解。梳理一下供给侧改革的逻辑似乎有利于我们更好的把握这轮行情的开始及演化，这也是该系列文章的目的所在。
首先，我们重点关注一下钢铁板块。自6月份以来，螺纹指数已经从低位的2900点涨至8月初的4050点，短短两个月的时间涨幅近40%。原材料市场涨幅则接近50%，铁矿指数自6月份的400点涨至目前600点。但是有一点问题需要关注，螺纹指数已经突破了今年2月份的高点，而铁矿指数距离当时的高点尚有一段差距，是何原因导致了这种差异呢？
众所周知产品价格由供求关系决定，原材料与成品的价格由各自的供求决定，就钢铁行业而言铁矿石属于原材料，而螺纹属于产成品。但是长期来看，产成品与原材料之间存在传导关系，对于产成品需求的变动必定会传导至原材料端，进而使得成品与原材料价格的联动。
钢铁行业的供给侧改革主要措施是控产能， 2016年2月，国务院印发的《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》公布，提出从2016年开始，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，用5年时间再压减粗钢产能1亿~1.5亿吨，行业兼并重组取得实质性进展，产能利用率趋于合理，要知道15、16年全国粗钢年产量仅8亿吨的水平。进入17年，清理地条钢则进一步强化了去产能的节奏，仅上半年就去化了1.5亿吨左右的地条钢产能。这次钢铁行业调控的一个特点就是“快”，而供给侧快速收缩的结果就是需求一侧不变或者略微下降的情况下，供求失衡的预期会快速的推动产成品的价格上涨，且供给侧过于令人瞩目的改革会让投资者忽略了需求侧正在发生的种种变化，关于需求一端的问题会在后续的文章中专门论述。
不难发现，钢铁行业的供给侧改革主要是针对产成品领域，而原材料一端似乎并未有过多的涉及。看一下相关的数据统计，7月份国家统计局公布的数据显示，6月份铁矿石产量创下15年10月份以来的记录，较去年同期增长5%，而作为全球最大的铁矿石生产商淡水河谷，2季度铁矿石产量达到创纪录的9180万吨，较去年增长了5.8%，为历史同期最高水平。种种数据表明，作为原材料的铁矿石供需失衡远没有产成品那样紧张，甚至供给不减反增。就此我们可以大致得出结论：成品市场供需状况的背离导致了螺纹与铁矿石走势上，螺纹强铁矿弱的局面。产成品价格与原材料价格的传导关系则导致了两者同向波动的特性。而成品端与原材料端传导关系必定会导致原材料后程发力的情况出现。
那么产成品一端的供给状况是否真的就如此紧张，这个问题留待下篇文章中再做分析。
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